一天涨700倍的港股(市值600亿的美年大健康跌停)

一天涨700倍的港股，市值600亿的美年大健康跌停？

美年健康医生事件，并不是简单的医生问题，医生不是问题，而是估值问题，黑天鹅不是无缘无故的，苍蝇不叮无缝蛋。这个公司，听我讲讲它的来历。

美年健康以前叫江苏三友，一家并不出色的公司。后来，美年健康的资产注入江苏三友，江苏三友的资产置出，才变成了美年健康。

现在的美年健康实际上包括两部分资产:美年健康和慈铭体检72.22%的股权。

2015年3月份江苏三友发行股份购买美年健康，进行资产置换。资产置换之前，2014年之前美年健康的营业收入和利润以及资产情况如下图。

江苏三友收购时，美年健康的年利润1.4亿元，净资产13.3亿元，收购以收益法计算估值作价45.13亿元。如果按照市盈率计算，那么江苏三友收购美年健康的市盈率是32.2倍。这个算不算高？后面结合第二次收购计算。

以前没见过体检机构美年健康，但慈铭体检见过，广州天河城的广东外经贸大厦那就有。

2015年股灾的时候，江苏三友停牌重组，名义上是要收购爱康国宾，实际上应该是股东已经在筹划收购慈铭体检，并将慈铭体检注入上市公司。停牌是因为一方面被当时的股灾跌怕了，另一方面谋求重组，停牌时间是2015年8月。

2015年12月，江苏三友控股股东收购慈铭体检14名股东持有的68.4%慈铭体检股份。慈铭体检这14名股东包括鼎晖投资，他们原本打算2014年通过慈铭体检IPO公开转让老股的方式套现，但IPO被否决，计划落空。所以才有美年健康控股股东的收购慈铭体检。

2016年4月，江苏三友于2016年1月更名为美年健康。

2016年4月，美年健康发行股份购买控股股东上海天亿资产管理有限公司持有的慈铭体检股份。距离天亿资产收购慈铭体检仅仅四个月时间。但是时隔四个月，收购价格大不同。

天亿资产管理收购慈铭体检68.4%股份的价格是24.62亿元。这个时候慈铭体检整体作价36亿元。

但四个月后，2016年4月，慈铭体检整体作价变成了37.35亿元，大股东天亿资产管理赚了9000万元。2015年12月31日，慈铭体检的财务情况如下图。

作价37.5亿元的慈铭体检，实际上是以101倍的市盈率被美年健康收购。

从上面的收购情况可以看出来，2015年江苏三友的主要资产就是美年健康的资产。可以将第一张表格延续到2015年。

2015年，美年健康与慈铭体检的营业收入分别是20.01亿元与10.16亿元，这一年两者相加营业收入已经达到30.18亿元。2016年，收购了慈铭体检后，美年健康的营业收入是30.81亿元，可以看出，2016年，美年健康的营业收入实际增长很小。即使美年健康拥有慈铭体检的股权比例为72.2%！但到了2017年，经营大增长。资产也发生了巨变。从上图可以看到，调整数据后，2016年也大不同。2017年总资产增加到125亿元，其中，40.5亿是商誉，举债21.43亿元，去掉这两项，总资产剩下63亿元。有息负债与商誉去除，真实总资产其实没有125亿，只有一半左右。因为有些公司的负债并不能增加公司的主营业务规模。所以，扣除有息负债。

通过上面的梳理就很清楚了:合并之前，2014年美年健康净资产价值13.3亿元，营业收入14.37亿元，净利润1.4亿元，售价45.13亿元，；合并实现的慈铭健康，2015年净资产是6.13亿元，营业收入10.16亿元，净利润0.37亿元，售价37亿元。两个公司加起来卖价是83亿元，这已经卖的很贵了。

2018年，还是上面两家公司，半年度营业收入达到了 34.9亿元，净利润1.66亿元，在大跌之前，也就是2018年7月27日，市值大约是686亿元，接近700亿元，这就是说，原来那两家2014年加起来营业收入24亿元，净资产19亿元，净利润加起来1.9亿元的公司，到了2018年的时候，前几天已经卖到700亿元。700亿！！相比收购这两公司的价格82亿，涨了600多亿元，截止我发文的时候，美年健康市值587亿元，还是比两三年前收购的价格高出500亿元。不得不说，当初卖掉慈铭体检的14个股东，亏大发了，24亿元就卖掉，看天亿资产将慈铭体检运作上市，赚好几倍，这里也可以看出，上海的资本运作，绝对是神操作。

实际上是慈铭体检和美年健康是两家很平凡的公司，也没有神奇或者创新的盈利模式。就是做体检业务！但这公司上周比南方航空还值钱，比福耀玻璃值钱，比青岛啤酒值钱！

美年健康对于未来是这样描述的，看下图。

体检服务超过1亿人次！这个数字是不是靠谱，大家可以琢磨。

另外再提供一个体检同行公司，爱康国宾的情况。爱康国宾2017年全年营业收入大约是40亿元，是美年健康的三分之二。现在爱康国宾的总市值是14.36亿美元，折合人民币96亿元，美年健康的市值是587亿元！！

所以，我的结论是，美年健康问题不在于医生，而在于估值，太贵了！资本运作非常浓重，资本运作是个危险的事，容易制造大泡沫！两个普通的公司，放在一起，用文字加数字去阐述，就变成了五光十色的聚宝盘。穿透那些数字，剔除美好的文字修饰，看到的是一种体检生意。2014年19亿元的体检收入，到了2018年，已经达到了62亿元，真有这么多？而这种业务的售价从82亿元涨到700亿元，买的人都是梦想家！这种速度，犯不着相信。

发文时间:2018年7月31日下午！这类问题，时间关键，未来回头看，更有意义。

中国的顶尖私募有哪些？

私募分为私募股权投资基金和私募证券投资基金，近两年来这两只私募发展得都很快，尤其是出色的投资案例及业绩让大家开始对这些顶级私募开始关注，下面就来看看这些私募的真面目。

顶级私募股权机构名单

中国顶级的私募机构主要分布在3个地方，北京、上海和深圳。其中上海的私募最多，北京的私募规模最大。

目前管理规模超过100亿的超过200家，其中私募股权基金占比超过150家。私募股权基金的管理规模也约是证券私募基金的两倍。

下面提供几家管理规模超过100亿的私募股权基金的名单，给大家参考。当中的名单包括鼎晖、复星、君联、歌斐、信达、中信产业基金、红杉、弘毅等国内顶级的私募机构，既有国外的大型投资基金，也有本地国资或者民营的大型投资机构，下面各选取一家给大家做个简单介绍。

鼎晖投资（外资代表）：前身是中国国际金融有限公司的直接投资部，由吴尚志、焦震等六位创始人，联合新加坡政府直接投资有限公司、中国投资担保有限公司和苏黎世保险资本集团创立。截止到2017年12月，鼎晖投资的管理资金规模达1200亿元人民币，目前已投资了200多家企业，其中60余家在国内外上市。

中信产业基金（国资代表）：是中国中信集团公司和中信证券股份有限公司从事投资业务的专业公司，经国家发展和改革委员会批准设立。截至2016年12月31日，公司已累计投资超过100家企业，其中30多家已成功上市，管理规模超过千亿元人民币。

歌斐资产（民营代表）：歌斐资产成立于2010年，是诺亚财富集团（中国最大的第三方财富管理公司）定位于集团旗下专业的资产管理平台。截止2018年第一季度，歌斐资产管理规模已达1569亿人民币。

顶级的私募证券基金

国内顶级的私募证券基金，成名的会比私募股权基金早。因为私募证券基金在牛市中的表现会非常的抢眼，由其是经历了15年的发展，已经经历过了好几个牛熊转换了。因此这些私募机构的核心人物的名字也都是如雷贯耳。比如裘国根、赵军、万云、邱国鹭等等。我们就以券商、公募和民间选出两个代表给大家介绍一下。

重阳投资（券商代表）：创始人裘国根，人大高材生，券商出身，在创立重阳投资前个人股票投资收益已经超过15亿，在当年甚至入选了福布斯富豪排行榜，有兴趣的投资者可以去了解一下这位大佬的传奇人生。2008年创立重阳投资，目前发行产品超过60只，基金的管理规模已经突破200亿。

高毅资产（公募代表）：创始人邱国鹭，原南方基金投资总监和投委会主席，19年从业经历，2800亿公募基金公司投研负责人，目前投研团队超过30人，投资经理包括千亿级基金公司投资总监、股票型基金8年业绩冠军、偏股混合型基金6年业绩亚军、公募基金十周年金牛奖特别奖得主等，目前发行产品21只，管理规模已经超过700亿。

林园投资（民间代表）：创始人林园，从8千到20亿的中国股神，这个人有太多的争议和传奇，有兴趣的投资者可以自己找来看。目前产品发行42只，管理规模超过200亿。

私募基金有太多的牛人和传奇，但是能够基业长青的总是少数，我们不能盲目的相信所谓的过去，更应该回归到业绩的关注。尤其是私募证券基金，这里面的故事太多了，有很多是运气或者大背景的原因在的，如果你过于乐观，冲着名气就下重注，你可能会损失惨重。这样的例子，在过去8年的经历中见过太多了。

以上就是个人对于顶级私募机构的观点，希望对各位投资者有所帮助。

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A股在10月8日还会不会上涨？

今天是2018年国庆最后一天，假期即将结束，我们有必要对节后市场进行一些展望。

回顾A股节前的行情，呈现出一片欣欣向荣的景象，尤其是以上证50为首的权重股持续走高，让沪指走出了连续两周的上涨行情，很多人开始期望反转行情的到来。

而天檀在节前则对这样的上涨行情提出质疑（各位可翻阅我们节前的观点），明确表示权重股的独舞并不是行情良性的表现。理由如下：

1、权重股上涨看似人气很足，但并没有带动其他板块的上涨，深成指、中小板以及次新股依然还处在下降趋势中。

2、超级大盘股具有阶段性稳定市场的作用，但赚钱效应一般，即便连续上涨，涨幅也只有10%左右。

3、权重股由于体量太大，在资金不足的情况下，很难长期走高，未来持续性存疑。

另外，在节日期间，全球资本市场出现大动荡，本周欧美股指表现凄凉，新兴市场再现股汇双杀，港股四日累计下跌逾4%，富时A50指数国庆期间累计下跌4.11%，可以说全球股市一片哀嚎。

在如此恶劣的情况下，虽然A股向来很有个性，但也很难独善其身，8号开盘行情堪忧，即便有刚刚得到的央行降准消息，也仅仅只是缓冲市场的波动！

（咨询加助理公号：LY_1898）

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腾讯发布财报之际传出大股东减持套现800亿？

对于这个问题，每日经济新闻编辑郭鑫认为：

南非报业拟出售腾讯1.9亿股 神奇大股东持股17年豪赚超1700亿美元

玩股票的有句话叫：“有一种痛叫买了腾讯没拿住”，当初卖掉腾讯股票的那帮人，如今他们都后悔莫及。上市至今，腾讯的股价暴涨，市值早已突破4万亿港元大关。

在腾讯股价暴涨的背后，马化腾以2950亿（截止2月28日）的身家成全球华人首富。而腾讯背后神秘的大股东Naspers（南非报业）则在17年间，更是用3200 万美元换到了1800多亿美元的回报，创造着资本的神话。

而今，这一神奇的大股东开始减持了。3月22日，一则腾讯大股东减持公司股票的消息迅速刷爆了金融圈。据悉，腾讯第一大股东Naspers（南非报业）将出售至多1.9亿股腾讯股份，以今日收盘价计算，减持股票价值834.86亿港元。

腾讯作为游戏领域的霸主，社交领域的巨头，大家再熟悉不过了，但是，拥有腾讯33.24％股份的第一大单一股东MIH（Naspers的全资子公司）却始终影像模糊，神秘色彩浓郁，异想天开的阴谋论也始终存在。今天咱们就来挖一挖Naspers到底是谁，它如何出现的，和中国以及中国的企业有怎么样的故事，背后的南非报业如何推动故事发展的呢。

回溯：南非报业豪赚1700亿美元

1997 年，Naspers子公司MIH进入中国，目前为止，其在各投资地区最成功的业绩依然是投资了腾讯，现在MIH持有腾讯股份的价值已经超过了公司自身的市值。

据公开消息，从2001年到2002年，在互联网产业最低迷的时候，MIH先后从电讯盈科、 IDG和腾讯主要创始人手中购得腾讯45.5%的股权，成为腾讯最大的单一股东，也成为MIH集团在海外迄今最成功的一笔投资。总体算下来，MIH投资腾讯的花费约3200万美金。

此后受股权增发等因素影响，股份有所下降，但依然是腾讯的第一大股东。在Naspers投资后的十多年里，腾讯业务不断扩张，股价也随之飙涨。

腾讯最新股权结构显示，Naspers持有33.25%或31.51亿股腾讯股份，按照最新收盘价计算，持股市值1800亿美元左右，远远超出Naspers自身的市值。而据此核算，南非报业从腾讯身上用 3200 万美元换到了 1800 多亿美元的回报。

对于持股公司市值超过自身的情况，投资者要求分拆或出售手上持股以减少折让率，然而Naspers主席Koos Bekker在2017年表示，虽然无意永久持有，但表明不会接纳上述要求，现在无意出售持股。

MIH除了持股腾讯以外，还与国内多家媒体合作。根据中国新闻网报道，从1997年起，MIH集团利用其付费电视平台，帮助中央电视台国际频道在欧洲和非洲落地，此后，中央电视台英语频道、中国国际广播电台等也先后通过MIH在国际落地。

在平面媒体方面，MIH与中国报刊业有三大合作项目：占有北青传媒9.9%股份，与《体坛周报》合作体坛传媒集团(占51%股份)，与安徽日报报业集团合作新安传媒有限公司(持37%股份)，这些合作仅限于印刷、广告、发行等经营性业务。

起底：南非报业究竟是谁？

南非米拉德国际控股集团公司（MIH）是Naspers Limited集团(简称NL)的全资子公司，Naspers创立于1915年，总部位于南非开普敦。起初只是一间出版商，1994年在约翰内斯堡交易所上市，现时业务包括电子商务、电子支付、收费电视以及印刷媒体等，在非洲、印度、巴西有很大影响力。

根据南非报业集团2017年报，公司大股东为南非公共投资公司（Public Investment Corporation of South Africa，简称PIC）,持股比例13.97%。而官网资料显示，南非公共投资公司成立于1911年，是当今非洲最大的投资管理公司之一，管理的资产超过了1.29万亿美元，并且仍在增长。

图片来源：PIC官网

PIC是一家注册金融服务提供商，由南非政府全资拥有，财政部长为股东代表。代表公共部门实体投资，基于这些客户设定的投资任务，并由金融服务委员会（FSB）批准。

MIH 公司是在美国NASDAQ和荷兰阿姆斯特丹股票交易市场的上市公司，主要从事以下三方面的业务：

（1）电视平台：本集团提供地区性的有线电视网络，卫星电视和其他付费电视服务，公司已经拥有超过200万户的使用者分布在非洲、地中海地区和亚洲（拥有泰国的UBC集团）；

（2）技术平台：通过Mindport强大的技术力量，本集团提供技术管理，有线网的接入和互动电视（控制性的拥有美国的OpenTV）和其他相关服务，使我们公司成为全球性的电子媒体公司；

（3）互联网平台本集团在非洲、泰国和中国的主要互联网企业中投资：拥有非洲M-Web公司16.8%的股份，M-web 在开普敦的股票市场上市，他是南非在线服务和内容提供的领导网站。同时，他还拓展了在其他非洲国家的网络业务，包括纳米比亚，赞比亚和博茨瓦纳等。

疑问：产业资本减持 腾讯股价见顶？

3月22日，腾讯控股第一大股东Naspers向投资者公告，将出售至多1.9亿股腾讯股份，相当于腾讯全部已发行股本的2％，这将把其在腾讯的股份从33.2％减少到31.2％。

以今日腾讯收盘价计算，1.9亿股腾讯股票价值834.86亿港元。Naspers称，至少三年不会进一步减持腾讯股份。

在历史上，重要上市公司的大股东出现大额减持，往往都需要重视。曾记否，2015年牛市，中信证券那笔大额减持吗？减完之后，怎么样了？A股“减持恐惧症”，是否会蔓延至港股？在信息不对称的情况下，部份投资者会不会跟风走人？

而就在昨日，腾讯发布了2017年财报，全年净利润715亿，同比增长74%，第四季度净利208亿，高于市场预估的166.4亿。不过，四季度营收663.9亿，低于分析师预估的686.1亿。环比来看，腾讯四季度营收增速仅1.8%，净利还是增长了15.55%。

但是亮眼数据背后，去年四季度腾讯最核心的游戏业务出现了环比下滑。该季内，腾讯PC和手机游戏收入合计297亿，低于三季度的328亿，环比下滑9.5%。按照财报口径，腾讯网络游戏收入环比下滑9%至243.67亿。

腾讯在财报中解释说，下滑的原因为2017年三季度PC游戏受虚拟道具销售推广活动的高基数影响，来自角色扮演游戏及射击类手机游戏的贡献减少，以及新的角色扮演游戏手机及其他新手机游戏发布排期的影响。

财报公布后，腾讯控股在美ADR周三早盘下跌超过3%，收盘下跌3.01%至57.88美元。周四腾讯港股重挫5.02%，报439.4港元。

与此同时，受消息面影响，Naspers在南非交易的股票跌幅一度扩大至逾9%，为2008年10月以来最大跌幅。

道琼斯指数跌29？

今天是2019-08-09，最近一段时间，受到猫一站和降息等各种消息的影响，美股出现了连续多日的下跌。网络上关于美股见顶崩盘的言论不断涌现，关于美股的下跌，k线妖曾经在2018年做出过预测，当时说过“强势震荡不改上涨趋势”。现在依然维持这个判断：只是短期调整，并没有见顶信号出现。

分析美股，一定要用长周期指标比如月线、季线指标来进行分析，如果你纠结于日线的短期走势，那么一定会盲人摸象一样得出非常恐怖的结果，因为美股目前站在历史高位上，任何风吹草动，都会让短线客误判为暴跌开始了、马上见顶了。

作为一个纯技术面分析的k线妖，剔除掉风风雨雨的干扰，就技术面，依然认为，目前美股的大跌，只是强势震荡，所有长线技术指标都没有出现任何转向的趋势。本次分析采用道琼斯工业指数为例，具体分析如下：

1、以月度均线指标来分析道琼斯工业指数，目前下跌只是一次偏离度的修正。

在月度均线指标里，5、20、40都是非常经典的设置值，5月线用来判断短期走势，20月线判断中期走势，40月线判断长期走势，俗称牛熊分界线。

咱们看图说话，下图是道琼斯工业指数自1996年的5182点启动，一直到2019年8月份的20多年月线图。图中，白线是5月线，粉色线为20月线，绿色线为40月线。

每一次白色5月线上穿20月线，40月线，就代表着一次上涨行情的开启。

按照跌破40月线进入熊市进行分析，美股在20多年的周期内，只有两次进入了熊市期。其余时间，一直在沿着40月线稳步上涨，期间，由于5月线偏离20月线40月线过大的时候，会进行强势震荡，完成偏离度的修正。本次下跌，最主要还是前期涨幅巨大，5月线偏离40月线过大，引起均线向下的修正。也就是说，未来，美股还将进行强势震荡，以时间换空间的方式，来修正偏离度。

2、本次下跌，是受上升压力线的压制所影响。

继续看图说话，下图是道琼斯工业指数月线趋势图。红色线是月度上升压力线，深蓝色是上升支撑线，淡蓝色为趋势线。

从图中可以看出，自2018年1月创出高点后，形成了红色上升压力线，其后2018年10月份上冲被压制，2019年7月继续上冲又被压制，连续三次都被这条线压制，说明这里短时间难以冲破。那么，未来，道琼斯指数将以趋势线26175点为中轴，进行强势震荡，甚至有可能打到深蓝色支撑线，22980这里进行强势洗盘。只要不有效跌破支撑线，可一直认为道琼斯指数在正常回调之内。

3、道琼斯工业指数未来的走势预判。

通过月线和季线的各种指标分析，k线妖认为，美股在目前的点位，会有一次半年左右的剧烈震荡，进行强势调整，来完成各种指标的修正。因为看20多年的走势，美股的换挡，总是通过这样的方式来完成。这一次，依然如是。

判断美股进入熊市的指标只有一个，是否有效跌破40月线牛熊分界线22970。只有收月线的时候，跌破了这个点位，才能从技术上判断美股进入了熊市期。

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