去年11月的时候，我在深圳做企业会计的表姐找我吃饭，掏出手机给我看她的银行卡余额：22万，是她攒了5年的嫁妆钱，本来想存3年期大额存单，结果跑了3家银行，最高的利率才2.6%，存3年利息才1万7，她觉得太亏了，听同事说买优质银行股每年分红都有4%，还能赚股价上涨的钱，就问我平安银行能不能买，毕竟她工资卡就是平安的，平时用平安信用卡、买平安保险都挺多，对这个牌子有天然的好感。 当时我给她的建议是“再等等，等2023年年报出来再动手”，现在大半年过去，我们回头看平安银行这一年的走势，不得不说，对于没有太多专业投资知识、不想冒太高风险的普通散户来说，平安银行这种标的，选对了入场时机，真的是比存定期香太多的理财选择，今天我就把平安银行的走势逻辑、未来判断和实操建议都讲透,看完你就知道自己适合不适合买它。
复盘近1年走势：从恐慌杀跌到估值修复，平安银行到底经历了什么？
要判断一只股票未来怎么走，首先得搞懂它过去的涨跌是因为什么，我们把时间线拉到2023年6月到2024年6月这整整一年的周期，平安银行的走势明显可以分成三个阶段： 第一个阶段是2023年7月到10月的恐慌杀跌期，股价从12.3元的高点一路跌到9.1元的阶段低点，3个月跌了26%，比整个银行板块的平均跌幅多了10个百分点，当时的利空其实非常明确：一是地产行业风险集中暴露，市场传言平安银行涉房贷款不良率飙升，不少散户看到地产企业违约的新闻，慌不迭地抛售银行股；二是存量房贷下调政策落地，市场担心银行的净息差会进一步收窄，利润会大幅下滑；三是当时整个A股行情低迷，权重股普遍被抛售，平安银行作为流通市值超2000亿的股份行龙头，自然也被牵连。 我当时特意去查了平安银行的三季报数据，其实市场的恐慌完全是过度的：当时平安银行的涉房对公贷款已经压降了12%，不良率只有1.4%，远低于行业平均的2.1%，而且拨备覆盖率高达290%，就算真的有不良，也完全能覆盖，但散户的情绪就是这样，只要有风吹草动，不管真假先卖了再说，这也给后来的反弹留下了空间。 第二个阶段是2023年11月到2024年3月的估值修复期，股价从9.1元一路涨到11.4元，4个月涨幅25%，基本把之前的跌幅收回来了，这波上涨的核心逻辑是利空出尽：首先是2023年年报披露，平安银行全年净利润485亿，同比增长10.7%，净息差2.35%，比行业平均高了0.6个百分点，不良率1.03%，同比下降了0.04个百分点，之前市场担心的地产风险、息差下滑的问题，实际情况都比预期好很多；其次是地产“三支箭”政策持续落地，各地出台了不少稳楼市的政策，涉房贷款的风险进一步化解；还有央妈在2024年初降准0.5个百分点，给银行释放了长期流动性，市场对银行板块的信心明显回升。 第三个阶段是2024年4月到现在的震荡磨底期，股价一直在10.2元到11元之间来回波动，既没有大跌也没有大涨，这个阶段的核心矛盾是一季度业绩不及预期，叠加LPR下调的影响：2024年一季度平安银行净利润同比增长只有3.2%，净息差降到了2.29%，比去年四季度降了3个BP，市场担心息差还会继续下滑；再加上5月份1年期LPR下调了10个BP，进一步加重了市场的担忧，所以股价一直涨不上去，但因为估值已经足够低，也跌不到哪里去,就一直在低位震荡。
拆解核心逻辑：支撑平安银行股价的底层变量是什么？
很多人买银行股只看分红，其实这是非常片面的，银行股的走势本质上是三个核心变量共同作用的结果，这一点我上个月去家附近的平安银行网点办业务的时候，感受特别深。 那天我去开个人养老账户，网点的理财经理跟我聊了快半个小时，她说以前网点的KPI主要是卖理财、拉存款，现在一半的KPI是财富管理业务，比如帮客户做家庭资产配置、卖保险、卖基金，她们网点今年前5个月的零售客户管理资产规模（AUM）涨了17%，很多之前买P2P、买地产信托亏了钱的客户，现在都把钱转到银行买低风险理财、存大额存单，还有不少客户直接买了平安银行的股票拿分红。 从这个小细节其实就能看出平安银行的核心竞争力，我把支撑它股价的三个底层逻辑拆解开给大家看： 第一个是基本面的“安全垫”足够厚，很多人担心银行的坏账，但是平安银行的资产质量在股份行里绝对是第一梯队：2024年一季度不良率只有1.02%，比国有行的平均水平还低，涉房贷款的不良率已经降到了1.18%，比2022年的高点降了0.7个百分点，基本上地产的风险已经出清了，而且它的零售转型已经跑通了，零售贷款占比超过60%，零售业务贡献的利润占比超过70%，消费贷、经营贷的收益率远高于对公贷款，所以它的净息差一直比行业平均高0.5个百分点以上，就算后续息差继续下滑，也比其他银行抗跌。 第二个是政策面的红利还在持续释放，首先是存款利率市场化调整机制，现在银行的存款利率会跟着LPR调整，今年以来已经有不少银行下调了定期存款利率，后续存款成本下降会抵消LPR下调的影响，净息差大概率会在今年二季度见底；其次是普惠金融的定向支持政策，平安银行的普惠小微贷款占比对公贷款的32%，是股份行里最高的，央妈每次针对普惠金融的定向降准、降息，平安银行都能吃到红利；还有财富管理行业的政策支持，现在国家鼓励居民增加财产性收入，平安银行背靠平安集团的保险、证券、基金资源，财富管理业务的增长空间非常大，2023年它的财富管理手续费收入同比增长了12%，未来会成为新的利润增长点。 第三个是资金面的支撑足够强，现在平安银行的估值只有5.8倍市盈率（PE），0.56倍市净率（PB），什么概念？就是你现在花5毛6就能买到平安银行1块钱的净资产，过去10年里只有不到8%的时间比现在更便宜，估值已经到了历史底部，北向资金今年以来已经加仓了平安银行21.3亿元，持股占比达到了8.7%，社保基金一季度也加仓了1.2亿股，这些长期资金愿意在这个位置进场,说明它们非常认可平安银行的长期价值。
未来走势预判：短期震荡磨底，中长期30%修复空间可期
首先说我的个人观点，这个观点我也跟我表姐还有身边不少朋友说过：平安银行短期3-6个月还是会以震荡磨底为主，很难出现单边上涨的大行情，但是中长期1-3年的估值修复空间非常明确，大概率能回到0.8倍PB的合理估值，对应股价大概在14元左右，加上每年4%左右的分红，年化收益能达到12%-15%，对于追求稳健收益的投资者来说，这个回报率非常有吸引力。 为什么说短期会震荡？主要有两个压力：第一个是半年报的业绩验证，现在市场都在等二季度的净息差数据，要是息差能见底，市场信心会明显回升，要是息差继续下滑，可能还会再探一次底；第二个是整个A股的成交量不够，现在A股每天的成交量只有7000亿左右，很难拉动平安银行这种2000多亿市值的权重股上涨，只有等成交量回到万亿以上，大金融板块才会有系统性的行情。 为什么说中长期有30%的修复空间？主要有三个逻辑支撑：第一是银行板块的估值修复是大趋势，现在整个银行板块的平均PB只有0.55倍，是历史最低水平，随着经济复苏、资产质量改善，银行板块的PB回到0.8倍是非常合理的，平安银行作为零售龙头，估值应该比行业平均高10%左右，0.8倍PB完全可以达到；第二是平安银行的财富管理业务会带来估值溢价，现在招商银行的PB是0.9倍，就是因为它的财富管理业务做得好，平安银行的财富管理业务增速比招商银行还快，未来估值肯定会向招商银行靠拢；第三是分红率还会提升，平安银行最近3年的分红率一直在25%左右，未来随着利润稳定增长，分红率大概率会提升到30%，每年的分红收益率能达到4.5%以上，对于长期资金来说吸引力非常大。 我表姐就是在今年2月份平安银行股价9.8元的时候分批建仓的，先买了10万块，4月份股价跌到10元的时候又加了5万块，现在的持仓成本是9.9元，截至6月20日股价是10.7元，浮盈已经有12000多块，再加上今年7月份的分红，每10股派2.85元，她持有的15100股能分4300多块，算下来不到半年的收益率已经超过10%，比她本来想存的3年期大额存单一年2.6%的收益高了好几倍。
给普通投资者的实操建议：不同人群适配不同策略，别瞎买也别瞎卖
我见过太多散户买银行股亏钱，不是因为银行股不好，而是他们买错了时机、用错了策略，针对不同类型的投资者，我给大家几个非常具体的建议，大家可以对号入座： 第一种是追求稳健收益、能拿1年以上的长期投资者，现在就是非常好的分批建仓时机，不用梭哈，每个月发了工资，如果股价在11元以下就买一点，跌得越多买得越多，就当存定期，不用天天盯盘，等到股价涨到13元以上再考虑卖出，就算股价一直不涨，每年4%的分红也比存定期香，但要注意，一定要用闲钱买，不能用生活费、买房钱这种短期要用的钱投资，不然遇到震荡行情你肯定拿不住。 第二种是想赚快钱的短线投资者，我劝你千万别碰平安银行，它的盘子太大，不可能像小盘题材股那样连续涨停，震荡的时候能磨几个月，你要是想每个月都赚10%，买它纯属浪费时间，我身边就有个朋友3月份11.2元买的平安银行，拿了一个月没涨，4月份跌到10.4元的时候就割肉了，亏了7%，转头去买AI题材股，现在已经亏了30%，反而不如拿着平安银行。 第三种是已经持有平安银行的投资者，要是你的成本在11元以下，完全不用慌，拿着等半年报出来就行，只要净息差见底，肯定会有一波行情；要是你的成本在12元以上，也别割肉，现在这个位置割肉完全没必要，逢低补一点拉低成本，最多拿两年肯定能回本甚至赚钱。 当然也要提醒大家风险，平安银行也不是稳赚不赔的，有两个风险点需要注意：一是地产风险超预期，如果三四线城市的楼市继续大幅下滑，平安银行的涉房贷款不良率可能会上升；二是宏观经济复苏不及预期，如果消费持续低迷，零售贷款的不良率可能会抬头，影响利润。 其实我做财经写作这么多年，见过太多散户追涨杀跌，一年下来亏20%、30%都是常事，反而那些沉得住气，买低估值高分红优质标的的普通人，长期下来收益都不差，平安银行不是什么能让你一夜暴富的妖股，但是对于追求稳健、不想冒太大风险的普通投资者来说，现在这个位置，真的是一个性价比很高的选择，投资永远是赚你认知范围内的钱，你要是能接受拿1-3年，年化10%-15%的收益，那它很适合你；你要是想每个月都赚10%，那出门左转找题材股,大概率最后亏得连本金都剩不下。
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