瑞幸咖啡股票(瑞幸咖啡怎么了)

瑞幸咖啡股票，瑞幸咖啡怎么了？

关于瑞幸咖啡的前世今生

瑞幸咖啡财务丑闻事件可以说轰动了国内的财经界。

安永审计所审计发现瑞幸部分管理人员在2019年二-四季度通过虚假交易虚增收入、成本、费用等财务指标，并向公司审计委员会作出汇报，4月2日瑞幸发布公告承认2019年财务造假，虚假交易额达22亿。

瑞幸到底是一家怎么样的公司？到底是如何发展的，以致于走到今天这个结果？浑水又是如何成功做空了瑞幸？借这个题目，我们一起来聊一聊瑞幸的前世今生。

本文共约4500字。回答逻辑如下：

1、 瑞幸的成立背景、高管背景

2、 瑞幸的迅速发展之路

3、 虚假的奇迹和真实的bug

4、 浑水做空的方式

5、 本次事件带来的影响和思考

先给大家上一张我整理的图，简要直观的看一下在此之前瑞幸的大事件时间轴，然后我们来回顾一下瑞幸咖啡的发展历程。

-2017年，神州优车集团原COO钱治亚创建瑞幸咖啡品牌，表示要通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。

-2017年10月，瑞幸第一家门店开业，以“首单免费”的烧钱模式迅速提起了当代年轻人的兴趣。“不要钱的就是好喝”，相信大家都不难理解这种心情。

- 2018年5月，瑞幸开到500家店，同时叫板星巴克，称其垄断性竞争。瑞幸表示：1、星巴克与物业签署排他性条款，导致瑞幸无法租赁合适铺面；2、星巴克对供应商施压，要求对竞争者停止供货，导致瑞幸无法正常进货。3、瑞幸认为星巴克扰乱咖啡市场秩序，涉嫌违反《反垄断法》，委托律师提起诉讼。星巴克不得不在这场风波中作出回应，表示无意参与市场炒作，欢迎有序竞争，提升品质和服务，为中国消费者创造真正的价值。此后让人更加关注瑞幸的是，星巴克在竞争压力下也推出了外卖服务，开始发展在线点单、到店取等业务。这一系列不明觉厉的操作让瑞幸在市场预期上成功匹敌星巴克。二者开始频繁被共同提及，成为竞争性品牌。

- 2019年底，瑞幸扩张到4507家门店，平均每天开出7家店，2年时间跑赢星巴克20年的规模。这其中不曾改变的是烧钱模式，瑞幸平均每年请新用户喝掉1.3亿杯咖啡。瑞幸不仅贴咖啡钱，还贴外卖钱，与顺丰亏本合作，多送一单就多亏一单。

- 在这样尽量不要钱的大无畏经营模式下，2019年5月瑞幸打破全球最快上市记录，用19个月登录纳斯达克，市值一度达到300亿人民币。瑞幸骄傲的在时代广场打出豪言壮语，“中国咖啡和美国咖啡比，差距在哪？差在自信。”

瑞幸的发展堪称商业奇迹，数字非常绚烂，但是再绚烂的烟花下都有清醒的观察者。比如百度、滴滴的投资人，纪源资本合伙人符绩勋在一次财经节目上直言一直没看懂瑞幸的模式，只看到快速融钱快速上市的烧钱模式，一直看不清其真正的盈利模式。

其实事实正是如此，瑞幸咖啡结合了传统饮品行业和互联网的光鲜故事，成为了独角兽，但是最大的bug是一直靠补贴，一直没有清晰的盈利模式。其从成立之初，主要经营思路就是依靠烧钱来买客户流量，一杯咖啡亏9块钱，利润-115%。这和星巴克等传统咖啡行业的门店流量导入模式并不一样；它和其他互联网平台的广告变现模式也不一样，这些线上流量机会主义客户占比很高，留存粘性非常低，很难通过流量积累转化广告收益。

一家企业的经营思路是高管集体决策的结果，那瑞幸咖啡背后是怎样一群管理者在把握着命脉？这样的经营思路到底意欲为何？

开头说了，瑞幸的董事长陆正耀、CEO钱治亚来自神州租车。因此事件一夜出名的COO刘剑，在2008-2015年担任神州租车车辆管理中心副主任，2015-2018年担任神州优车收益管理负责人。可以明确看出，瑞幸咖啡经营思路的根源在于其主要股东及管理层的神舟系背景。

陆正耀

钱治亚

神舟系资本当年运作了神州租车和及其股东神州优车的上市挂牌。神州租车大家都不陌生，其竞争策略正是通过侵略性定价打造价格护城河，同样的产品或服务，它能把价格做到最低，这与瑞幸咖啡如今的经营思路如出一辙。

并且，2014年神州租车完成IPO融资后，其股价在利好推动下一度高涨，而2015年其主要股东联想控股、华平和赫兹在限售期满后纷纷巨额减持套现，陆正耀在神州租车的上市中通过减持850万股套现5950万港币，与陆正耀关系密切的私募股权投资者从神州中撤走16亿美元。

此后陆正耀又采用同样模式投资优车科技，并利用神州租车的上市公司资源进行支持补贴，在2016年7月成功将神州优车以较高估值在新三板挂牌。而此后，神州租车ROE长期为负数，依靠疯狂融资，前期收入增速极高，自有现金流很差，长期严重依赖外部融资，长期净利润率平均值为垃圾水平。外部中小股东最终都损失惨重，在这支股票上应该没有几个人赚到钱。

市场把陆正耀为核心的资金称成为神州系资本，从他们运作神州租车体系公司上市挂牌、融资和减持套现的历史，可以窥见其对瑞幸咖啡进行资本运作的套路。从瑞幸的招股书来看，2018年6月前，瑞幸已经进行了六轮债权融资，直到第七轮，才证实引入天使轮股权融资。根据AI蓝媒汇分析，这种做法保护了债权人，也就是神州系核心股东的利益。因为到了破产清算的时候，这部分的债券需要优先偿还。同时，瑞幸在赴美上市前购买了董监高责任险，即当董事高管在公司经营过程中决策失误而导致投资者利益损害时，股东的索赔由保险公司赔偿，国内数十家保险公司以共保体参与其中。我们可以猜测，瑞幸的股东好像最关心的不是咖啡的滋味，或者数千家门店的生意，而是为资本做好充足的脱身预案。即使这样，猜测也还只是猜测。

不过2019年8月，基石资本董事长张维接受采访时就曾慎重表示对瑞幸的看法，咖啡行业本质上是一个传统的饮料行业，瑞幸能否成功的关键最终在于其运营咖啡店的传统能力，期待瑞幸早日证明门店运营能力，届时才能判断其真实价值。

现在看来，这样的解读是客观而理性的。拿着大资本想要短期砸出一个海底捞或者星巴克这样的传统行业，都是令人不能信服的。更何况如果一家咖啡店的初衷并不是做好产品和服务，最终向客户提供价值，而是通过大量的资本运作上市后套现，那其必然会走向盈利模式的衰亡之路，毕竟补贴不能永续下去。

然而在互联网的翅膀下，瑞幸在市场上的呼声中越飞越高，最终飞到了纳斯达克。瑞幸及其背后的高管团队深知资本市场需要听什么故事，看什么数据，因此故事越来越精彩，业绩数据越来越灿烂，只不过彼时我们还不知道那灿烂的只是虚假数据的泡沫。这个事实在1月份被浑水公司发布的报告正式呈递在投资者眼前，泡沫那时已薄如蝉翼，行将破裂。

2020年1月31日，著名的做空机构浑水公司（Muddy Water）称收到匿名报告质疑瑞幸咖啡财务造假，报告内容包含多项令人信服的调查手段。1、共1500名人员在门店进行多日全工时实地视频监控。2、收集了逾两万张收据查看客户消费情况。3、可信服的第三方媒体对广告费用的追踪等。各项调查结果显示的结果为：1、通过跳跃的单号虚增客户交易量。2、收据显示单笔订单商品数虚增。3、通过补贴和优惠夸大单个商品净售价。4、夸大了实际的广告费用并通过关联交易转移为虚增的收入。5、门店的盈利能力被夸大。同时报告提出了关于公司内部股权的危险信号，称高管们已通过股票质押兑现了49%的股票，并通过发行债券吸纳公司现金，结合神舟系资本间正在密切发生的各种关联交易，报告深度怀疑高管们正在进行资本套现、转移收入。最终，报告认为瑞幸的商业模式本身不成立，并全面怀疑2019年财务数据造假。文中提到，中国市场对咖啡的需求规模是较小的，并且瑞幸目标客户对价格敏感度极高，同时在咖啡及周边商品上瑞幸并不具有竞争优势，认为其不存在的盈利模式和破碎的商业模式最终会走向崩溃。

浑水此次操作使瑞幸的股票遭遇震荡，股价大跌逾20%。对此，瑞幸咖啡第一时间发布公告，坚决否认所有指控，并指出调查方法具有缺陷且未经证实真实性，均为恶意推测。并称瑞幸有明确的盈利机制，即客户流量达到一定规模将形成门店的稳定消费群体，并通过积累流量进行一系列变现。当日，瑞幸盘中反弹7%，第二天大涨近16%，抹平浑水做空导致的跌幅。

紧接着，2月5日尘光研究发布做空瑞幸的报告，直指其财务数据造假，表示其利用美股披露数据要求的漏洞掩饰了财务数据额纰漏。瑞幸造专业机构连续做空再度引发市场关注。2月13日，瑞幸及其两名高管在美国被投资者代表提起集体诉讼，要求法院受理瑞幸财务信息不实的请求，并赔偿投资者的损失，该诉讼已立案。

其实，中概股新东方也曾造浑水做空，然而经向美国证监会提交一系列证明材料后成功击退浑水，市场评价上扬，屹立优质企业地位不倒，这背后是真实的经营和稳扎稳打的努力。而此次深陷财务风波的瑞幸，最终无法自圆其说，4月2日发公告低头承认2019年财务造假，虚增收入22亿，印证了做空报告中的所有指控事实。当日引发股价暴跌80%，盘中交易数次暂停，次日再次大跌16%。该事件引发市场强烈震荡，殃及同系公司，同一大股东旗下的港股上市公司神州租车盘中一度暴跌近70%；神州租车的第一大股东神州优车大跌近22%，创下历史新低。 瑞幸在4月5日紧急发布道歉声明，然而也难以挽救已经暴跌的股价以及投资者的信心。

瑞幸咖啡称已经立即解雇了造假主谋COO刘剑。但是投资人并不愚钝，弃卒保帅这步棋大家都看得懂。话说刘剑在神州租车就是高管团队主要人物，当真能够在团队的共事下、CFO的监督下、门店全部伙伴的参与下，不漏风声的完成三个季度财务造假的事实吗？答案显而易见，不可能。这一招并不高明，欺骗不了投资者，也保护不了应该承担责任的高管们。

而管理层集体决策后选在这个时候爆出造假事实也是权衡后的最佳方案。上市公司4月前必须披露上年度财务数据，作为瑞幸的审计所，安永在瑞幸2020年1月的巨额融资中就2019年上半年年报发布了正面意见，已经难辞其咎，此时面对全年报的财务问题不可能按下不报，除非想模仿安达信退出审计界。因此，瑞幸高管团队已经深知此事必须向社会公布。而浑水做空在1月底，当时疫情在中国虽然已经爆发，瑞幸门店大部分开始歇业，但是美股依然在牛市，如果当时坐实丑闻，必然引发跳水暴跌，难以翻身。现在4月份全国在低迷期复工，瑞幸的业绩也在复苏阶段，而美股已经暴跌多日。此时瑞幸已经触底，下跌压力可控，干脆一次性下跌；随着复工加快、业绩复苏，过不多日市场冷却后再发布业绩利好消息，等待下一轮增长。

无论高管层抱定了怎样的心态打了怎样的算盘，2019年财务造假的事实已经铁定，美国证监会历来对此事毫不手软，依据萨班斯法案，瑞幸势必不可全身而退了。以安然公司事件为例，不仅可能退市，面临巨额罚单，对投资者做出和解赔偿，还会将主要肇事者送入监狱，而安永作为上市审计负责人也难逃追责。

并且瑞幸作为中概股的新兴势力，受到各方关注，此次恶劣的财务事件欺骗了美国市场和美国的投资人，这将对中概股在美融资、上市方面狠狠的减分，极大增加中国企业国际融资的难度。此时，很多正在排队美股或其他国际市场准备上市的中国企业，将陷入尴尬局面。无论中国市场享受了多少瑞幸提供的优惠，都无法削减其造成的恶劣、严重的影响。更不用说，这背后受损的也包括国内的加盟商，无法收到货款的供应商，职业受阻的员工，不能按期偿还的贷款，以及在全球范围内信誉受损的中国企业。

无论是瑞幸的神舟系背景为其带来的投资基因，还是瑞幸在整个资本安排过程中暴露出的脱身意图，我们不去恶意猜测了，一切交给专业机构去审理。但是我们不免要问，最考验运营能力的传统行业真的能通过资本的积累来一蹴而就吗？瑞幸究竟想兜售一个怎样的故事，到底能不能做好咖啡，到底能不能向市场提供真正的价值？面对投资人，三观显然还是要比五官重要太多太多。

这场风波中，尘埃已经飘起，结局还未落定。需要反思的，不只是瑞幸。

瑞幸咖啡的一万多家门店会怎么样？

我认为大部分门店很可能会面临裁员，甚至是关闭的局面1、瑞幸咖啡的运作模式

在分析瑞幸咖啡的一万多家门店的前景之前，先要弄清楚瑞幸咖啡在资本市场上的运作模式，我认为这种运作模式和贾跃亭的乐视类似。瑞幸咖啡的经营模式可以概括为“烧钱+补贴”快速占领市场，企业估值增加；好看的财务数据吸引大批投资者投资，瑞幸获得大量融资；接着讲故事，开拓新业务、新模式，如小鹿茶、无人零售等，增加估值，再继续融资等等如此往复，直到其中一个环节出现问题，最后整个循环将会崩塌。正所谓，眼看他起高楼、宴宾客、楼塌了。

瑞幸卖咖啡赚钱么

从瑞幸公布的财务报表上看，企业的经营毛利润在逐季度增加，表面上看瑞幸卖咖啡是赚钱的，但是其市场、销售和管理费用的增长速度远大于毛利润的增长。加上此次爆出的财务造假事件，瑞幸虚增了60-80%的销售收入，换算一下瑞幸公司纯卖咖啡都不赚钱，更不用说加上高额的市场营销费用后的经营利润了

由此可见，瑞幸公司在讲故事、增估值、增资的道路走不通后，瑞幸公司失去了资本的支持，资金链将快速枯竭，而各大门店失去了高额的推广费用，销售收入将也巨幅下跌，经营亏损时必不可免的，只是关门越早，亏损的越少罢了。

瑞幸咖啡会关店吗？

这几天都被瑞幸咖啡刷屏了，但有说LK割美国韭菜的，有说LK国货之光的，有说LK发生咖啡挤兑的......股票暴跌是因为财务做假，这个对企业的影响真的很大，失去了民众信任，也许就难股市有很好的表现，至少短期内是这样。但我个人认为，毕竟LK的咖啡是真的，产品是真的对吧？那股票暴跌会不会引起他的实体店大量关闭？我觉得这个还是要看他的商业模式是不是经得起考验。做为零售从业的人，LK上市的时候就引起了大量的关注，他的产品策略、市场定位、营销手法等一系列的操作真的是很成功的商业套路，“10个月开店1300家，瑞幸咖啡究竟做对了什么？” 这篇文章对LK的模式写得比较全面，可以参考。了解他的模式之后，我们会发现，其实LK并不是一家实体的咖啡零售公司，这一点与星巴克有本质上的不同。基于这一点，股票事件，应该不会导致LK一夜之间大面积关店的情况吧。当然，除了上面说的，这背后还有什么因素影响，外界不得而知，希望他能挺过去吧。

瑞幸咖啡的财务造假对中国资本市场的影响有什么？

您好，我是一个年轻的大叔。

瑞幸更像一个项目游戏。这个游戏自始至终在神州体系内部进行。目的就是用尽一切方式上市，用资本手段使瑞幸有足够资金与神州系其他队友互相反哺。瑞幸控制人陆正耀说，“狂奔是真的，但并不是蒙着眼”，瑞幸也许计算好了一切。在赴美上市之前，瑞幸还为董监高投了董责险，也再次证明，瑞幸的高管团队不仅是操弄资本的高手，也预知到了上市后很可能发生的经营危机。

瑞幸成立一年半即登陆纳斯达克，创下全球IPO最快记录。其“成功”反映了相当一部分创业者的梦想：玩转资本。至于是否扎实做市场、数据是否真实、模式是否可持续、如何对股民交代、是否尽到社会责任，似乎都不那么重要。资本游戏玩到极致，就是把韭菜割到自己兜里。赚到钱，就是成功。瑞幸的商业逻辑，似乎没人摸得清。

玩转资本靠水平，回报社会靠责任，但数据造假是恶行。虽然瑞幸是“自曝”22亿虚构销售额，但其数据涉嫌造假早已是公开的秘密。瑞幸的小鹿，其实是一头奔跑的灰犀牛，这头犀牛连带打击了投资者对所有中概股企业的信任。

做企业需要扎实耕耘，坚持创新，用可持续的模式开拓市场，用品牌文化培养消费者忠诚度，甚至，还要有正确的义利观、民族观。而这些都需要付出艰辛的努力。如果同时有一条岐途，沿着这条路走下去，可以用资本工具获得金币，踩着股民的肩膀成为“成功者”，相信不少企业难以拒绝这种诱惑。

历史上，追逐资本与滋生罪恶的剧情一直在世界上重演。有人扮演普通投资者，有人扮演操纵市场的庄家，有人扮演造假者。然而如果这些故事没有发生，也就不会有制度的创新和监管的不断完善。任何资本市场都是在光明与阴暗的交错博弈中发展壮大的。如果说造假的瑞幸贡献了什么，那就是为资本市场提供了又一个鉴往知来的案例，也给所有上市公司敲响了警钟：守法、诚信是企业立身之本，有失诚信之徳，必遭市场谴责和法律追责。

他的国内税务问题是如何处理的？

先简单说说瑞幸造价的来龙去脉。

2020年4月2日，瑞幸咖啡发布公告公开承认财务造价，根据公告显示，瑞幸在2019年4-12月期间虚构门店订单，虚增收入达22亿人民币，消息一出，瑞幸在美股暴跌75.57%，市值蒸发超过65亿美元，交易日当天共8次触发熔断。

这个虚增的收入具体怎么来的呢？

其实像奶茶、咖啡等行业的收入模式非常简单，收入=订单量×每个订单商品量×单价，瑞幸的这三个数据全部被虚增夸大，光是2019年第三季度的门店营业利润就被夸大3.97亿元。

那么问题来了，这瑞幸咖啡又是虚增收入又是虚增利润的，为的是啥？难道虚增了利润不需要交税？

上市圈钱！

企业想要上市，是有一定要求的，资产总额、盈利规模、利润增长率等都有具体的标准的，在这就不细说了。瑞幸通过在纳斯达克上市，募集资金达6.95亿美元，市值达到42.5亿美元，这样的收获之下，那些税钱实在是微不足道。

再来掰持掰持这瑞幸咖啡的税务问题。

瑞幸咖啡总部在厦门，目前有2000多家分店分布在各城市。通过他的商业布局，我们大概可以可以看出来瑞幸采用的是总部管理模式，跟肯德基差不多，那就是企业所得税在总机构所在地汇总缴纳，增值税也可以选择汇总缴纳或者分店所在地预缴增值税。增值税这块不太好说，但是企业所得税肯定是在总部厦门缴纳，就按虚增利润3.95亿人民币来算，得缴纳企业所得税39700×25%=9925万元，这笔钱确实不小，但是和赴美上市获得几亿美元的融资相比，这几千万人民币的税款又算啥？！

但瑞幸造假的事已经曝光，这事就比较麻烦了，目前已经有美国股民准备进行集体诉讼了，按照美国的判决案例，瑞幸可能面临总价约112亿美元（约合人民币754亿元）的高额赔偿，这样的高额赔偿显然不是瑞幸目前的规模能够承受的，极有可能就此倒闭。所以，现在来看，瑞幸通过财务造假上市，一度风光无限，但也可能因此被拖入美国法律诉讼的深渊，死无葬身之地。