002663普邦股份，从园林龙头到跨界破局，一个普通散户的3年持有观察

本文仅为个人投资感悟分享,不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。

前阵子和我表哥吃饭,他掏出手机晒持仓，002663普邦股份的名字赫然在列，10万股的持仓成本停在2.15元，浮亏大概7个点，他笑着说这只股票他拿了快4年，最高的时候赚过16万没卖，最惨的时候浮亏快8万，现在反而心态放平了：“就当拿着打新，平时在广州街头走一圈就能看到他们做的绿化项目，至少知道这公司不会随便退市，等哪天政策风口来了说不定还能回口血。”

我关注002663普邦股份,也是源于表哥这个最接地气的生活实例，作为广东本地走出来的园林行业老龙头，再到现在跨界做数字营销的破局者，这只股价常年在2块上下浮动的低价股，其实藏着很多普通散户能感知到的投资逻辑，也藏着最真实的散户投资教训。

从身边的市政项目挖出的标的：我为什么会注意到002663？

我表哥是广州本地人,做了快15年的装修配套生意，经常接地产、市政项目的装修分包活，难免和园林工程公司打交道，他最早知道普邦股份是2019年，当时他接了珠江新城一个写字楼的外围配套装修，负责绿化的就是普邦的团队，对接的时候他发现，普邦的项目标准比同行高不少，就算是边角的灌木选苗都有严格的尺寸要求，而且付款周期比其他民营园林公司靠谱太多。

后来2020年夏天我们一起去珠江夜游,船开到猎德大桥附近的时候，他指着江边连片的绿化带和滨江公园说：“你看这一片，还有海珠湿地的二期升级、白云山西门的景观改造，全是普邦做的，我前阵子去他们总部谈合作，楼下停车场满满当当，员工加班的人不少，说明业务没差到哪里去。”

当时他特意查了普邦的股价,才2块出头，总市值才30多亿，他算了算，普邦当时公开的在手生态订单就有20多亿，还有不少意向订单，就算不算其他业务，这个市值也明显被低估了，他还特意跑到普邦位于天河区的总部楼下蹲了2天，看员工上下班的状态，问门口保安公司的经营情况，甚至找了几个普邦的基层员工打听工资能不能按时发，得到肯定的答案之后，他直接转了21.5万进去，以2.15元的成本买了10万股002663，放话“拿个两三年，涨到4块就卖，刚好赚够给儿子换学区房的首付”。

后来的走势我也全程看着,2021年年初“碳中和”概念发酵，园林股集体上涨，普邦股份最高摸到了3.82元，表哥账户浮盈超过16万，当时我劝他卖一半锁定利润，他摆摆手说“群里的股友都说这波要到5块，现在卖太亏了，等涨到4块我再清仓”，就这一念之差，接下来的两年，他体验了一把坐过山车的刺激。

002663普邦股份，从园林龙头到跨界破局，一个普通散户的3年持有观察

拆解002663的基本面：传统业务托底，新业务突围

很多人对普邦股份的印象还停留在“传统园林公司”，觉得这是个夕阳行业，但实际去翻它的财报就会发现，这几年普邦一直在悄悄调整业务结构，早就不是只靠园林工程吃饭的公司了，我特意翻了它2023年的年报，把它的业务拆成两块来看，逻辑其实很清晰。

第一块：传统生态园林业务，是稳底盘的基本盘

首先要承认,前几年园林行业确实不好过：地产下行、地方政府财政紧张，很多民营园林公司要么破产要么被国资收购，普邦也受了不小的影响，2021、2022年连续两年亏损，本质上都是在计提之前的应收账款坏账，把之前的雷都排干净了。

但现在看它的传统业务,反而有了清晰的增长逻辑：第一是政策红利够足，这两年“绿美中国”、城市更新、乡村振兴都是国家层面的重点方向，仅广东一省，“绿美广东”行动的投资规模就超过千亿元，普邦作为广东本地的园林龙头，拿单有天然的地域优势，2023年它的生态业务新签订单同比增长了32%，很多都是广州、深圳的市政项目，回款安全性比之前高了不少。第二是技术壁垒够高，普邦做了快30年园林，有国家级的研发中心，像海珠国家湿地公园、深圳前海公共空间、新加坡滨海湾花园这些标杆项目都是它做的，尤其是湿地修复、山体修复这类生态修复项目，不是随便什么小公司能接的，行业集中度提升的背景下，龙头的优势反而越来越明显。第三是坏账风险基本释放完了，2023年普邦已经实现扭亏为盈，归母净利润超过8000万，应收账款的计提比例也提得足够高，就算后续还有部分回款慢的问题，对利润的影响也不会太大，基本盘已经稳了。

第二块：新业务是找增量的核心，估值重构的关键

很多人不知道,普邦现在有接近40%的收入来自数字营销业务，它2015年就收购了宝盛科技，切入互联网营销赛道，现在宝盛科技已经是国内头部的短视频、直播电商代运营商，服务的客户包括宝洁、完美日记、农夫山泉这些知名品牌，2023年营销业务的收入超过25亿，毛利接近20%，比传统园林工程不到10%的毛利高了一倍还多。

而且普邦现在也在给营销业务加AIbuff,去年推出了AI营销内容生成系统，能自动生成短视频脚本、直播话术、平面设计内容，效率比纯人工高3倍多，成本能降40%，今年AI营销的风口起来，这块业务的毛利还有提升空间，除此之外它还在推智慧园林业务，用物联网传感器监测绿化的浇水、病虫害情况，能给市政部门降低30%的养护成本，现在已经在广州、佛山的不少公园落地了，这块业务虽然现在收入占比不高，但想象空间很大。

我个人的观点是,现在市场给普邦的估值还是按传统园林股给的，PE只有10倍左右，如果后续它的数字营销业务占比超过50%，估值逻辑就会切换到营销服务赛道，同行的PE基本都在20倍以上，就算利润不涨，估值也有翻倍的空间，这是它目前最大的潜在利好。

002663普邦股份，从园林龙头到跨界破局，一个普通散户的3年持有观察

持有3年踩了3个坑：普通散户在002663上的教训太真实

再回到我表哥的例子,他持有002663这3年多，踩了几乎所有普通散户都会踩的坑，我觉得比单纯分析基本面更有参考意义：第一个坑：浮盈的时候贪心，不止盈，2021年那波涨到3.8元的时候，他已经赚了16万，够给他家娃报3年的国际学校兴趣班，甚至当时他都挂了3.9元的卖单，后来看到群里有人说普邦要蹭到碳中和的大风口，能涨到5块，他马上撤了卖单，结果后来股价一路下跌，不到半年就跌回了2元，浮盈直接变浮亏。第二个坑：下跌的时候盲目补仓，越套越深，2022年4月普邦跌到1.7元的时候，他觉得已经跌了一半，肯定是底部了，又凑了8.5万补了5万股，把成本拉到了2元，结果没过多久，市场受疫情影响大跌，普邦最低跌到了1.4元，他15万股的持仓浮亏超过9万，那段时间他连烟都换成了10块一包的。第三个坑：只会看利好，对利空信号完全无视，2022年上半年疫情反复，广东很多市政项目都停工了，普邦当时发了一季报，现金流同比下滑了40%，他当时还觉得“只是暂时的，疫情过去就好了”，完全没意识到园林行业对项目开工率的敏感度有多高，也没有止损的意识，硬生生扛了一年的下跌。

我当时就和他说,对于002663这种市值几十亿的中小盘周期股，绝对不能抱着“拿十年翻十倍”的价值投资思路，它的业务属性就是跟着政策周期走的，有行情的时候涨得快，没行情的时候能横盘两三年，死拿只会浪费时间，甚至越套越深，做波段才是最适合这类股票的操作方式。

002663后续的机会和风险：给普通投资者的3个实操建议

我身边也有不少朋友看到普邦股价低,想问能不能买，我一般都会先把机会和风险说清楚，再给三个很实在的建议，大家可以参考：

先说说确定性的机会

第一是政策红利还会持续释放,今年的政府工作报告再次提到了城市更新、生态修复的建设目标，广东的绿美广东行动还有3年的建设周期，普邦作为本地龙头，今年的新签订单增速大概率能保持在20%以上，基本盘的增长有保障。第二是新业务的增长潜力够大，AI营销今年是明确的风口，普邦的AI营销系统落地之后，宝盛科技的毛利今年有望提升到25%以上，要是营销业务的收入占比能到50%，估值修复的空间至少有50%。第三是国资入股的潜在利好，去年广州本地的国资已经参与了普邦的定增，现在持股比例接近5%，如果后续国资进一步增持甚至控股，普邦的信用等级会大幅提升，融资成本能降2个百分点以上，拿单也会更有优势，这个是可以期待的潜在利好。

再说说不能忽视的风险

第一还是应收账款的坏账风险,虽然之前计提了不少，但现在普邦还有接近20亿的地方政府应收账款，要是部分地区财政压力大，付款周期拉长，还是有可能出现新的坏账，影响利润。第二是新业务的竞争风险，数字营销行业现在内卷特别厉害，代运营的佣金率一降再降，要是宝盛科技不能保持技术和客户优势，毛利有可能出现下滑。第三是游资炒作的风险，普邦是低价股，市值又小，很容易被游资盯上炒概念，之前几次大涨都是游资拉的，涨得快跌得也快，散户很容易追高套牢。

给普通投资者的3个实操建议

我个人对002663的观点是,这是一只适合做波段的标的，但绝对不适合all in，给大家三个具体的建议：第一是仓位一定要控制，拿普邦的仓位不要超过你总仓位的10%，毕竟是中小盘股，不确定性比蓝筹股高很多，就算亏了也不会伤筋动骨。第二是提前设定好买卖点，不要凭感觉操作，我个人觉得1.5-1.8元是普邦的安全边际，跌到这个区间可以分批买，涨到2.5元以上就可以分批止盈，不要想着拿长线等翻倍，赚到自己认知内的钱就好，我表哥现在就是这么操作的，2023年涨到2.3元的时候他就把补的5万股卖了，回了不少血。第三是盯紧两个核心指标就够了，不用天天看乱七八糟的消息，一个是每个季度的新签订单增速，一个是营销业务的毛利变化，这两个指标只要保持增长，就可以安心持有，要是出现连续两个季度下滑，不管赚亏都直接走，不要留恋。