前阵子我发小去惠州双月湾团建,本来广深高速堵车预计要4小时才能到，几个人一合计凑了4800块包了架4座直升机，40分钟直接降落在双月湾的停机坪，连行李都不用拎，他拍了个朋友圈定位问我“你炒股的，知道这飞机运营商是谁不？居然是个上市公司”，我查了下订单运营主体，果然是000099中信海直。 那天我和他算了一笔账：以前坐直升机是富豪专属，现在人均1200就能享受跨省低空通勤，比高铁一等座贵不了两倍，时间却省了80%，当这种消费从“炫富标签”变成“效率选择”的时候，背后的运营商必然会吃到第一波行业红利，今天咱们就好好聊聊这家国内通航领域的隐形龙头，到底值不值得普通投资者关注。
从双月湾的直升机体验，看懂中信海直的“基本盘”
很多人听到中信海直的第一反应是“是不是做海运的？”，其实它是国内最大的通用航空运营企业，实控人是中信集团，根正苗红的央企背景，核心业务说白了就是“开直升机的”，但这个“开”和普通人理解的低空旅游可不是一回事。 先给大家拆一下它的业务结构：60%的收入来自海上石油通航服务，也就是给中海油、中石油、壳牌这些企业的海上钻井平台送人、送物资、做搜救，这块业务是妥妥的现金牛，行业集中度非常高，国内海上石油通航的市占率超过60%，换句话说10架给海上平台服务的直升机里，6架都是中信海直的，订单都是3-5年的长协，基本不受短期经济波动影响。 剩下的40%业务，就是现在大家热议的低空经济相关的新增长曲线：第一块是低空文旅和通勤，我发小坐的双月湾线路就是典型，目前国内三亚、厦门、青岛、丽江等TOP20旅游城市的低空游览项目，中信海直市占率超过40%，去年光是文旅业务收入就有3.8亿，同比增长52%；第二块是应急救援服务，去年我老家温州发生山火，连着烧了3天，就是中信海直的M-171直升机一趟趟吊水灭火，比人工灭火效率高10倍都不止，现在国内已经有17个省份和中信海直签了年度应急救援服务协议，这块业务的毛利率高达40%，比运营业务高出一倍；第三块是直升机维修，中信海直是国内唯一同时拥有空客、西科斯基、莱昂纳多三大直升机厂商维修授权的企业，国内70%的进口民用直升机维修都找它，去年维修业务收入2.7亿，毛利率45%，是隐藏的利润增长点。 上个月我去深圳出差，和当地民航局的朋友吃饭，他给我透了个底：现在珠三角试点的深圳-珠海、深圳-惠州、广州-湛江三条低空通勤线路，全是中信海直在运营，现在单程票价999元，上座率已经稳定在60%，只要上座率到70%就能盈利，要是未来规模起来票价降到500元，上座率能冲到90%，光珠三角的通勤线路，一年就能给它贡献10亿以上的收入。
为什么说2024年是中信海直的“业绩拐点年”？
我研究中信海直快3年了,以前它的业绩增速常年在10%-15%徘徊，本质上是吃海上石油业务的老本，但是2023年之后，三个确定性的拐点已经出现，直接把它的成长逻辑从“公用事业股”变成了“赛道成长股”。 第一个拐点是政策红利的集中释放，去年年底中央印发了《低空经济发展指导意见》，明确提出2030年低空经济规模要超过3万亿，今年1月广东省率先放开3000米以下低空空域试点，不需要提前几天申请航线，提前2小时报备就能飞，紧接着江苏、浙江、海南都跟进了试点，以前制约低空经济发展的最大瓶颈就是空域，现在政策松绑，相当于给行业开了绿灯，中信海直作为唯一拿到全国低空通勤运营牌照的企业，直接拿到了先发入场券。 第二个拐点是传统业务的复苏，最近两年国际油价稳定在70-80美元区间，中海油、中石油的海上资本开支连续两年增长15%以上，对应的通航服务采购额每年增长20%，中信海直的海上业务订单已经排到了2026年，光是这块业务就能保证每年15%的业绩增速。 第三个拐点是国企改革的资产注入预期，中信集团旗下的通航资产除了中信海直，还有中信通航、中信海洋直升机维修公司等资产，去年集团已经明确要把通航业务整体上市，资产注入的预期非常明确，要是注入完成，中信海直的机队规模会直接翻一倍，市占率能提升到70%以上。 看最新的财报数据也能印证拐点：2023年中信海直实现营收26.8亿，同比增长22%，净利润3.2亿，同比增长28%；2024年一季度营收7.2亿，同比增长31%，净利润8700万，同比增长42%，这个增速是近5年以来的最高值，说明新兴业务已经开始贡献业绩增量，不是市场之前认为的“纯题材股”。
机构抢筹背后，中信海直的估值到底贵不贵？
今年以来中信海直的股价从10块左右涨到了最高19块,接近翻倍，很多人说“估值太高了，现在买就是接盘”，我反倒觉得，要看你是做短期还是做长期。 先算下当前的估值：现在中信海直市值大概120亿，对应2024年预期净利润4.5亿，PE是27倍，看起来好像不低，但对比一下同行业的公司就知道这个估值真的不贵：美股做海上通航的龙头PHI，PE是45倍，而且美国的低空经济渗透率是中国的20倍，国内现在低空出行的渗透率只有0.5%，如果未来5年渗透率提升到5%，中信海直的收入能翻5倍，净利润能翻7倍，对应现在的市值，长期空间至少有3-5倍。 我之前和交银施罗德的一个基金经理聊，他说现在机构布局低空经济，首选就是中信海直，原因很简单：现在市场上炒的低空经济概念股，要么是做无人机配件的，要么是做低空通信的，都还没有业绩兑现，只有中信海直是实打实的运营龙头，有现成的机队、飞行员、运营资质、基地布局，政策一放开就能马上放量，是低空经济的“卖水人”，不管未来低空领域哪个细分赛道跑出来，运营端的龙头都会最先受益。 看持仓数据也能看到机构的态度：2024年一季度社保基金新进成为前十大流通股东，易方达高端制造、华夏军工安全等公募基金都在加仓，北向资金的持股比例从年初的1.2%涨到了现在的3.8%，短短3个月就买了3个多亿，说明机构也在抢筹这个稀缺的低空经济龙头。
持有中信海直，必须警惕这三个风险
我从来不会给大家推“完美无缺”的股票，中信海直也有自己的风险点，要是你打算买，一定要先把这几个风险想清楚： 第一个风险是空域放开不及预期，虽然现在政策喊得响，但是低空涉及到空管、民航、地方政府等多个部门的协调，真的要全国范围内放开3000米以下空域，可能还要3-5年的时间，短期的业绩增速可能达不到市场的乐观预期，要是你抱着“今年就能翻倍”的心态进来，很可能会失望。 第二个风险是国际油价波动，海上石油业务现在还是占60%的收入，如果国际油价跌到60美元以下，海油企业的资本开支会收缩，中信海直的长协订单可能会减少，直接影响基本盘的业绩。 第三个风险是安全事故风险，通航行业的安全是生命线，2022年国内某民营通航公司的旅游直升机出了事故，直接被停了半年业务，要是中信海直出现重大安全事故，不仅会被罚款停航，品牌形象也会受到很大影响，好在它现在累计安全飞行超过70万小时，事故率远低于国际平均水平，安全管理能力还是在线的。
写给普通投资者的话：不要赚认知以外的钱
最后说说我个人对中信海直的投资观点,仅代表我自己，不构成任何投资建议： 如果你是短期炒题材的投资者，想拿1-2个月就赚30%以上，那我不建议你买中信海直，它不是那种连续涨停的妖股，现在已经涨了一波，短期大概率会震荡调整，追高很容易被套。 但如果你是中长期投资者，看好低空经济这个未来10年的黄金赛道，能拿2-3年，那中信海直是非常不错的配置标的，我自己的建仓区间是15-17块，要是跌到这个区间我会分批买，涨到25块以上会分批止盈一部分，留底仓拿长期。 我经常和身边的投资者说，买股票一定要买你能看懂的生意，我去年去三亚旅游，看到海边坐直升机的人排着队，15分钟的航线人均1000块，一天飞20趟，一架飞机一天就能赚20万，这个生意是我能看得见摸得着的，就像10年前我看到身边的人都开始买私家车，就买了上汽集团的股票，拿了2年赚了一倍。 现在低空出行就像20年前的私家车，刚出来的时候大家都觉得是富人的玩具，现在已经慢慢变成了大众消费，未来10年，低空通勤、低空旅游、应急救援这些需求会爆发式增长，而中信海直作为这个赛道的龙头，现在才刚刚开始价值重估的路。
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