前几天收拾换季衣服的时候，我拿着那件穿了三年的莫代尔T恤跟我媳妇吐槽，说这料子摸着还是这么软，当年花39块钱买的真的值，我媳妇白了我一眼说，你天天研究化工股，不知道莫代尔的原料粘胶短纤，国内很大一部分都是你常说的三友化工产的？我当时愣了一下，还真没把39块的T恤和600409三友化工股联系到一起，后来翻了翻资料才发现，我们生活里处处都是这家公司的影子,只是大多数人不知道而已。
你生活里的三友化工：藏在衣食住行里的“陌生老熟人”
很多人听到“化工股”第一反应就是离自己很远，都是工厂里的大罐子、工业原料，和普通人的生活没关系，但其实三友的产品早就渗透到了你每天接触的大小物件里。 我去年装修的时候就踩过相关的坑：当时6月份定了阳台的钢化玻璃，商家报的是180元/平，结果到8月份要安装的时候，商家突然说要涨到260元/平，不然就亏了，我当时以为是商家坐地起价，吵了半天后来查行业新闻才知道，那段时间纯碱价格从2000元/吨涨到了3200元/吨，而玻璃的原料里70%都是纯碱，上游原料涨了60%，玻璃涨价真不是商家坑我，而国内纯碱产能排名前三的企业里，就有三友化工，当时河北、山东一带的玻璃厂，近一半的纯碱都是三友供的货。 还有2020年疫情最严重的时候，全国都缺防护服，当时我在社区当志愿者，穿的那种透气又能阻隔病毒的无纺布防护服，原料就是医疗级粘胶短纤，当时三友本来是做普通服装用粘胶短纤的，临时改了生产线，20天就量产了医疗级原料，那段时间全国近30%的防护服原料都是三友供的，说他是抗疫幕后功臣都不为过。 更不用提你家里用的洗衣液里的增稠剂、厨房里的硅胶锅铲、手机的硅胶壳、装修用的PVC水管，这些产品的上游原料里，都能找到三友化工的产品线：纯碱、粘胶短纤、氯碱、有机硅四大核心业务，刚好覆盖了衣食住行四个领域的基础原料需求，说他是民生基础的“隐形供应商”真的一点都不夸张。
扒一扒600409的基本面：周期股里少见的“不偏科选手”
很多人对化工股的印象就是“涨起来疯涨，跌起来疯跌”，纯靠周期吃饭，没有什么护城河，但三友化工是我研究过的周期化工股里，少有的“抗跌属性拉满”的选手，核心原因就是他的全产业链循环模式，把成本优势做到了极致。 我特意翻了三友近10年的财报，发现一个很有意思的点：哪怕是行业最惨的2015年、2018年和2023年，全行业80%的中小化工厂都亏损停产的时候，三友从来没有出现过年度亏损，最差的2023年也有接近1个亿的净利润，这个在强周期的化工行业里真的非常少见。 他的核心优势说白了就是“吃干榨净”的循环产业链：首先他在唐山曹妃甸有自己的盐矿，生产纯碱的核心原料原盐不用向外采购，成本比同行低20%；纯碱生产过程中产生的废气用来发电，废渣卖给周边的水泥厂做原料，废水处理后循环回到生产线；生产纯碱同时产出的氯气，刚好是有机硅和PVC的核心原料，不用向外采购也不用处理危废；粘胶短纤生产的副产品芒硝，又可以返回到纯碱生产线当原料，整个产业链几乎没有浪费的东西，算下来，三友的纯碱生产成本比行业平均低15%左右，粘胶短纤成本比行业平均低10%，相当于只要行业不是跌到完全没利润，三友都能有钱赚，周期底部的抗风险能力拉满。 从产能来看，目前三友有340万吨纯碱产能，国内排名前三；50万吨粘胶短纤产能，国内排名第二；20万吨有机硅单体产能、50万吨烧碱和40万吨PVC产能，四大业务没有明显的短板，东边不亮西边亮：2021年粘胶短纤涨价的时候他赚了20亿，2022年纯碱涨价的时候他赚了18亿，2023年虽然纯碱和粘胶都跌价，但有机硅业务回暖，又帮他扛过了最惨的一年。 2024年一季报的数据也印证了他的复苏逻辑：一季度净利润3.02亿，同比增长217%，核心原因就是纯碱价格从2023年底的1500元/吨回升到了2000元/吨，同时有机硅价格也涨了10%,业绩弹性已经开始释放了。
我对三友化工的几个真实观点：别光炒周期，也要看长期的“安全垫”
我研究三友也有快5年了，身边也有不少朋友买过这只股票，有赚了翻倍的，也有套了两三年的，结合我自己的观察和研究，说三个我个人的真实观点，供大家参考： 第一个观点：别把三友当成纯博弈的短线周期股，他的护城河比你想的深，很多人买化工股就是看价格涨了就追，跌了就割，把三友当成和那些小化工厂一样的纯周期标的，但其实三友的循环产业链优势、港口运输优势（曹妃甸港的运输成本比内陆化工企业低30%）、产能规模优势，都是很难复制的，未来就算纯碱行业新增产能上来，最先倒闭的也是那些成本高、规模小的企业，三友的市场份额反而会进一步提升，这个是他最厚的安全垫。 第二个观点：当前的估值真的不算贵，向下空间非常有限，截止2024年6月，三友的股价在5.5元左右浮动，总市值不到110亿，而他的净资产就有95亿，市净率只有1.1倍，相当于你花1.1元就能买到公司1元的净资产，就算周期再次下行，股价跌到4块钱的概率都非常小，而如果周期回暖，2021年周期顶点的时候他的股价到过12元，向上的弹性是足够的。 第三个观点：光伏玻璃的需求是长期增量，不是短期炒作逻辑，很多人觉得纯碱的需求只靠房地产，房地产不行了纯碱就没有未来，但其实光伏玻璃已经成了纯碱需求的第二增长曲线：现在国内每年光伏装机量增长30%以上，每1GW光伏组件需要2万吨光伏玻璃，每生产1吨光伏玻璃需要0.2吨纯碱，算下来未来3年，光伏玻璃每年会带来200万吨左右的纯碱新增需求，而三友作为华北最大的纯碱供应商，刚好挨着河北、山东的光伏玻璃产业集群，肯定能吃到这波红利。 当然风险我也要说清楚：2024-2025年国内纯碱新增产能大概有1000万吨，如果需求增速跟不上，纯碱价格可能会再次回落；还有如果房地产复苏不及预期，浮法玻璃需求下降，也会影响三友的业绩,这些都是大家需要关注的变量。
给普通散户的小建议：拿周期股，先要学会“和时间做朋友”
我身边有个活生生的例子：我表哥2021年的时候听朋友说化工股业绩好，三友当年赚了20亿，市盈率才5倍，特别便宜，就12块多满仓追进去了，结果后面化工周期下行，三友的业绩一路跌，股价最低跌到4.3元，他套了整整两年，直到2023年底才敢补仓，现在成本拉到7块多，还没解套。 他犯的就是大多数散户买周期股的通病：在行业景气度最高的时候买，以为市盈率低就是便宜，殊不知周期股的市盈率最低的时候，恰恰是行业的顶点，因为那时候业绩最好，等后面产品价格跌下来，业绩会直接腰斩甚至亏损，市盈率反而会变高，所以老股民都知道“周期股要在市盈率高的时候买，市盈率低的时候卖”，说的就是这个道理。 对于想布局三友的普通散户，我有两个小建议：第一，不要追高，最好的买点永远是行业最惨的时候，比如2023年底全行业都亏损，三友股价跌到4块多的时候，就是非常好的布局点，现在涨到5块多，虽然还有空间，但已经不是最佳买点了；第二，如果你没有耐心持有2-3年，承受不了20%以上的回撤，那最好不要碰周期股，化工周期一轮就是3-4年，你如果只想拿几个月赚快钱，很容易买在阶段高点被套。 最后还是要提醒大家，我今天说的所有内容都只是个人的研究和分享，不构成任何投资建议，投资本身是一件非常私人的事情，要结合自己的风险承受能力和投资周期来做决策，其实投资从来都不是离生活很远的事情，你如果能发现身边的玻璃涨价了、衣服面料涨价了、硅胶制品涨价了，再顺着产业链往上找对应的上市公司，往往能找到不少被低估的机会，600409三友化工就是这样一家藏在生活里的公司，他没有新能源那么性感，没有AI那么有想象力，但胜在踏实，在周期里稳稳当当赚钱，对于风险偏好不高、又想赚周期红利的投资者来说,确实是个值得放进自选股长期观察的标的。
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