茅台中报(2万炒股有意义吗)

茅台中报，2万炒股有意义吗？

如果是想在股票有一番作为，进行前期的试水意义重大，如果是想通过1、2万进行投资发财的话基本是没有太大的意义。如果是学生的话那个一两万去做股票情有可原，毕竟他们还没有工作，能有两三万就非常不错了，如果在股市把握住穿越牛熊的白马股那就更好了，尤其像这四五年一直持续的白酒股大牛市。简直就是史诗级的板块长牛市。如果一个学生在2016年初买入高端白酒三巨头的话，现在的资产可以做到二十万到三十万。不但能解决学费而且还过得很滋润，也可以孝顺父母，一举多得。

但是大部分人不一定会做到这么优秀，股市天天有涨停板的，诱惑太多。大部分人都是无法做到始终不渝的去坚守。所以说一两万对有钱人来说可能就是试一试水，无法通过这点钱获取超额收益，即使亏了也无所谓。

剩下就是另一种人了，工作了好久就是没有存下钱，通过股市投点钱小打小闹，想赚个零花钱。但我可以告诉你大部分人可能赚不到零花钱，可能频繁交易，给证券公司做贡献了，毕竟这点资金买卖的手续费和印花税是一部分比较大的支出，尤其是追涨杀跌的频繁交易，这样下来很难赚太多的利润，还不如扩大资金分仓买入低估绩优股做价值投资来的稳妥。

9月8日明天周二的股市行情还会继续大跌吗？

今天受国际股市及周末消息面不及市场预期的情况下，今日沪深两市大盘均以低开开盘，开盘后大盘虽一度反弹翻红，但没有量能的支持，大盘冲高回落，虽然午盘收盘前有所企稳，资金鹿城医院不足，量能不能够有效放大。股指逐步震荡回落，上证综指最低下探到了3285点，收盘时，上证综指报收于3292点，下跌62点，跌幅1.87%，深证成指报收于13284点，下跌372点，跌幅2.73%，创业板指下跌3.33%，收报2641点。两市成交额达到1.02万亿，创业板成交额创出了历史新高。北向资金今日净卖出54.65亿元。资金抛售意愿明显增强。

从今日盘面来看，保险股、银行股和券商股等金融股盘中一度冲高，但未能延续强势，出现了冲高回落，总之各种股票没有可圈可点的，基本多数都以下跌报收，有创业板低价股成为了今天股市的靓丽风景线，11个交易日涨幅四倍的大牛股今天继续涨停，抱团取暖的各部分股票，有的也在放量下跌，这说明后市很不明朗。从技术层面来看，今日上证综指大盘收出的是一颗低开冲高遇阻回落的、上影线较长的阴线，这颗阴线的量能是有所放大的，市场抛盘增加，而下方承接力则较弱。大盘的冲高回落，明大盘上方的压力是很大的。

在我的预测中，我认为今天应该是大盘小幅上涨，明天盘整，本周的后半周就是下跌的开始，没想到这一下跌提前来临，本来我也打算今天抛售股票的，但没想到没给我机会，既然没跑，那就留着吧，反正我持有的股票，前期都没有经过爆涨，我想下跌也不会跌的很深的，从今天的盘面上看，仅有酒店、服装、汽车、有概念的股票小涨，大农业板块大消费板块暴跌，机构抱团取暖的大消费板块全面重挫，以海天味业为首消费股纷纷重挫，白酒股也要顶不住的架势，贵州茅台下跌近3%。

早盘小幅上冲遇阻后，高估值白马股全线崩盘，纷纷重挫，很多股票都是带量下跌的，说明这些股票的主力资金在逃跑，在下跌的过程中，投资者购买的欲望不足，也许再此点位很多投资者都不愿意买入致使恐慌情绪加重，2点后股市的风向标券商股也挺不住了，券商股快速跳水，致使大盘击穿3300点大关，两市主力资金集体出逃。

从盘面上看，抱团取暖的高估值白马股对大盘冲击很大，对于这些股票来说，下跌也许是刚刚开始，从前期医药股的下跌来比较的话，他们下跌的辅度也要达到百分之20到30%。即使在眼前想止跌企稳的话，还需要时间及大量的资金，所以不出现特大利好的情况下，九月份基本没有太好的行情了，非常可能九月份会生出一个月阴线。在后期的行情来看，九月份不一定有太好的行情，即使明天会止跌企稳，我认为也不会有太大的反弹，会直接奔3200走去，大盘需要一定时间休整才能继续上攻了，为此9月份谈不上行情了，且很可能月线收阴线。

现在只要创业板垃圾股的炒作没有结束，主板眼前是不会有行情的，现在注册之下的拉圾股炒作，已经成为合理合法的，就同抱团取暖的炒作一样，是合理合法的，所以说，在眼前我们还要看这些垃圾股的表演。他们说九月不会有太大的行情呢，如果主力资金在九月展开一波像样行情，时间是不够的，马上十一长假的来临，他们不可能在国庆节前完成行情的，国庆节长假时间比较长，许多国内及国际不确定的因素会很多，所以我认为A股要有行情的话，也许会在国庆节以后。

至于明天会不会跌，美股口大劳工节美股休市一天，外围股市涨跌不一，美股的休市，对明天的走势应该是利好，如果美股今天继续下跌的话，明天我们的盘面会很难看，所以我认为会有小的反弹，但仅仅是个超跌反抽，反抽过后还会继续下行的，因为创业板垃圾股的炒作还没有结束，抱团取暖股票的下跌刚刚开始，后期还会有中阴线并且会伴随着量能的放大，这只是我个人的一点想法，对投资者不构成投资建议。最后祝大家投资顺利！

最后友情提示《股市有风险，投资需学习》

近期创业板低价股群起大涨？

八月中旬创业正式实施注册制，并且刚上市的创业板个股前五个交易日不设涨跌板限制，之后实施20%的涨跌板限制，之前已经上市的创业板个股也实施20%的涨跌幅限制，新的交易制度和新的上市制度实施后市场资金的炒作风格发生明显变化，近期创业板的低价股的出现了明显的异动上涨，而这些个股前期长期处于下跌趋势，个股股价相对较低，大部分都是典型的垃圾股，很多公司基本面较差。

对于这类个股出现大幅度上涨后，很多投资者表示不能理解，注册制实施后上市条件大大降低，公司上市较为容易，很多公司可以直接选择IPO上市，不再需要借壳上市，这直接利空一些垃圾股，这些个股按照正常逻辑去分析的话，应该出现明显的下跌，而不是出现大幅度的上涨，那资金选择创业板低价股（垃圾股）炒作的逻辑到底是什么，下面我们重点分析下。

上图案例是创业板低估股炒作风口的龙头个股，也是创业板低估股炒作的风向标，下面我们参考下该股最近净利润情况：

该公司常年处于亏损状态，在个股分类上也属于典型的垃圾股，但短期股价上涨幅度接近7倍。

炒作逻辑分析

当创业板个股实施20%的涨跌幅限制之后，很多游资不敢再去恶意去炒作创业板个股，当游资把股价拉升到20%后必然会造成大量筹码的卖出，并且把股价拉升20%后所花费的资金要远大于10%，原先股票上涨10%后涨停，由于上涨幅度不大，涨停溢价较高，市场跟风力度较大，但股票上涨20%后涨停，涨停溢价大大降低，盘中很多投资者不愿意再次选择跟风买入，相反会出现更大的抛压。

所以我们会发现科创板率先实施20%的涨跌幅限制，但是短期出现连板的情况较小，游资根本不会去选择这部分个股进行炒作，当创业板实施20%的涨跌幅限制之后也是如此，游资不敢去轻易炒作创业板个股，特别是一些趋势较好，前期涨幅较大的一些个股，本身该类型个股的获利盘较大，一些成长性较好的5G和芯片行业个股基本上都是一些机构持股，游资更加不会去选择这部分个股进行炒作，短期拉升到20%后肯定会迎来大量的抛压，但炒作创业板的一些低价股和低位股就不存在这些问题，具体存在以下几点炒作逻辑：

第一，创业板的低估股，大部分都是属于垃圾股，股价最近几年趋势整体往下，所以持有该股的投资者基本上属于被套的情况，而且并无机构持股的情况，当创业板实施20%的涨跌幅限制之后，游资把股价拉升到20%后并且封住涨停板，大部分投资者仍旧尚未解套，所以市场的抛压相对较小，具体参考下图案例：

第二，低价股本身价位较低，短期出现恶意炒作或者盘中出现涨停，涨停后股价位置仍旧相对较低，股价也相对较低，而一些创业板的高价股出现涨停后，虽然涨幅跟低价股一致，但对于投资者而言这类个股风险更高，不愿意再次选择跟风买入，如果散户投资者不愿意选择跟风的话，短期股价大幅度上涨后没有人接盘的情况，游资很难完成出货。

第三，当创业板实施新的交易制度和上市制度后，大家都会选择把投资目光转向创业板，而A股向来存在一个规律就是炒作新鲜的失误，比如科创板刚上市的时候也受到市场的关注，而游资在选择标的进行炒作的时候，肯定是选择市场关注度较高的个股，方便短期炒作后能够快速获利出局，我们都知道市场上的一些连续涨停的个股基本上游资的合力和接力造成的，一家游资根本没有这个能力，如果该炒作逻辑得到市场的关注和认可的话，个股很难走妖，而目前大家都把投资目光集中在了创业板，并且龙头个股连续出现20%的涨停情况，但游资也懂得20%的涨跌幅限制风险较高，高价股和机构股不敢轻易炒作，那炒作逻辑自然会选择创业板的低价股。

总结

以上重点分析了市场炒作创业板低价股的原因，实施20%后涨停溢价效应大大降低，低位低价抛压较小，创业板实施注册制后是市场关注的焦点等，但这仅仅是市场的短期炒作，很多个股毫无基本面支撑，个股短期大涨后主力资金一旦选择高位出货，后期股价仍旧会出现明显的下跌，甚至大部分个股会跌到前期上涨之前的的底部，目前炒作情绪已经退潮，建议大家逢高出局，没有介入的不要再选择买入。

感觉写的好的点个赞呀，欢迎大家关注点评

怎么选择股票？

分析行业的发展空间

选对了行业，往往会事半功倍。我喜欢按照从大到小的方法去选择股票，也就是先选择行业，再选择公司。

行业发展空间大，处于一个好的赛道上，纵使你选择的股票不是最优秀的，往往也会获得不错的收益。通俗的讲，就是别人吃肉的时候你也可以喝点汤。

是不是好行业，有的时候凭借常识就可以一下子判断出来。但有些细分行业，必须有专业的知识储备才能发现和理解。

比如纺织服装、煤炭开采、石油化工这些传统行业，一看就知道在走下坡路，想象力不大，你投资这样的行业，大概率不会有超额的收益。

我把行业的发展分为初创期、成长期、成熟期和衰退期，我们在做投资的时候，应该尽量去选择成长期中企业，去赚市场增量的钱，尽量不要在存量市场中参与博弈。

比如空调这个行业。格力一枝独秀，但美的、海尔也不差，目前市场已接近饱和，销量大概率不会出现爆发式的增长。而以空调为主营的格力就处在了一个成熟期的行业阶段，不转型开辟第二利润增长点，就很难在市场中获得估值的溢价。

分析公司的成长性

公司的成长性是公司估值的基础。没有了成长性，难说企业有什么未来。

如果是周期性行业，短期爆发之后，往往意味着多年的沉寂，这样的企业是不具备长期投资价值的。只有每年都处在稳定的持续的增长中的企业，才是最值得关注的。

而这样的公司往往并不多，就是有了也不总是处在成长的周期中。也会逐步从初创阶段走到成长期、成熟期和衰退期。只不过有的时候这个周期会比较长，而我们在投资的时候就抓住它在高速成长的阶段，牢牢的抱紧它。

这两年医药、消费表现出了不错的成长性，市场给出的估值往往比较高，享受了不少资本的溢价。

看公司的估值是否合理

好行业、好公司之后，就是价格的问题了。

在谈论价格的时候，我们需要一个估值体系来对它进行估值。

而在做估值选择的时候，有各种估值方式，如市盈率法、市盈率法、peg法、自由现金流折现法等等。

不同行业、不同类型的公司运用的估值模型也不尽相同。我们不去追求一个精确的估值数字，但求它是处在一个相对合理的估值区间即可。

而我在在做投资的时候，往往会选择透支一年利润的方法进行估值。站在一年的周期上，如果估值超过了行业的平均估值，纵使它是好公司，我也会选择去等一等，争取获得一个比较高的安全边际。不然高位买进去，调整时间太久，你也会拿不住。

A股价值投资的逻辑是什么？

打渔的人看到大海想到的绝对不会是游泳，每一个炒股的人来到市场里也不会只想着玩玩。人们为了权力可以犯罪，为了美色可以屈膝，而为了金钱做一切。人生而好赌，赌好了叫运气，赌坏了叫倒霉。

股市本质上就是一个赌场，只不过在这里下注并不是一个单纯的概率事件。炒股更是一个叠加了技术与心态，放大了恐惧与贪婪的人类行为。

第一个故事，一位老人在河边钓鱼，一个小孩走过来。高僧问一小孩：＂一根鱼竿和一条鱼，你选哪个？＂

小孩说：＂我要鱼。＂

老人摇头笑道：‘授人以鱼，不如授人以渔，这个道理你懂吗？鱼你吃完就没了，鱼竿你可以钓很多鱼，可以用一辈子！＂

可是，小孩坚持要一条鱼。老人无奈，只好给了他一条鱼。

于是，小孩拿了鱼高高兴兴的走了。

第二个故事，老人在河边钓鱼，一个小孩走过来，看老人技巧纯熟，没多久就钓上了满满的一篓鱼。老人见小孩很可爱，要把整篓的鱼送给他，小孩摇摇头，老人惊异的问道：“你为何不要？”小孩回答：“我想要你手中的钓竿。”老人问：“你要钓竿做什么？”小孩说：“这篓鱼没多久就吃完了，要是我有钓竿，我就可以自己钓，一辈子也吃不完。”

看到这里，你一定会说这个小孩比第一个小孩聪明。可是你错了，小孩要了钓竿，一条鱼也没吃到。因为，他不懂钓鱼的技巧。

人生光有鱼竿是没用的，因为钓鱼重要的不在“钓竿”，而在“钓技”。

第三个故事，有个渔人有着一流的捕鱼技术，被人们尊称为‘渔王’。然而‘渔王’年老的时候非常苦恼，因为他的三个儿子的渔技都很平庸。于是个经常向人诉说心中的苦恼：“我真不明白，我捕鱼的技术这么好，我的儿子们为什么这么差？我从他们懂事起就传授捕鱼技术给他们，从最基本的东西教起，告诉他们怎样织网最容易捕捉到鱼，怎样划船最不会惊动鱼，怎样下网最容易请鱼入瓮。他们长大了，我又教他们怎样识潮汐，辨鱼汛。凡是我长年辛辛苦苦总结出来的经验，我都毫无保留地传授给了他们，可他们的捕鱼技术竟然赶不上技术比我还差的渔民的儿子！”

一位路人听了他的诉说后，问：“你一直手把手地教他们吗？”“是的，为了让他们得到一流的捕鱼技术，我教得很仔细很耐心。”“他们一直跟随着你吗？”“是的，为了让他们少走弯路，我一直让他们跟着我学。”

路人说：“你只传授给了他们技术，却没传授给他们教训，等他们自己出海，没有教训与没有经验一样，都不会捕到更多的鱼！”

一次的盈利就像第一个故事里的小孩获得一条鱼，这只不过是运气。如果你想长期的盈利就必须要有自己的鱼竿，有一点属于自己的技术，建立起自己的交易系统。而且任何技术都需要在市场里磨合，找到它适应的阶段。在股市不同的阶段运用不同的技术，采取不同的策略，知买更要懂卖。最后，想要在市场里长期的活下去，并取得更大的盈利，那么还必须有一个完整的交易理念和一个完整交易周期的市场经验。因为，市场对每个人都是公平的，该走的弯路一步也不会少。

多少叱咤风云的高手倒在市场的轮回里，倒在前进的波动里，倒在黎明前的黑暗里。只懂得冲锋的人最后都成了烈士，只有同时学会保护自己的人才是英雄。

怎样才能使自己有信心在合理的估值区域拿住优质成长股筹码呢？

1、逢低潜伏，低成本是拿住牛股的有利条件。不要在短期上涨过快和严重透支时追高买入，事实证明较低的成本是能够长期拿住一只牛股的有利条件。因为当你成本较低，遇到较大调整或是回撤时，你可能被套不会太深，甚至可能还有利润，这样心理上人性弱点的恐惧压力就会小很多，从而有利于自己能够长期拿的住优质成长股。

2、基本面优秀，业绩持续增长，估值合理，好的个股使你拥有持股的底气。当你手中持有的是业绩持续下滑、公司管理不善、产品没有核心竞争力、股价因为不能产生实际业绩的概念股，因此持有这种公司是没有底气的。而当自己持有的是业绩持续增长、公司管理优秀、产品具有核心竞争力、短期内没有大幅炒作导致估值过高、行业前景广阔的优质成长股，那么你将拥有面临股价调整而不乱，山崩于前而不惊的镇定，成功的持股直到收获。

3、像了解你的孩子一样，去了解你手中持有的公司。短线炒股，也许花上几分钟看看K线图和当天热点就可以做投资决定了。而长线投资，你必须深入的去了解这家公司。了解公司的战略布局方向、了解公司的财务报表稳健性状况和业绩增长情况、了解公司的产品是否具有核心竞争力和巨大成长空间、了解公司当下遇到的困难、了解和预判未来几个季度公司业绩可能的变化情况，做到了如指掌、心中有数，则遇事不乱。

4、心态要好，大道无为，不急而速，不在乎一时的得失。投资股票一定要心态好，其实很多东西我们都学了，但为什么还是做不好呢？因为虽然学了很多，但还是心态不好，做不到知行合一，也很难赚钱。所以炒股炒到最后，炒的是心。在成长股投资中，我们一定要有耐心，同时也需要信心，这份耐心是出自于你对公司未来的期待和投资中长期的磨砺，这份信心是来自于你对公司各方面情况的详细了解。不要因为别的股涨了，而自己手中持有的优质股一时没有上涨就慌着卖掉。不要因为自己持有的优质股一时的调整就怀疑公司的价值，而是我们应该冷静、理智的认真再分析一次公司基本面有没有发生重大的恶化，如果基本面仍然是继续向好，且估值没有严重透支，那么我们就应该继续耐心持有，不再乎一时的得失。

5、长期实战后的投资经验，并形成一种正确的强化观念。对于实战经验不丰富的投资者，你可能在初次投资成长股时表现的信心不足，不知道这种投资模式是否可行？一旦稍微遇见一点回调，那么你可能很快会过早的下车，而错失赚钱的良机。当我们多经历几次失败和成功之后，随着投资成长股的经验逐渐丰富，形成了正确的投资观念，那么就能从容面对中途遇到的情况。

关于价值投资

先从行情说起吧，去年白马股坑了一大批人，很多散户由于对2017年的白马股牛市印象深刻，所以2018年当白马股出现调整的时候，都抱着价值投资的信仰去“抄底”，结果大家也看到了，2018年的熊市，白马股也没能挺过去，大家眼中的行业龙头被砸成了狗头。白马股看业绩，肯定没问题，看市盈率，只有个位数，也没问题，但是买进去之后就是不涨，问题出在吗？

首先，我们通常所说的高估和低估，其实就是股票价格和价值的偏离值。资本市场的基本规律决定了价格总是围绕价值波动，且运行趋势保持一致，但价格的波动幅度要大于价值的波动幅度。

看下面这个图：当价格高于价值（红色区域），判断为高估，价格有下跌潜力；当价格低于价值（绿色区域），判断为低估，价格有上涨潜力。

这是感性的认识，没法去量化，照着做会出现两个问题：时间上，我们不知道价格什么时候会向价值靠近；空间上，我们不知道价格会和价值偏离到什么程度。

打个比方，茅台可以从200元跌到100元，也可以从100元再涨到800元，然后再从800元跌回500元。不管贵州茅台的股价怎么走，K线上依然是一个不可撼动的上升趋势。只要贵州茅台的业绩不出问题，那就是一只有价值的股票，从一个非常非常长的时间跨度去看，我们有理由认为贵州茅台的上升趋势还将继续（不是荐股）。

但是，真正坚守茅台的又有几人呢？价值投资难就难在这。

1.都说价值投资，可是怎么才能做到价值投资？

首先站在投资者的角度，站在一个散户的角度，我要说，我们是希望做长期投资长线投资的，做价值投资享受改革的红利。因此，主观方面，投资者要调整自己的思想，从短线操作题材炒作转到价值投资的理念上来。

2.市场要给投资者提供哪些价值投资的基础条件，才会让大家感到持股的安全？

价值投资离不开各大公司的财务报表和未来发展路径思想目标，但散户很难获得真正真实的数据和第一手的资料。怎么样确保上市公司提供的财报都是真实可信的？这是第一位的。由于资料的不健全和不完善，散户获得资料的途径单一，因此拿不到长线持股做价值投资的有“价值”的持股理由，这是散户不敢也不愿意做长期投资也无从做价值投资的一个重要方面吧？也因此，大家只能做大白马，而大白马数量有限，投资标的也被主力捷足先登，选择大白马已经很难。另外我要说的是，真正的价值投资应该是选择优质成长股，与其一起成长。我们的价值投资是以酿酒股和保险股银行股等为主体的，发达国家成熟市场，都是以科技类成长股为主体。在中国需要科技类企业大力发展的时候，与成长股一起成长才是正道。

3.如何解读大盘宽幅震荡假阴星？

假阴星我们认为是诱多信号。

4.中报季除了有业绩10倍股还有哪些方面需关注？

科创板给我们的思路就是，和成长股一起成长，不是看报表，或者说，不是单一的看报表，而是要看其成长性。也就是要关注其发展理念，思路等。

5.如何选择股票？

很多人都有同样的疑问，怎么买大白马，这么高？我的答案就是，寻找成长股。多年的熊市也给我们这个机会，低位介入未来的牛股，做价值投资。

6.优质成长股有哪些？

我们说的优质成长股，不是指业绩，更不是要看曾经的业绩，这是一个很重要的方面但不是唯一的，还有更重要的。我们要知道一家企业的未来，这才是更重要的。一家企业的发展目标、他的业绩增长预期、他的业绩增长率，包括管理层的人品，专业知识水平，对社会的担当与责任感，他的管理层的成长性，这才是成长股的实质。

A股，就是价值投资的天堂

为什么这么说呢？

原因有三个：

1、A股年轻。中国的资本市场才刚刚不到30年，和欧美动辄上百年的金融市场历史相比，A股还处于婴儿阶段。我们应该庆幸，我们生活在现在的中国，能够亲眼目睹并且亲自参与A股的发展和成长。更应该庆幸，中国资本市场特别是投资者的不成熟，给了我们巨大的投资溢价空间和广阔的投资机会，因为只有更多的非理性投资者，才能给与更多非理性的追涨和割肉。而价值投资的逆向投资思维恰恰是追跌杀涨，下跌中给了我们更多更便宜的好股票，上涨中给了我们更高的卖出价格，获得更多的利润。

2、A股牛短熊长。正是由于第一个原因，也进一步造就了A股牛短熊长，波动巨大的特征。把A股时间拉长来看，波动十分明显，就像人的心电图一样，七八年的横盘大跌，然后一个陡然上升，再突然坠落，接着多年的横盘大跌。虽然像美股一样的慢牛是监管方一直希望的股票走势，可是A股投资者的疯狂和恐惧，每次都将慢牛变快牛，快牛变疯牛，最后集体踩踏，一地鸡毛好多年，在低位又不断割肉绝望离场。这种跌长涨猛的市场特点就是价值投资者的天堂，因为漫长的大跌，可以让价值投资者不断的迟到更多更便宜的优质股票，而在吃饱后的大涨，又给了价值投资者超高位卖出获利的机。而这种市场又非常适合于长期价值投资具体方法：指数基金定投。

3、中国经济的巨大发展潜力。在价值投资者看来，买股票就是买公司，很多人说投资就是赌国运，倒不是要说的这么高，但中国经济未来一定是不断发展的，而最具经济代表性的就是A股的上市公司，特别是沪深300为代表的大盘蓝筹公司。查理芒格说过，股票的收益率长期趋向于公司运营的收益率。而中国经济，中国好公司大公司的强大发展潜力和确定性就是我们价值投资的长期信心，因为股价会出现波动，但最后一定会趋同于公司的内在增长，价值投资的本质就是买入低估的好公司，长期持有，高估卖出。经济企业不断的发展，正是我们长期持有的信心来源。

对于价值投资者，哪些类别的股票适合长期持有？

适合长线持有的股票，在当前市场必须有一个前提，安全、不暴雷退市。

1、高分红的银行股

在我国股市中，以目前形式来看，最安全的长期投资标的肯定是银行股无疑。由于其本身性质，是最不可能出现退市以及暴雷的投资标的。而且从分红是否慷慨的角度来看，银行股也是排在市场的首位。

所以坚持长期持有银行股，跑赢通货膨胀是完全没有问题的。碰上极端行情时，也会迎来股价翻倍的可能性。选择上主要选择每年都有高分红的就可以。所以对于长期投资，银行股是市场中少有的安全标的。

2、低风险的券商股

对于靠天吃饭的券商股来讲，虽然其有着很强的周期性存在，但是踩雷及退市对其来说也是小概率事件。在其随着市场下跌而下跌时，在底部横盘区域都是介入的良好时机，当牛市来临后，在自己的心理预期价位或者历史高位附近都是不错的出局选择

3、被错杀的绩优股

很多消费类板块中都存在着很多绩优股，他们往往也会在熊市中随着市场走势而被错杀，主要因为是投资者的恐慌情绪以及大的市场环境所影响。当期来到熊市的底部区域或者价值被严重低估时，投资者都可以选择建仓并长期持有。

由于这类绩优股拥有者长期稳定的现金流，一旦市场走完熊市，在牛市来临后肯定会有一个估值修复的过程，在这个修复过程中必然会给长期投资者带来丰厚的利润回报。

综上，在考虑长期持股，标的公司不存在业绩造假、暴雷退市的情况下，以上几类在市场中还是比较不错的投资标的。由于A股存在着周期性，在介入时也要考虑时间节点的问题，如果在相对的顶部介入，长期持股带来的将是长期的煎熬。

你恐怕对价值投资有什么误解

误解1：价值投资就是买入伟大的公司

“买入伟大的公司并长期持有”，是流传最久的一句价值投资箴言。但我认为如果一个新入行的投资者起点就是领悟这句话，会因缺乏太多的基础能力而陷入很多迷惘之中。

就像很多浸淫A股多年的投资人，想到的第一个反驳价值投资的话头便是：“中国平安是伟大的公司吧，08年跌了85%呢；招商银行是伟大的公司吧，08年跌了70%多呢！”他们因此得出结论，中国股市波动大，不适合做价值投资而更适合高抛低吸。

甚至于很多自诩为价值投资的投资人，也变通为“价值投资就是买入伟大的公司，但可预见的风险需要规避”，或者变通为“价值为纲，技术辅助”，于是便有了很多18年因为贸易战而战战兢兢清仓的。他们仅仅知道价值投资就是“买入伟大的公司”，但又觉得需要不时看看宏观数据、川帝的twitter、美股的涨跌等。

是什么造成的这种“画虎不成反类犬”呢？我认为便是他们接触价值投资的理论起点太高，没有价值投资的基础知识，理解价值投资最好是从债券和套利开始。证券投资的圣经是《证券分析》，其相当部分篇章用来讲债券。巴菲特早期的信（前十年）中称，他们有时会将净资产的 30-40%都投入到套利(WORKOUTS）这一部分来。这些精致的计算才是价值投资的基础。有了这部分训练，便会有纯粹的思维模式，如此才能应付关于公司的”估值“与”发展“问题，也能应付持有期间关于”波动“的问题。债券和套利都需要大量的计算，同时潜在收益和兑现时间都较为明确。

不过，《证券分析》读起来诘屈聱牙，发现套利机会需要大量的金融基础知识，所以价值投资的入门是非常难的；有太多人没有经过这个入门阶段，却敢用碎片化的“微博体”语录指引自己投资并评点大家，徒留笑话罢了。

在我们市场，发现银行股投资机会的投资者，后来也发现了内房股的投资机会；甚至于这几年的分级赎回套利、分级下折套利、H/A折溢价搬砖、可转债套利等投资机会，也都是这部分真正的价值投资者发现并践行的。比如在17年中开始，我曾持有约5%仓位的东方财富，后来东方财富的可转债发行；18年上半年股市低迷，东财转债的转股溢价率到达-5%以下；因为预期是长期持有这部分正股所以将东财股票换成东财转债，并在后来转股溢价率8%左右换回东财股票。一来一回股数增加了一成。

了解了这些之后，我们回到开头的问题：07年这些号称伟大的公司也造成了巨大的波动和亏损，能说价值投资适合中国吗？其实回答起来很简单，并不是买入“平安、格力、招行、茅台”的投资者属于价值投资者，而是理解“债券-套利-估值-公司发展”的投资者属于价值投资者。07年追高招行的人，和15年追高全通教育的人，属于一类人；他们07年称呼自己“价值投资”，15年称呼自己“成长投资”。

比“拥抱伟大”更重要的是计算潜在预期收益率。07年，60倍市盈率的招商银行，潜在收益已经低的可怜，你不如投资理财和债券了；现在，对比6-7倍市盈率的四大行，存银行不如买银行了。

不要人云亦云言必称“伟大公司”了，把价值投资的基础理论掌握好，熟悉价值投资各个派系的进化，才能真正明白为什么芒格会说“股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好”。芒格一周读20本书，我们不应该奢求通过熟知他的几句名言拉近和他的差距；能拉近距离的是笨功夫，比如我们每周读两本书。

误解2：价值投资不适合小资金量的投资者

不止一人跟我说过，“你说的价值投资很好，也比较省心，但我现在资金量还比较小，等我赚到多少多少后也做价值投资。”这是没什么道理的，满满的都是侥幸情绪和“赌一次”的冲动。

还有人跟我算账，“我现在50万，价投每年赚10%才5万，太少了；等我炒到500万，再去价值投资每年赚10%是50万，就好多了。”可是，聪明的朋友你们为什么不仔细计算一下50炒到500的道路上，有多大的概率会让这50归零呢。还有，就好像自己皈依价值投资就能每年赚10%似的，哪有这么容易了？

事实是，如果一个投资者觉得资金量太小并不适合价值投资，更应该是这件事的正常范围不匹配其野心，那他是不适合股市投资的。所以，这部分投资者最好的做法是离开市场而不是进入一个赌场。

很多人亏钱之后自嘲为“散户”和“韭菜”，并且宽慰道“韭菜”就是注定被割的。有“韭菜”之心的才是“韭菜”，倒与资金量并不相关。谁又不是从小资金量开始的呢？自一开始就做正确的事，几年之间就看到质变了。反倒是要把资金量炒到某个量级再开始价值投资的人，多年原地踏步甚至本金多有折损。

那么，资金量比较小的投资者应该如何投资股市呢，我们做两个计算。

第一个计算，每月定投3000，按照不同的假设月收益率计算20年终值。

每月定投3000元，月收益率0.8%、1.2%、1.5%、2%，20年后资产终值分别为218万、417万、703万、1757万。

第二个计算，初始投资一百万，按照不容的假设年化收益率计算20年终值。

100万资金，年化收益分别为10%、15%、20%，20年后的资产终值分别为672万、1636万、3833万。

定投月收益率0.8%、一百万投资年化收益10%的假设，算是比较中肯的。长时间下来，虽也有不错的收益但这收益并没有达到“改变命运”、“转换阶级”的程度。如何才能达到更高程度呢，稳健的价值投资加上“上升的工作”算是最好的方式。

这也是我为什么说价值投资最适合小资金量的投资者。这部分投资者最大的亏损不是本金，而是进入股市后“炒来炒去”耽误本职工作，并在心理上否定劳动。继续学习，并在工作上努力，投资价值更高。

有人说“经济学可以指导生活”，价值投资亦如是。如果进入股市之后，在生活和工作上多有影响，那一定是进入的方式是错误的。曾见过一个人怒而辞职，因为股市上午冲高回落，而冲高的时候他在开会没看到没操作，算下来认为这一下子就亏了一个月工资。其实，我们知道就算他上午看了冲高过程也不一定会在高点卖出的，他认为的必然性在真实经历的时候其实是概率性的。牛市辞职，埋单的季节来的很快。

误解3：价值投资就是买入低市盈率股票

市盈率是一个伟大的指标，但因其简单易用普及程度广，存在颇多滥用的情况存在。尤其是涉及到价值投资，很多人理解我买了低市盈率的公司，就是属于价值投资了，或者认为买高市盈率的公司就不是价值投资是投机，这都是很错误、很片面的观点。

今年5月份伯克希尔的股东大会上，有投资者问伯克希尔的投资经理投资亚马逊的问题，并问道伯克希尔的投资哲学是否变了、是否在背离价值投资原则。

巴菲特回答：“我可以向你们保证，买入亚马逊的投资经理是价值投资者。在投资的时候，我们计算未来获得资金的概率、时间、投资期间的利率。所有的投资，都一样，都是这些计算，无论是以 70% 的净资产买入银行股，还是以非常高的市盈率买入亚马逊的股票。几十年前，我寻找低于营运资金的股票，我这是价值投资。现在，我们这位经理人投资了亚马逊的股票，他和我完全一样，也是纯粹的价值投资。投资的基本原理没有变。买入亚马逊的推理过程，与买入低市净率、低市盈率的银行股，是完全一致的。”巴菲特的意思很明确，我们计算过潜在收益、兑现时间、实现概率，在此基础上不论是买入低市盈率、低市净率的银行，还是买入高市盈率的亚马逊，都是纯粹的价值投资。同理，如果一个投资者没有计算过潜在收益、兑现时间、实现概率，买入低市盈率的股票也算不上纯粹的价值投资，只能算一个模仿者。我们看一个简化模型

发展速度决定了未来的蛋糕有多大，未来的蛋糕当然是做的越大越好；过程风险决定了这个未来的蛋糕贴现到现在适用的贴现率，风险小对应贴现率也会小。很明显，第一种情况的公司会出现较高的市盈率，第四种情况的公司则体现极低的估值。

我们将上述模型分为两个纬度：

这时候，市场看法和我们的研究之间就会时常出现不匹配的情况，我们优质的投资机会便隐藏其中。比如现在香港上市大型的保险公司，估值普遍在0.6-0.7倍内含价值附近，市场给予这个估值明显是第四种情况，公司发展慢且过程风险大；但我们的研究认为他们发展速度快且过程风险较小；这时候就是我们的机会了，戴维斯双击可期。银行、地产等也有很多公司，仔细研究就能看明白其中的逻辑差，这个逻辑差从大到小的过程，便是我们的研究价值体现的过程。

市场看法是第四种情况，我们研究结论是第一、二、三种情况，便像是大家认为的价值投资；市场看法是第三种情况，我们研究结论是第一种情况，便像是成长投资；其实上述都是典型价值投资。

60倍市盈率的恒瑞医药、70倍的海底捞是不是价值投资，要看投资者的研究深度和计算过程；没有研究和计算过程，随随便便买入5倍市盈率的银行也不是价值投资。

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