上周和在港资资管做投资经理的朋友阿凯在深圳福田喝早茶，他一边啃虾饺一边和我吐槽：“前两年我管的RQFII产品差点被客户赎光，今年倒好，排队要额度的客户都排到下个月了，多亏了投资范围放开，不然我今年的年终奖都没着落。”我问他到底放开了啥能让他变化这么大，他掏出手机给我看他的持仓：除了大家熟悉的蓝筹股、国债，居然还有产业园公募REITs、沪金期货的头寸，他说这俩品种2022年之前RQFII根本碰都不能碰，现在配了15%的仓位，直接把产品收益拉高了2个百分点,客户都笑开了花。
其实很多人对RQFII的印象还停留在“外资买A股的通道”，但很少有人知道，这几年RQFII投资范围已经悄悄扩容了好几次，不仅外资的选择变多了，这里面藏着的理财机会,其实和咱们普通人也息息相关。
先搞懂：RQFII到底是外资买A股的什么“通行证”？
在聊投资范围之前，我先给大家把基础概念掰碎了说，避免大家看的一头雾水，RQFII的全称是“人民币合格境外机构投资者”，和大家常听到的QFII本质上都是外资投资境内金融市场的“通行证”，唯一的区别是：QFII是境外机构拿着外币换人民币再投境内市场，还要承担换汇成本和汇率波动风险；而RQFII是境外机构直接用离岸人民币（比如香港市场沉淀的人民币、境外企业做贸易赚的人民币）投资，不用换汇，成本更低、操作更方便。
2011年RQFII刚推出的时候，初衷是消化香港市场积累的几千亿离岸人民币，首批试点额度只有200亿元，只能给香港的中资证券、基金公司用，但经过13年的发展，截止2024年6月末，RQFII总获批额度已经超过1.2万亿元，投资主体也从最初的香港中资机构，扩展到了全球20多个国家和地区的资管公司、养老金、主权基金,现在已经是外资配置中国资产最重要的通道之一。
我之前和某国有银行国际业务部的朋友聊天，她说现在每天都有境外机构咨询RQFII的开户流程，今年上半年的开户量比去年同期多了40%，大多都是冲着扩容后的投资范围来的，“以前外资开了RQFII账户，买完股票债券就没事干了，现在品种多了，他们都急着进来布局”。
最新RQFII投资范围盘点：外资的“购物清单”到底能装多少东西？
很多人以为RQFII只能买A股，其实经过多次扩容，现在RQFII的投资范围已经和境内机构投资者基本持平,我给大家按扩容时间线理清楚：
1、初始基础范围（2011-2018年）
刚推出的前7年，RQFII的投资范围比较窄，只能投资境内交易所上市的股票（沪深主板、后来陆续纳入科创板、创业板）、债券（国债、地方债、企业债、可转债等）、权证、公开募集的证券投资基金，以及参与融资融券交易，这个阶段的RQFII本质上就是“外资买股买债的通道”，选择非常有限，阿凯说2021年他管的50亿RQFII产品，90%的仓位都配了沪深300蓝筹和国债，那一年沪深300跌了5.2%，他的产品亏了3.2%，不少境外养老金客户都闹着要赎回,他整整3个月都在飞各个国家给客户做解释。
2、2019年第一次扩容：纳入新三板
2019年证监会放开了RQFII投资新三板挂牌股票的限制，当时不少专精特新的中小科技企业，都拿到了外资的长线投资，我之前接触过一家苏州做工业机器人的新三板企业，2020年就拿到了某新加坡RQFII机构的2000万战略投资，这笔钱帮他们撑过了2021年的行业寒冬，现在已经申报北交所上市,估值比外资投资的时候翻了3倍。
3、2022年第二次大扩容：新增公募REITs、商品期货、股指期权
这次扩容是对RQFII投资范围的一次重大突破，也是阿凯的产品能扭亏为盈的核心原因，首先是公募REITs，这类产品底层是产业园、高速公路、保障房等有稳定现金流的资产，每年分红率不低于4%，风险比股票低、收益比普通理财高，正好匹配境外养老金、主权基金的稳收益需求，阿凯说他2022年第一时间配了10%仓位的广州产业园REITs，去年光分红就拿了4.2%，加上净值上涨，全年收益6.8%，比同期2.5%的国债收益率香多了，现在这个品类已经成了他们RQFII产品的标配。 其次是商品期货和股指期权，现在境外机构可以通过RQFII投资黄金、原油、铜等大宗商品期货，以及沪深300股指期权，主要用来对冲全球通胀、汇率波动和A股的下跌风险，2023年美联储加息到5%以上的时候，不少RQFII机构都配了沪金期货，对冲了A股回调的风险，产品回撤比纯配股票的产品小了一半，也是从那个时候开始,境外客户配置RQFII产品的意愿明显提升。
4、2023年第三次扩容：纳入北交所全品种、允许参与定增配股
2023年监管再次放开限制，RQFII不仅可以投资北交所上市的所有股票、债券，还可以参与科创板、创业板、北交所的定增、配股、可转债发行，阿凯说他们今年刚参与了某北交所光伏企业的定增，拿了5000万份额，定增价格比市价低了15%，现在浮盈已经有22%，“以前外资只能在二级市场买股票，现在可以拿更便宜的定增筹码，客户当然愿意加钱投”。
我查了证监会的最新规定，现在除了个别高风险的场外衍生品，RQFII几乎可以投资境内金融市场的所有品类，相当于外资拿着人民币,已经和咱们国内机构站在了同一个起跑线上。
RQFII投资范围扩容，和我们普通投资者有啥关系？别觉得事不关己
很多人觉得RQFII是外资的工具，和自己没关系，其实我做了这么多年财经内容，一直觉得资本市场的任何政策调整，最后都会传导到普通投资者的钱包里，RQFII投资范围扩容的影响,咱们普通人每天都在感受：
1、外资偏好的品种会迎来长期溢价，跟着买胜率更高
我之前做理财沙龙认识的95后姑娘小夏，从2022年开始每个月定投3000块某白酒龙头，最多的时候浮亏超过20%，她都打算割肉了，我劝她再等等，2023年10月，这家白酒企业发布定增公告，其中28亿的份额被3家RQFII机构包揽，我当时就和小夏说，外资敢拿几十亿真金白银参与定增，说明这个价格他们觉得是严重低估的，让她继续持有，结果之后半年，这只白酒股从140块涨到了最高178块，小夏不仅回本了，还赚了18000多,上个月刚用这笔钱报了她心心念念的瑜伽教培班。
其实你去翻RQFII的持仓，他们买的基本都是业绩稳定、分红率高的行业龙头，还有现金流稳定的公募REITs，这些品种短期可能涨得慢，但长期拿下来，收益率比瞎炒题材股高多了，普通人如果不知道买啥，照着RQFII的重仓名单选,踩坑的概率会小很多。
2、长期资金流入降低A股波动，普通人赚钱更容易
之前咱们A股为什么牛短熊长？核心原因就是散户占比太高，追涨杀跌导致市场波动极大，而RQFII的资金都是境外的养老金、主权基金，投资周期都是3-5年甚至更长，他们的钱进来都是长期持有，不会随便买卖，数据显示，2024年上半年，RQFII净流入A股的资金超过1200亿，比2023年同期多了32%，今年上半年上证指数的波动率只有12%，是最近5年最低的，很多之前套了2年的基民，今年都陆续回本了,这背后就有RQFII扩容带来的长期资金的功劳。
3、外资敢买的新品种，普通人也可以放心尝试
很多新品种刚推出来的时候，普通人因为不了解不敢买，比如2021年公募REITs刚上市的时候，不少人以为是新型骗局，直到2022年RQFII放开投资，外资大手笔买入，大家才反应过来这是个“风险比股票低、收益比理财高”的好品种，我身边不少求稳的朋友，去年买了公募REITs，平均收益都在4%以上，比存银行定期香多了，还有现在的北交所，之前很多人觉得流动性差不敢买，现在RQFII放开北交所投资，外资进来之后流动性会越来越好，里面的专精特新企业,未来说不定能跑出不少10倍股。
我的3个独家预判：RQFII投资范围接下来还会怎么变？普通人该怎么提前布局？
作为关注资本市场对外开放快10年的写作者，我觉得RQFII的投资范围还会继续扩容，接下来三个方向值得大家提前关注： 第一个预判：未来1-2年，RQFII大概率会放开对私募股权基金的投资，现在外资想投境内的硬科技初创企业，只能通过QFLP通道，流程非常繁琐，如果放开RQFII投私募股权，外资可以直接用离岸人民币投资芯片、AI、生物医药这些硬科技赛道的一级市场项目，这些项目未来上市之后，二级市场的相关标的也会迎来估值提升，普通人如果看好硬科技赛道，现在可以提前布局相关的行业ETF，等外资进来的时候，就能享受估值上涨的红利。 第二个预判：衍生品的投资范围会继续扩容，国债期货、更多指数期权品种会逐步放开，现在外资持有境内债券超过3万亿元，之前只能通过利率互换对冲利率风险，工具非常有限，如果放开国债期货，外资持有债券的意愿会更强，债市的流动性会更好，对于买了债券基金的朋友来说，未来债基的波动会更小，收益会更稳定。 第三个预判：未来RQFII和QFII会完全并轨，投资范围、监管要求都会统一，外资进出的流程会更简单，到时候会有更多的长期资金流入A股，A股的估值中枢会慢慢抬升，我自己现在每个月都会定投沪深300ETF，就是赌未来5年外资持续流入，A股会走出一波慢牛行情，现在3000点左右的A股,其实是非常好的布局时机。
给普通投资者的2个提醒：别把RQFII的利好当成“割韭菜”的噱头
当然了，任何利好都有两面性，我也要给大家提两个醒，避免大家踩坑： 第一个提醒：不要看到“RQFII买入”的新闻就无脑冲，我二舅去年就踩过这个坑，他平时爱炒短线，刷短视频的时候看到有人说某算力概念股被RQFII举牌，持仓占比1.2%，他直接满仓冲进去，成本28块，结果后来才知道，那个持仓是三个月之前的季报数据，人家RQFII早在季报发布之前就已经止盈卖出了，最后我二舅19块割肉，亏了4万多，现在还在念叨这件事，大家要记住，上市公司的季报、半年报、年报的持仓数据都是滞后的，你看到的时候，人家可能已经卖了，不要拿这个当唯一的买入依据。 第二个提醒：RQFII的投资逻辑是长期价值，如果你是短线投机者，参考RQFII的持仓意义不大，外资拿一个股票可能拿3-5年，很多人买股票拿3-5天都忍不住要卖，就算你买了和RQFII一样的股票，你也赚不到那个长期的钱，所以如果你想参考RQFII的投资方向，首先要做好长期持有的准备,不然还是不要乱买。
其实RQFII投资范围的不断扩容，本质上是咱们资本市场越来越开放的一个缩影，从最开始只能买股票债券，到现在几乎和境内机构同权，咱们的金融市场正在慢慢和国际接轨，很多人总抱怨A股不赚钱，其实不是A股不赚钱，是你没有跟上市场变化的节奏，以前A股是炒题材、炒消息的市场，现在外资进来的越来越多，定价权慢慢交到了长期价值投资者手里，只要你愿意学习，愿意拿住好公司，未来赚钱的概率会越来越高，下次再有人和你聊RQFII，别再说和你没关系了，多看看外资的“购物车”里装了啥，说不定你明年的年终奖,就藏在里面呢。
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