先把这次重组的“家底”捋明白：不是小打小闹，是中核系的核心资产腾挪
很多人对同方的印象还停留在“清华同方电脑”“同方知网”的阶段，其实这家公司的身份早在2019年就已经变天了：当年中核集团斥资70亿元拿下同方21%的股权，成为实际控制人,同方也从校办企业正式变成了央企控股的上市平台。
这次被装入的中核浦原，说句毫不夸张的，是中核集团手里实打实的“香饽饽”：它是国内唯一具备核级全系列阀门、核安全级仪控系统、核电智能运维机器人研发生产能力的企业，国内已经投运的核电机组里，70%以上的核级阀门都是中核浦原供应的，2023年它的营收是27.6亿元，净利润3.2亿元，毛利率常年保持在35%以上，而且手里的在手订单已经排到了2026年,业绩确定性极强。
我有个清华自动化系的师兄，2018年就入职了同方，之前一直在知网的技术部门做开发，2021年内部转岗到了同方新成立的核技术应用事业部，他跟我聊天的时候说过，中核接盘之后，同方的战略方向变化特别明显：“以前是什么赚钱做什么，前几年还搞过P2P、做过消费金融、甚至还在三四线城市拿过地，知网每年赚的十几亿，根本填不上这些乱七八糟业务的窟窿，现在不一样了，非核相关的业务要么砍要么卖，核技术、智能装备这些业务线的预算直接翻了3倍，这次浦原装进来之后，我们部门还要和浦原的运维团队合作，搞AI+核电运维的系统，上个月刚拿了中核集团的2亿专项研发资金。”
从目前披露的方案来看，这次配套募集的30亿资金，有18亿要投到核级阀门智能制造、核电防爆机器人、核级传感器国产化这三个卡脖子项目上，剩下的12亿用来补流，完全是围绕核工业硬科技布局，和以前同方那种“募来的钱拿去买理财、投房地产”的操作完全不一样。
同方的重组不是突然拍脑袋：是老牌科技公司“找定位”找了5年的结果
很多老股民都知道，同方以前是出了名的“多元化败家子”，拿着清华的顶级科研资源，硬生生把一手好牌打烂，最巅峰的2015年，同方的市值接近600亿，手里有知网、同方微电子、同方环境等一堆优质资产，结果管理层疯狂多元化，先后进入了地产、金融、消费电子、节能环保等十几个赛道，最后没有一个做起来的,反而留下了一堆坏账。
我家小区楼下2017年开了一家同方电脑的门店，当时老板还跟我吹，说同方是央企品牌，政府订单多，肯定比联想好卖，结果我2020年再去的时候，那家店已经变成了哪吒汽车的体验店，我跟老板聊过一次，他说同方的电脑要性价比没性价比，同配置比联想贵20%，要C端品牌力没品牌力，普通消费者根本不认，政府订单也大多被华为、紫光抢了，干了3年亏了20多万,实在撑不下去就关了。
这种混乱的局面，在中核接盘之后才慢慢得到扭转：2020年到2023年，同方先后卖掉了同方人寿、同方国信、同方环境等17项非核心资产，回笼资金超过80亿元，同时计提了近40亿元的商誉减值和坏账，把以前的历史窟窿基本填得差不多了，2023年同方已经实现了扭亏为盈，扣非净利润达到了1.2亿元,这也是2016年以来第一次扣非盈利。
我在这里也想聊一句个人观点： 国内很多老牌校办企业的陨落，本质上都是“拿着金饭碗讨饭吃”，有顶级的科研资源，却总想着赚快钱、走捷径，不愿意沉下心做硬科技，同方走了20年的弯路，现在终于回到了“依托股东资源做核心技术”的正道上，这次重组其实也是全国校办企业混改的一个典型样本——校办企业的优势是科研，劣势是市场化管理混乱，引入央企实控人之后，既能保留科研优势，又能通过央企的资源聚焦主业,这条路子其实是走通了。
散户和机构都在吵：这次重组到底是“价值重估”还是“割韭菜”？
这次重组消息出来之后，同方的股吧直接吵翻了天，散户和机构的分歧特别大，我身边也有不少持有同方的朋友，观点基本分成了两派： 乐观派觉得，这次是实打实的利好，中核浦原一年3亿多的净利润装进来，同方的全年净利润直接能冲到5亿以上，现在同方的市值才200多亿，对应市盈率才40倍，而A股同类型的核电装备企业平均市盈率都在60倍以上，就算没有其他资产注入，合理估值也应该在300亿以上，还有30%的上涨空间，而且同方是中核旗下唯一的科技类上市平台，未来中核的核医疗、核环保等资产还有继续注入的预期，长期看到500亿市值都有可能。 看空派则觉得，这次收购估值太高了，中核浦原的净资产才15.5亿，收购价48亿，市净率超过3倍，而同方自己的市净率才1.2倍，相当于用便宜的股权去买贵的资产，明显是给央企股东利益输送，而且配套融资30亿还要稀释老股东的股权，搞不好最后又是散户买单，还有人提到，同方历史上已经出过3次忽悠式重组，每次都是消息出来涨一波，然后重组黄了股价跌回原点,这次说不定也是老套路。
我有个炒股15年的朋友老王，拿了同方3年，成本6.2元，现在还套着15%，这次消息出来之后他专门跑去参加了同方的投资者交流会，回来跟我说他现在也纠结：“我问了公司的董秘，说这次重组90%以上能过会，浦原的订单也确实是满的，但是我被同方坑过好几次，2021年那次说要装核医疗资产，我补了10万块，结果最后黄了，亏了3万多，我现在打算等并购重组委过会之后再决定补不补仓，要是真过会了，我就拿到10块，要是黄了我就直接割肉，再也不碰这票了。”
我个人的判断是，这次重组的“含金量”比以前高得多，大概率不会黄。 原因很简单：现在央企考核的核心指标是“提高上市公司质量”，中核集团把自己的核心资产装到同方里，是要完成国企改革考核任务的，完全没必要为了割那点散户的韭菜搞假重组，而且这次重组的所有流程都是公开透明的，上交所已经问过一轮问询函，公司也都回复了，没有什么大的瑕疵，当然风险也不是没有：第一个是审批进度可能低于预期，第二个是两家公司的整合能不能达到1+1>2的效果，要是浦原进来之后还是独立运营，和同方原来的业务没有协同，那就算重组成功,股价也涨不了多少。
从同方重组看央企科技整合的大逻辑：普通人的赚钱机会藏在这些细节里
其实同方的重组不是个例，2024年以来，已经有中船科技、中国电科、航天科工等十几家央企旗下的上市公司公布了重组方案，核心都是把集团里的硬科技核心资产装到上市平台里，这背后其实是国企改革三年行动之后的新趋势：央企不再追求上市公司的数量，而是要把每个上市平台做精做强，每个平台都对应一个主业赛道,避免内部竞争。
我之前跟踪过中船系的中国海防，2020年中船集团把水下防务、水声通信等核心资产装到中国海防里的时候，很多人也觉得估值太高，是利益输送，结果之后两年中国海防的业绩从1.5亿涨到了5.6亿，股价也从18块涨到了最高45块，翻了2.5倍，那些拿住了的投资者都赚了大钱，当然也有反例，2022年某钢铁央企把集团里的亏损矿山资产装到上市平台里，结果重组完成之后上市公司直接巨亏20亿，股价跌了30%,不少散户踩了大坑。
在这里也给普通投资者提几个实实在在的建议，以后碰到央企重组的标的，就按这个标准筛，踩坑的概率能降低80%： 第一，先看装入的资产是不是集团的核心主业资产，要是装的是亏损资产、副业资产，直接拉黑不要碰，只有那种集团营收占比超过10%、毛利率超过30%的核心资产，才有可能给上市公司带来业绩增长； 第二，看上市公司是不是集团对应赛道的唯一平台，比如同方就是中核旗下唯一的科技类上市平台，未来肯定还有持续的资产注入预期，要是集团里还有其他同赛道的上市公司，那大概率不会有后续的利好，重组完就是利好出尽； 第三，不要听到重组消息就冲进去，重组的流程最少要半年，多则2年，很多人拿不住，中间跌20%就割肉了，反而亏了钱，要是没有拿1-2年的耐心,最好不要参与重组标的的投资。
回到同方本身，这次重组其实是这家成立27年的老牌科技公司的第二次生命，从曾经的“清华系杂货铺”到现在的“中核核心科技平台”，它能不能成功转型，不仅关系到20多万股东的收益，也关系到校办企业混改、央企科技整合的样板意义，我个人还是比较看好的，毕竟现在核电、核技术应用都是千亿级的大赛道，有中核的资源加持，同方只要不作死，未来3年业绩翻2-3倍并不是难事,我们不妨拭目以待。
还没有评论，来说两句吧...