先聊点接地气的：你家药箱里，说不定藏着半壁鱼跃的产品
我对鱼跃的认知，真不是从炒股软件里来的，是被我妈硬生生安利的，2022年年底疫情放开那波，我妈蹲了三天电商平台抢血氧仪，欧姆龙的标价399还一直显示预售45天，后来托做医药经销的远房表哥走内部渠道，299拿了一台鱼跃的，第二天就送到了，后来我外婆因为慢阻肺住院，出院的时候医生特意叮嘱家里要配一台制氧机，我跑了线下三家药店，摆出来的制氧机一半是鱼跃的，比飞利浦的同容量款便宜近2000块，我抱着试试的心态买了，用到现在快两年，每周用5天，从来没出过故障，每次去社区医院复查测血氧，和医院的专业仪器对比误差从来没超过1,我妈现在逢跳广场舞的老姐妹就推荐鱼跃的东西。
后来我特意翻了翻家里的医疗相关产品：2020年疫情初期抢的额温枪是鱼跃的，用到现在电池都没换过，测出来的温度和水银温度计差不了0.1度；我爸有二型糖尿病，之前一直用进口的罗氏血糖仪，试纸两块钱一条，每个月要花近百块，去年换成鱼跃的，试纸才6毛钱一条，去医院测空腹血糖对比，准确度几乎没差别，一年下来能省大几百；我姐2021年怀孕的时候买的胎心仪也是鱼跃的，生完孩子挂在二手平台,当天就被同城的孕妇秒走了。
我表哥在苏南的一家社区医院当护士，去年跟我吃饭的时候说，他们社区医院近两年采购的家用医疗设备，80%都是鱼跃的：“以前我们都买进口的，贵不说，售后还慢，制氧机坏了要等半个月才能上门修，现在鱼跃的产品性能和进口的差不了多少，价格便宜一半，售后当天就能上门，集采之后性价比更高，老百姓用着也实惠。”
很多人买消费股喜欢找“身边的牛股”，你去翻一翻自己家的药箱，问一问身边的长辈用什么牌子的血压计、制氧机，大概率都能看到鱼跃的logo——这就是我对鱼跃的第一个基础判断：它是少有的、在C端有极强用户认知，在B端有稳定渠道的家用医疗设备龙头，这种认知不是靠广告砸出来的，是靠十几年的产品口碑攒下来的,这比很多财报上的漂亮数字都靠谱。
回到二级市场：鱼跃医疗股份股票的过往走势，藏着行业的周期性与偶然性
聊完产品我们回到股票本身，很多人对鱼跃的第一印象是“疫情概念股”，觉得它就是靠这几年疫情赚了快钱，疫情过去了业绩就会崩盘，这个刻板印象直接反映在了股价走势上。 我翻了下近5年的K线：2020年初疫情刚爆发的时候，鱼跃的股价从不到20块，3个月涨到了最高41块，当时的逻辑是额温枪、消毒产品、呼吸机的需求爆发；后来疫情平稳之后，市场觉得防疫物资需求会退坡，股价一路跌到2022年10月的21块，几乎腰斩；2022年底疫情放开，血氧仪、制氧机卖断货，鱼跃的股价3个月又涨到了37块，之后又一路回调到现在（2024年中）的30块左右震荡。
我身边很多短线投资者买鱼跃都亏了钱，大多是2022年底看到制氧机卖断货的新闻，追高进去被套的，本质上是没搞懂鱼跃的业绩逻辑：疫情确实给鱼跃带来了短期的业绩爆发，但更重要的是给鱼跃做了一次覆盖全国的免费品牌广告，2019年疫情之前，很多人买家用医疗设备第一反应是选欧姆龙、飞利浦，疫情之后大家才发现，原来国产的鱼跃质量也这么好，价格还便宜，这个品牌认知的提升，是鱼跃在疫情期间拿到的最值钱的东西，比那两年的超额利润重要10倍。 我们拿财报数据说话：2019年疫情前，鱼跃的营收是46.3亿，扣非净利润是10.2亿；2023年疫情结束后的第一年，鱼跃的营收是78.2亿，扣非净利润是16.1亿，4年时间营收涨了68.9%，净利润涨了57.8%，复合年化增速超过12%，这个增速在整个医疗设备行业里都能排到前30%，对比一下那些疫情期间靠卖口罩、防护服赚快钱的公司，现在要么营收腰斩，要么直接亏损退市，鱼跃能在疫情之后保持业绩稳定增长，已经足够说明它的基本盘根本不是防疫物资。 我特意看了2023年的营收结构：制氧机、雾化器等呼吸类产品占比32%，血糖仪、血压计等慢病管理类产品占比28%，轮椅、护理床等康复类产品占比17%，和防疫相关的产品收入占比已经降到了4.7%，几乎可以忽略不计，所以我的第一个明确观点是：现在还把鱼跃当成“疫情概念股”的人，要么是没仔细看过财报，要么是对这个公司的认知还停留在3年前,这个刻板印象恰恰给了普通投资者低估值布局的机会。
长逻辑拆解：鱼跃医疗的增长天花板，到底在哪？
很多人问我鱼跃的长期增长空间在哪里，其实根本不用去看那些复杂的行业研报，你看看身边的老龄化趋势就明白了，我总结下来核心逻辑有三个： 第一是家用医疗设备的渗透率提升，现在欧美的家庭医疗设备渗透率超过40%，也就是说每10个家庭里有4个备有专业的家用医疗设备，而中国现在的渗透率还不到10%，我外婆今年82，5年前家里只有一个血压计，现在呢？制氧机、雾化器、血氧仪、一键呼叫器、防褥疮床垫，光这些设备就花了近一万块，这些都是以前没有的需求，现在中国60岁以上的老年人口有2.8亿，未来10年还会增加1亿，这些老人都是家用医疗设备的潜在用户，这个增量是100%确定的。 第二是国产替代的红利，以前高端家用医疗设备市场基本被飞利浦、欧姆龙这些外资品牌垄断，价格高售后还慢，现在鱼跃的产品性能已经追平了外资品牌，价格却便宜30%-50%，竞争力极强，我查了2023年京东、天猫的家用医疗设备销量榜，鱼跃的制氧机、血氧仪、血糖仪、血压计都是销量第一，市占率超过30%，把欧姆龙、飞利浦甩在了后面，还有基层医疗集采的红利，现在国家要求所有社区医院、乡镇卫生院配齐基础医疗设备，鱼跃的性价比最高，几乎是每个省份集采的常客，2023年光江苏省的基层医疗采购订单，鱼跃就拿了2.3亿，这块的增量也是非常稳定的。 第三是出海的增长空间，现在鱼跃的海外收入占比已经达到了31%，2023年海外营收同比增长了25%，是所有业务里增速最快的，我有个朋友在泰国开连锁药店，他说现在东南亚的家用医疗设备市场，鱼跃的市占率已经到了22%，比当地的本土品牌贵10%，但因为质量好，卖得比本土品牌还好，现在东南亚、中东、拉美这些新兴市场的家用医疗设备渗透率比中国还低，鱼跃靠性价比优势，完全可以复制在中国的成功路径。 我给大家算个账：现在鱼跃的市盈率（PE）大概是18倍，也就是你现在买入，靠公司的盈利18年就能回本，比很多银行理财的收益率还高，对比同行业的公司，做医疗器械的龙头迈瑞医疗市盈率是32倍，美国的家用医疗设备龙头德康医疗市盈率是47倍，就算给鱼跃25倍的合理估值，对应的股价也应该是40块以上，还有30%以上的上涨空间,这个安全边际是足够高的。
风险也要说透：买鱼跃医疗股份股票，这些坑你得提前知道
当然我也不是无脑吹鱼跃，任何股票都有风险，买鱼跃之前，这几个坑你一定要提前想清楚： 第一个风险是产品同质化带来的价格战，现在家用医疗设备的技术门槛不算特别高，很多小厂家也在做血氧仪、血糖仪，价格比鱼跃还便宜，会不会打价格战拉低利润？比如2022年底鱼跃就因为血氧仪涨价的舆情被骂上了热搜，很多人说它发国难财，后来虽然解释是经销商加价、原材料成本上涨，但还是对品牌口碑造成了一定影响，我的观点是，价格战对鱼跃这种龙头来说反而是好事，小厂家没有规模优势，成本比鱼跃高得多，打价格战最先死的就是小厂家，反而会加速行业出清，提升鱼跃的市占率。 第二个风险是研发投入不足，鱼跃现在的研发投入占比只有5%左右，而迈瑞医疗的研发占比超过10%，现在家用医疗设备更新迭代很快，比如最近很火的动态血糖仪（CGM），鱼跃的产品2024年才刚上市，比国内的三诺生物、硅基动感晚了两年，要是一直跟不上技术迭代，很容易丢掉新的赛道。 第三个风险是集采的影响，现在家用医疗设备也开始纳入集采了，比如之前的血糖仪集采，价格降了40%，很多人担心会影响鱼跃的利润，我特意问了做医药集采的朋友，他说集采其实对头部企业是利好，虽然单价降了，但是销量会大幅提升，而且拿到了公立医院的渠道，反而会带动C端的销量，比如2023年鱼跃的血糖仪业务，集采之后营收反而增长了12%，就是因为拿到了全国近20个省份的医院订单,利润并没有下降。
普通投资者的布局建议：鱼跃医疗股份股票，到底能不能买？
最后给大家说点实在的，鱼跃的股票到底能不能买，我分两类投资者说： 如果你是短线投资者，想拿着一两个月就赚20%、30%，那我劝你别买鱼跃，现在鱼跃没有什么爆发性的利好，股价大概率会在28-35之间震荡一段时间，不可能短期暴涨，你买了只会觉得磨人。 但如果你是长线投资者，打算拿3-5年，看好老龄化和家用医疗设备的赛道，那鱼跃是非常适合的标的，现在的估值足够低，安全边际足够高，业绩增长也稳定，就算遇到大盘回调，下跌的空间也非常有限，我身边有个做长线的朋友，2020年30块钱买的鱼跃，后来跌到22块也没卖，每年发了年终奖就逢低加仓，现在平均成本25块，拿到现在加上每年的分红，收益率已经超过25%，比买基金、存银行强得多，而且他自己家里都用鱼跃的产品，拿着也安心。 我一直觉得，普通投资者最好的投资方式，就是买你看得懂的公司，你连产品都没见过、业务都搞不懂的公司，就算别人吹得天花乱坠也别碰，鱼跃就是那种你随便去个药店、去个长辈家里都能看到产品的公司，它的业绩好不好，你去问问药店的销售员销量怎么样，问问家里的长辈好不好用，就能知道个大概，这种看得见摸得着的公司,拿着才踏实。
其实鱼跃这家公司，就是中国制造业升级的一个缩影：从最早做小配件，到后来做性价比高的大众产品，再到现在追赶外资品牌做国产替代，甚至把产品卖到全世界，它的成长和普通人的生活需求是完全绑定的，投资到最后，投的不是K线不是题材，是实实在在的社会价值，一家能给老百姓提供好用不贵的医疗设备、能帮大家解决实际需求的公司,长期来看股价一定不会亏待它的投资者。
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