上周跟在深圳做跨境电商选品的发小阿凯撸串,他刚坐下就把手机怼到我脸上，屏幕上是跨境通的K线图：“你看我今年4月2块2抄底的，现在都3块6了，赚了快70%！刚出了三季报，你帮我看看能不能再加仓？”说实话我之前对跨境通的印象还停留在3年前环球易购破产、戴帽ST的“地雷股”标签上，被他这么一提醒，特意翻了最新的公告、找了几个行业里的朋友聊了一圈，今天就跟大家唠唠这只曾经的跨境电商第一股，现在到底是什么情况。
最新公告拆解：三季度的“回血”是真反弹还是虚火？
先给大家捋捋最新的基本面数据,2024年10月28日跨境通发布的三季报是这轮行情的直接导火索：前三季度公司累计实现营收47.2亿元，其中三季度单季营收18.3亿元，同比增长12.1%；归母净利润虽然还处于亏损状态，但单季仅亏损2300万元，和去年同期亏损1.2亿元相比，亏损幅度收窄了超过80%，更值得注意的是，扣非净利润的亏损额只有1200万，这意味着公司的主营业务已经接近盈亏平衡点，这和前两年靠卖资产、拿政府补贴做账的“保壳式盈利”有本质区别。
我特意翻了财报的附注,拆解了这部分营收的构成：之前跨境通的业务基本全靠欧美亚马逊站点贡献，而今年三季度东南亚站点的营收占比已经攀升到了32%，同比增速高达68%；另外公司今年新推的独立站业务三季度GMV突破3亿元，虽然占总营收的比例还不高，但增速是所有业务线里最快的。
阿凯就是做东南亚美妆选品的,去年跨境通的招商负责人找到他的时候，给出的供应商返点比Shein还高2个点，唯一的要求是选品必须完全贴合马来、印尼的下沉市场需求，他给我举了个例子，今年6月他给跨境通供的一款9.9元包邮的哑光唇釉，专门做了适合东南亚肤色的土棕、橘红色系，还加了持妆防水的配方，上线第一个月就爆了12万单，现在是东南亚站点美妆类目的top3单品。“之前跨境通在东南亚的配送时效要7天，今年他们在雅加达、吉隆坡都建了前置仓，现在用户下单48小时就能收到，退换货率直接降了15%，用户复购率比去年涨了快一倍”，阿凯说他现在每个月给跨境通的供货量已经超过了给其他小平台的总和，光是返点一年就能多赚几十万。
我的个人观点：这次三季度的反弹绝对不是虚火，是跨境通过去3年砍坏账、调业务结构熬出来的结果，2021年环球易购破产的时候，公司光坏账就计提了20多亿，相当于把之前赚的钱全亏进去了，之后两年公司砍了所有不赚钱的欧美铺货业务，把资源全砸到了东南亚、中东这些新兴市场，现在终于看到了回报，你想啊，要是业务真不行，阿凯这种做了五六年选品的老油条，不可能放着更稳的Shein单子不做，跑去跟跨境通合作。
股价半年涨超70%：资本炒的是“摘帽预期”还是“赛道红利”？
从盘面来看,跨境通的股价今年4月最低摸到2.12元，到11月初最高涨到3.78元，半年时间涨幅超过70%，期间登上龙虎榜5次，北向资金三季度累计增持了1200万股，显然有不少资金在提前布局，现在市场上对这轮上涨的逻辑有两种说法，一种是赌2024年全年盈利摘帽，另一种是炒跨境电商的赛道红利，我特意找了在券商做消费行业研究员的朋友聊了聊，发现这两个逻辑都站得住脚。
先说摘帽预期,2023年跨境通已经实现了归母净利润1.2亿元的盈利，今年前三季度虽然还亏了3800万，但只要四季度稍微赚点钱，全年盈利基本是板上钉钉的事，按照深交所的规则，连续两年盈利、主营业务正常的ST公司就可以申请摘帽，一旦摘帽，那些不能买ST股的公募基金就能进场，估值至少能往上提30%，再说说赛道红利，2024年上半年全国跨境电商进出口总额达到1.1万亿元，同比增长15.7%，其中东南亚市场的增速达到32%，是所有跨境市场里增速最快的，现在不管是TikTok Shop还是Shein，都在砸钱抢东南亚的市场，跨境通作为国内最早做跨境电商的玩家，有供应链优势，自然能吃到红利。
我表姐在南宁做跨境货代,她告诉我今年发往东南亚的货柜比去年多了40%，其中三分之一都是跨境通的货。“之前我的客户基本都是做亚马逊的小卖家，今年这些小卖家的单少了一半，反而是跨境通这种大平台的单涨得快，他们给的账期稳，不会像小卖家那样说跑路就跑路，我现在都优先接跨境通的单”，表姐说她今年光是接跨境通的货代单，就赚了比去年全年多一倍的钱。
我的个人观点：现在的股价里，摘帽预期占4成，赛道红利占6成，说白了，要是没有跨境电商这个赛道的高增速，就算摘帽了也涨不了多少，毕竟现在市场上不缺摘帽的垃圾股，但反过来，要是没有摘帽预期，游资也不会这么早进来布局，现在整个跨境电商是少数还能保持双位数增长的消费赛道，比起那些炒AI、炒算力的虚无缥缈的概念股，跨境通至少有实打实的营收和业务支撑，这也是我觉得它比其他ST股靠谱的核心原因。
普通投资者要不要跟进？先想清楚这3个风险点
很多朋友看到跨境通涨了这么多,可能都有点动心，我先泼个冷水，投资从来都是收益和风险并存的，如果你想买跨境通，先把下面3个风险点想清楚再动手。
第一个风险是东南亚市场的竞争已经卷到离谱了,现在TikTok Shop、Shein、Lazada都在砸钱抢市场，跨境通在东南亚的市占率还不到3%，根本没有绝对的竞争优势，阿凯告诉我，上个月TikTok Shop搞大促，同类型的唇釉比跨境通还便宜1块钱，直接抢了他3万单的销量，“现在东南亚的用户根本没有品牌忠诚度，谁家便宜就买谁的，要是平台搞补贴，我们的货根本卖不动”，而且现在东南亚的物流成本、流量成本都在涨，去年跨境通在东南亚的获客成本才12块钱一个人，今年已经涨到20块了，要是后续成本继续涨，盈利的时间点肯定会往后推迟。
第二个风险是之前的坏账还有遗留问题,三季报里显示，公司还有1.7亿元的应收款是之前环球易购时期的遗留欠款，这些钱大概率是收不回来的，要是年底计提坏账，很可能会把四季度的利润吃掉，到时候全年盈利不及预期，摘帽的时间也会推迟，而且之前公司的大股东还有股权质押的问题，要是股价波动太大，很可能会出现平仓风险。
第三个风险是大股东的减持压力,今年9月公司第二大股东就公告要减持2%的股份，现在还没减持完，要是股价继续涨，大股东大概率会抛，肯定会压制股价的上涨空间，你想想，人家股东的成本可能才几毛钱，现在3块多卖，赚了十几倍，换你你卖不卖？
我的个人观点：如果你是风险承受能力比较高、能拿1年以上的长线投资者，可以等股价回调到3块左右的时候分批建仓，博摘帽+业务增长的双击，就算短期跌了也拿得住，但如果你是想炒短线赚快钱的，我劝你别碰，现在已经涨了70%了，游资随时都可能跑路，你进去大概率是接盘，我自己是不会买短线的，要是真想买，我会等四季度的GMV数据出来，确认东南亚的业务还在保持高增长，再考虑要不要进场，毕竟投资最怕的就是听消息瞎买，你连公司做什么业务都不知道，亏钱是迟早的事。
跨境通的背后：是中国制造出海的一个缩影
其实我研究跨境通的时候,最大的感受不是这只股票能不能涨，而是它刚好是中国制造出海的一个缩影，上个月我去义乌调研，那边的工厂老板现在都不愿意做国内的拼多多订单了，都愿意做跨境的订单，同样的一件T恤，国内卖9.9包邮，利润只有5毛钱，做跨境卖给东南亚用户，卖5美元，利润能有5块钱，差了10倍。
跨境通现在做的事,其实就是把国内这些中小工厂的货直接卖到海外，没有中间商赚差价，以前的环球易购是大铺货模式，什么货都卖，现在是精耕细作，针对每个市场的用户需求定制产品，比如印尼用户喜欢穆斯林风格的服饰，跨境通就找珠三角的工厂定做，成本20块钱，卖出去能卖100块，利润很高，我在义乌认识的一个做服饰的老板，今年专门开了两条生产线给跨境通供货，一年的订单量就有2000万，比他之前做国内订单的总和还多。
我的个人观点：跨境通能不能真正走出低谷，本质上是看中国制造的出海红利能不能持续，现在国内产能过剩，海外尤其是新兴市场的消费需求还在快速上涨，只要跨境通不作死，不乱搞收购、不瞎多元化，专心做供应链和运营，大概率能吃到这波红利，比起那些靠讲故事炒概念的公司，这种有实际业务支撑、能帮国内工厂卖货、能给海外用户提供高性价比产品的公司，反而更值得我们关注。
最后回到开头阿凯的问题,我给他的建议是先把赚的70%的利润拿出来，剩下的本金放在里面博，就算亏了也不心疼，要是赚了就当是吃了时代的红利，其实做投资就是这样，别总想着听什么内幕消息，多看看身边的人和事，你身边做跨境电商的朋友都忙得脚不沾地，那这个行业肯定差不了，要是他们都闲得没事干，那股票再便宜你也别买。（本文观点仅为个人交流，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎）
还没有评论，来说两句吧...