定增是什么意思,定增募投什么意思

定增是什么意思，定增募投什么意思？

定增全称为定向增发，指的是非公开发行即向特定投资者发行，实际上就是海外常见的私募

定增是什么意思,定增募投什么意思

募投项目是指企业通过IPO或再融资募集来的资金投产的项目，简称募投项目。

上市公司募集资金后用于投资的具体项目。公司上市主要是为了从股市中募集资金,用于投资或扩大生产;但是人为活动大大增加了上市公司股票的投机性。

拟挂牌新三板是什么意思？

有的企业即将挂新三板，已经在券商指导下净值调查结束，股改完成，然后企业有的可能是为了扩大生产，有的可能是为了适应资本市场，发行一批企业的原始股，让保荐机构或者券商发行，来看看企业的股权价值以及学习企业在资本市场中方法，以面对登陆新三板以后复杂的金融市场环境！所以很多即将挂牌的企业都会在挂牌前选择发行一小部分定增原始股！希望给你带来帮助！

已经定向增发的公司有五成破发？

根据证券时报的统计，截至8月12日，近一年来实施完定向增发的公司一共有190家，其中有100家最新的股价跌破了增发价格，占比约52%。定增破发率竟然高达五成以上，这让很多投资者感到吃惊。

定向增发逾半数破发，一方面说明市场环境不好，也对融资产生了新的制约，另一方面也与增发公司自身原因有关。如果我们把目光放眼来看，市场必然会分化，破发可能也蕴含着不少机会。

一、什么是定向增发

股票增发，是与首发相对应的概念。

首发即IPO上市，一家公司首次通过公开发行的方式在A股二级市场上市交易。但是公司上市并不是终点，而只是起点。上市后，就获得了一个融资的平台，上市公司可以通过发行可转换债差（股民可以持有债券到期还本付息，也可以在触发转股条件时将债券转为股份）和增发两种方式进行再融资。

而增发，又分为公开增发和非公开增发，公开增发面向公众进行增发，上市公司申请增发新股，必须符合一系列相关法规和规定，并报请证券监管部门审批批准。由一家或多家投资银行承销，发行公司与承销商协商决定发行价格。在五年以前，经常有公开增发，但因公开增发要求比较高，最近五年几乎没有公开增发的公司。

不过今年6月份，创业板公司公告，公开增发2600万股获得证监公核准批复，意味着沉寂多年的公开增发卷土重来，后续根据该公司公开增发的情况，预计会有新的公司开始采取此类方式再融资。

与公开增发相对应的就是非公开增发，也就是定向增发，即增发的对象特定。如果只针对原有股东增发，则称为配股。目前A股主流的定向增发，主要是私下进行的募资行为，二级市场的普通投资者没有机会参与。

比如东旭蓝天，在2018年5月进行定向增发，发行数量1591万股，发行价格为28.01亿元。

本次发行募集资金总额为 445,799,989.44 元，扣除承销费用 22,000,000.00 元，扣除其他发行费用 7,966,000.00 元，实际募集资金净额为人民币 415,833,989.44 元。增发对象均为机构。

二、定增破发严重股的特征

从破发的情况来看，折价率居前的股，破发的程度比较严重。折价率最高的*ST高升，增发价为7.56元，最新价仅有2.01元，折价率达到了73.41%。南京新百折价率居次席，达到67.6%，东旭南天亚破发季，折价率61.71%。从下面的折价率居前公司情况可以看出，普遍破发都比较严重，在40%以上。

再对比一下大盘，如果仅以一年前点位来看，2018年8月13日上证指数为2785，到2019年8月12日为2814点，上涨了1.04%。说明这些股票的走势，是远远跑赢大盘的，并不能简单的用大市不好来解释。

再细看这些股票，比如破发冠军*ST高升，2019年3月份到6月份出现了连续大跌的走势，从6.67元跌至1.9元，公司问题重重，比如收到法院传票、被证监会立案调查、计提大额商誉减值、子公司银行账户被冻结......导致公司股价一跌大跌的，还是基自身基本面不佳造成。

南京新百去年筹划重组，之后又终止重组，然后控股股东的股份又轮候冻结，并且2018年业绩大幅下降193.88%，从上一年净利润9.44亿元，一下变夸了亏损8.86亿元。变脸之快，令人咋舌。

这些定向增发后股票大幅下跌，出现大幅折价的公司，总的来看，要么是公司麻烦缠身、问题不断，要么就是经营管理不善，业绩大幅下滑，使得市场预期悲观，持续抛售，出现严重破发。

三、造成大量增发股破发的原因

在这100家破发的股票中，有52只折价超过20%，除了前面所说的各种问题股，也不乏基面比较优秀的现优股。比如说华夏银行，在2019年1月份时进行定向增发，增发价为11.4元，增发对象为首钢集团、国网英大、京投公司。

到2019年8月12日，华夏银行价格为7.37元，折价率为35%，破发程度也比较严重。为什么华夏银行破发这么严重呢？看一下业绩，华夏银行2018年实现净利润208.54亿元，同比增长5.22%，这个增长水平在银行业里也属于平均水平，并不算低。

主要是因为银行股本身出现市净率破发，股价跌破了净资产，华夏银行2017年的净资产为11.55元，进行利润分配后，净资产调整为11.4元。

华夏银行发行的定价基准日为公司本次非公开发行股票的发行期首日，即 2018 年 12 月 28 日。本次发行的发行价格为定价基准日前 20 个交易日（不含定价基准日，下同）公司普通股股票交易均价的 90%（按“进一法”保留两位小数）与发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者。而增发时股价远低于净值产，所以需要按照净资产的价格来进行增发。

破发股里，有32只布布了半年报的业绩预告，其中只有14家盈利并实现增长。说明大多数破发的公司，大多是业绩下滑，或者没有亮点，无法得到资金的关注。因而在整体市场低迷的情况下，股价较定向增了价格出现了折价。原因各异，就不再逐一剖析。

四、破发是馅饼还是陷阱？

股价破发，有多方面的原因，整体股市走向不好，大部分股也较为低迷。虽然今年一季度大盘出现了一波强劲的上涨行情，但在四月份以后，由于外部形式多变，大盘重新走弱，已从3288点跌到2800点附近。

很多定向增发的股票，在上半年亦有反弹，但大市转向，又重新破发。定向增发的股票，其实本身就集风险与潜在收益于一身。为什么上市公司要进行增发？主要有三个需求：

第一，扩大规模

是因为上市公司想扩大经营，把规模做大，如果公司本身盈利能力比较好，通过增发获得资金，促进公司快速发展，前景也是比较好的，但是规模扩大后行业出现拐点，必然又会带来需求下滑，影响未来业绩。

第二，收购兼并

还有的公司是进行收购兼并，通过收购兼并实现外延式扩张，但收购的资产能否如预期一样实现盈利也是未知数，如果过高的溢价进行收购，到时无法达到预期，还会造成巨大的商誉减值。

第三，缺钱融资

除了前两类公司需要增发外，还有一类公司，因为缺钱，也会选择定向增发。因为定向增发效率比较高，与私募或控股股东进行商议，走完流程，就可以进行增发。增发的目的是补充流动资金或偿还债务，那么这类增发实际上能给公司带来多大的好处效果存疑。

对于定向增发，它是一把双刃剑，有可能带来公司的快速发展，也有可能给公司带来拖累。正因如此，对于很多定增的公司，投资者的预期也经常在发生变化，从充满期待，变成表示还疑，最后远远躲避。

既然是双刃剑，里面必希存在着机会。这就特别考验投资者的眼光和分析能力，对于基本面优秀经营稳健的公司，仅因为市场低迷而不断下跌，出现大幅折价，甚至跌破了每股净资产，其实在未来会有非常好的修复机会。而对于增发投资新项目，可能目前看新项目进展并未达到预期，但未来在行业趋势的造就下，可能会带来公司的高速增长，属于公司的战略布局，在未来股价同样会出现较大的修复空间，这些都是积极的一面。

总结：

一年多来，有超五成的公司破发，主要是受到宏观经济、市场环境以及公司本身会值水平及盈利预期的影响。大浪淘沙，危机中有危也有机，对于真正优秀的公司，通过增发获得资金，投入到回报率高的项目中，新的盈利预期亦会带来新的机会，需要区别对待。

什么是定向增发？

一、定增基本定义

定增，即定向增发，即非公开向有限的数量的机构（或个人）投资者发行债券或股票等投资产品，是A股中再融资的方式之一。定增要求发行对象不得超过10人，发行价格不得低于公告前20个交易日均价的90%，发行股份12个月（控股股东或实际控制人需36个月）内不得转让。2006年《再融资管理办法》（征求意见稿）和《上市公司证券发行管理办法》的发布，标志着A股市场重新恢复再融资功能，《再融资管理办法》中规定了非公开发行的相关条件和规则，除了对发行对象、发行价格、限售期和募资用途规定外，对企业盈利并没有太高要求，即使是亏损企业仍然可以申请非公开发行。但是随着当前对企业再融资的监管力度加大，定向增发逐渐受到严格限制。

定向增发的特点：定向增发一般参与门槛较高，需要的资金从千万到亿不等；定增一般采用折价发行，折价率在10%~30%不等，即以市价的70%-90%购买上市公司股票；投资者范围较小，发行对象不超过10人；规定了12个月或36个月的锁定期，到期才能退出（但在2016年市场中出现了定增公募基金，为市场添加了流动性。）从定增行业分布来看，行业融资规模及其增速与行业表现关联度不高，电气机械及器材制造业、材料等重资产行业进行定增融资较多。从定增目的来看，定增多以项目融资为主，占比达到36%，定增目的结构逐年趋于均衡。从发行定增的企业性质来看，民企是实施定增的主要企业类型，其定增融资占比逐年升高。从大股东参与来看，大股东参与定增的热情逐年下降，并且具有一定的行业偏好。

来源：公共信息整理

▲ 图表1：2006年至2018年8月定增行业分布

来源： Wind

▲ 图表2：定增多以项目融资为主

来源： Wind

▲ 图表3：进行定增的企业类型，民企占比较大

来源： Wind

影响定增收益的主要有三个因素：折价率、股票市场波动、行业发展、个股成长性。从折价率的角度看，个股的发行折价能够使投资者以折扣价格购买上市公司股票，因而定增一开始就已经获得一定的利润，带着浮盈入市，这也成为定增的天然优势。从股票市场波动性来看，定增投资的发行和收益与股票市场变动息息相关，股票市场整体波动，也将对定增收益产生较大影响，大盘波动直接牵动定增收益的变化。股票市场上行，投资者情绪乐观，普遍将公司定增视为利好，购买和投资热情更高，从而抬高上市公司股价，使得认购公司定增股份的投资者能够获得更高收益，反之则整体收益降低。从行业发展程度来看，目标投资公司所处的行业发展水平对标的选择十分重要，行业发展周期以及政策指导都对行业发展产生重要影响，行业发展情况影响行业内各个公司的市场表现。从个股成长性来看，由于定增规定了不同期限的锁定期，因而投资时间较长，那么影响定增收益的重要因素即为投资对象的收入和利润成长给公司带来的价值提升。如果定增项目没有成长性，那么1年、3年之后公司价值提升的可能性也较小，所以影响定增项目收益的重要因素即为上市公司的成长性，选择真实的成长性的上市公司就能分享公司发展带来的收益。特别是通过定增进行并购的项目，上市公司通过融资并购获得市场较高估值，公司并购之后未来成长性也获得较大提高，此时定增期限越长，对公司估值的提升作用将较为显著。

二、当前定增市场情况

从当前总体市场情况来看，定增融资规模回落。2018年上半年共177家A股企业完成定增，募资规模达3936.88亿元，完成募资企业数量和规模与去年同期相比均大幅下降。截止2018年8月，当前融资规模回落至2014年水平，上市公司实施定增的热情消退。从定增预案规模来看，市场依旧低迷。2018年上半年，共有258家上市公司发布定预案，预计融资规模达到6744.92亿元，较2017年上半年企业数量下滑21.82%，融资规模较同期上升8.73%。2018年上半年定增市场情况延续了2017年相关政策实施后的下行趋势，再融资政策从资金来源上限制上市公司融资需求，因而导致上市公司融资需求持续下滑。从定增交易完成规模来看，定增规模持续下降。2018年上半年共有177家上市公司完成定增项目，募集资金规模达3936.88亿元，完成募集资金企业数量同比下降31.66%，特别是今年去杠杆及监管政策趋严，定增审批进一步严格，定增规模同比下降42.74%。

▲ 图表4：增发融资规模和数量渐趋下降

来源： Wind

▲ 图表5：增发融资规模和沪深300走势对比

来源： Wind

▲ 图表6：定向增发相关政策梳理汇总

来源：公开资料整理

▲ 图表7：近两年宣布定增的融资规模和企业数量

来源： Wind

▲ 图表8：近两年完成定增的融资规模和企业数量

来源： Wind

2018年进行定增的行业分布出现一定变化，金融行业宣布募资规模最大，制造业完成募资规模较大。在宣布定增募资的企业中，从募集资金规模来看，2018年金融行业宣布定增的企业数量虽然不高，但是募集资金的金额规模最大，占比达23.04%，2018年农业银行募资1000亿，海通证券募资200亿，广发证券募集150亿，金融企业募集资金体量较大，拉动金融业在整体定增中的占比。从企业数量来看，制造业中进行定增的企业数量占比最大，占比达到34.7%，在我国产业转型升级、结构性改革的大环境下，制造业的发展呈现较好的势头。在完成定增募资的上市公司中，制造业完成定增募资的数量最多，由于国内制造业转型升级，叠加结构性改革的背景下，许多产能过剩的产业都面临较大压力，如何从成本上升，及时从经济发展中转型升级是每个企业都急需面对的问题，因而这些企业的融资需求更加迫切，今年以来的三六零502.35亿、深天马A111.09亿等大型信息化企业都完成了巨额定增募资。

▲ 图表9：从行业分布看，2018年以来宣布定增数量及规模

来源： Wind

▲ 图表10：2018年以来实施定增公司数量

来源： Wind

定增市场破发企业比重上行，市场浮亏现象渐多。2018年1—8月，共有173家上市公司进行定增，其中在增发日收盘价就低于发行价格的上市公司数量达到32%，截止8月29日，最新收盘价低于发行价格的数量占比更是达到72.25%。在再融资新政策实施后，叠加减持新规则限制套利空间，通过定增项目进行套利的机会大幅减少，定增折价获取收益收到限制，定增市场破发比例逐渐上升，从定增市场表现来看，企业在定增过程中产生较多浮亏现象。

▲ 图表11：上市公司定增破发自2017年回落

来源： Wind

▲ 图表12：2015年以来定增破发比重显著上升，当前定增破发接近有史以来高点

来源： Wind

▲ 图表13：最新收盘价低于发行价格的定增项目数量

来源： Wind

三、未来看，定增难以亮眼

在去杠杆、结构性改革和强监管的背景下，2018年全年定增市场都没有亮眼表现。自2014年定增市场开始井喷，万亿级的定增市场规模使得定增成为当时上市公司最重要的融资方式，2015年新三板市场融资规模更是超过千亿，此后上市公司便将IPO、定增等作为主要的融资方式，然而这些融资方式在2018年都出现了不同程度的下降，其中定增融资规模下降程度最为突出。此前IPO和定增融资规模变化趋势并未出现均下行的情况，由于政策和监管的因素，众多资金在IPO和定增两个市场间流动，两个市场也呈现出反向变动的趋势。但是自2018年以来，IPO规模不断下滑的同时，定增市场融资规模并未出现回升，今年8个月的总体定增融资规模占2017年融资规模的49%，未来4个月融资规模将很难达到去年整体水平，可能只能和2014年融资规模持平。在去杠杆和结构性改革以及强监管的大背景下，定增年内上行的可能性较小，接下来4个月定增市场可能仍然会继续下行。

定增市场受监管影响，强监管制约定增规模，配置策略需更加精细。金融监管成为定增市场的风向标，定增市场发展渐趋理性。2013年至2016年定增市场规模的迅速发展中，概念炒作和借壳套利一时风靡市场，定增套利空间放大。自2017年去杠杆开始后，监管层坚定引导实体经济发展的思路越发清晰，多次出台再融资新政策，对定增发行方和参与方均加以约束。随着监管进一步加严，定增市场规模收缩，套利空间无法再扩张，未来定增市场发展将受到进一步限制