前阵子我表姐在线上给孩子买重疾险，前后花了不到10分钟：填完基础健康告知，系统秒过核保，付完款电子保单直接发到了邮箱，后续要加投保人、改受益人，直接在保险公司小程序点几下就操作完成，她感叹说现在买保险比10年前方便太多了，当年她给自己买第一份医疗险，代理人跑了三趟送材料，核保等了3天，要改个联系方式还要本人去线下网点签字。 很多人不知道的是，这种你感知到的保险服务效率提升，背后大概率和一家你可能没听过的公司有关：中科软，作为国内保险IT赛道的绝对龙头，你买保险时填的投保界面、保险公司后台的核保系统、理赔时的资料识别工具，甚至保险业务员用的展业APP，十有六七都是中科软做的，这家脱胎于中科院软件所的企业，已经默默扎根行业27年，直到最近两年信创、AI+金融的风口起来,才慢慢走到了大众视野里。
你没听过的中科软，早就渗透进了你买保险的每一步
很多人对中科软的第一印象是“陌生”，毕竟它做的是To B的企业级服务，不像C端的互联网公司天天打广告，但只要你买过保险，不管是线上的惠民保、意外险，还是线下的重疾险、寿险，你都间接用过它的服务。 我姑父是老家县城人保财险的老出单员，他说2013年那会出车险单简直是遭罪：客户的信息要分别录进承保、报价、保单打印、财务、监管上报5个独立系统，一个单录完最少要20分钟，遇到年底投保高峰期，他经常加班到凌晨一两点，还容易录错信息被客户投诉，2019年他们公司统一换了中科软的新一代财险核心系统，现在录一次信息所有系统自动同步，出一单最多5分钟，他现在每天都能准时下班接孙子放学。 中科软的出身其实非常“根正苗红”：1996年由中科院软件所孵化成立，最早就是为了解决国内保险行业核心系统被国外厂商卡脖子的问题，90年代国内保险行业刚起步，所有保险公司的核心系统都要找IBM、甲骨文买，一套系统动辄几千万，升级一次还要收几百万服务费，数据存储也掌握在外企手里，风险极高，中科软就是从那时起啃下了保险核心系统国产化的硬骨头，现在国内财险公司90%以上用的是它的核心系统，寿险公司的覆盖率也超过70%，市场份额比第二名到第十名加起来还要高，是绝对的隐形冠军。 我一直有个观点：很多人觉得To B企业离普通人远，其实恰恰相反，To B技术的落地最终惠及的都是普通消费者，我们现在买保险能秒核保、理赔能秒到账，不用再跑线下网点排队，本质上都是中科软这类To B厂商把技术做扎实了，才给了C端用户更好的体验，你没听过它的名字,但它的服务早就嵌入了你生活的方方面面。
吃了20年保险IT红利，中科软的第二增长曲线真的稳吗？
不少对中科软有所了解的投资者都会有个疑问：保险行业现在都在“清虚”，增长速度也不如以前了，靠保险IT吃饭的中科软，未来还能有增长空间吗？ 其实这个担忧本身就有点过时了，保险IT的需求不是跟着保险保费规模走的，而是跟着行业的数字化转型需求走的，银保监会2022年发布的《保险业数字化转型指导意见》明确要求，2025年主要保险公司的科技投入占营业收入比例不低于5%，现在国内多数中小保险公司的科技投入占比还不到2%，光这一块的增量空间就至少有3000亿，而且保险核心系统的替换周期是8-10年，2015年前后上线的那批系统现在刚好到了替换期，光是存量替换的订单就够中科软吃5年以上。 更重要的是，中科软的第二增长曲线已经非常清晰，第一条就是金融信创，现在金融行业的核心系统国产化替换已经进入深水区，之前多数替换的都是办公系统、外围系统，现在轮到核心系统换量了，中科软作为国资背景的龙头企业，是第一批入围金融信创核心厂商名录的企业，2023年它的信创相关订单增速超过了60%，光是国有大行的保险资管系统、政策性保险公司的核心系统替换订单就拿了十几个。 第二条曲线就是AI+金融的落地，现在很多人觉得AI大模型都是炒作，其实在保险行业，AI早就已经落地赚钱了，中科软去年推出的保险行业大模型，已经用到了核保、核赔、客服、展业四个核心场景：之前人工审核一份理赔资料要1个小时，现在用AI多模态识别，几分钟就能识别完病历、发票、诊断证明，准确率超过99%，我去年有个朋友申请意外险理赔，上传资料后10秒就到账了，背后就是中科软的AI理赔系统，现在它的AI相关产品已经给国内30多家保险公司做了落地，单这一块的收入去年就超过了5亿。 我身边不少做投研的朋友都觉得中科软是“蹭信创和AI的热点”，我反而觉得这是它技术积累到一定阶段的自然延伸，它做了20多年保险系统，手里有全行业最多的保险业务数据，最懂保险公司的需求，不管是信创替换还是AI落地，它都是最容易拿到结果的企业，比那些没有落地场景、只会讲大模型故事的公司靠谱太多。
被骂“毛利率不如制造业”，中科软的估值逻辑到底该怎么算？
中科软在市场上的争议一直不小，最多人吐槽的就是它的毛利率：只有30%左右，比很多制造业企业还低，远不如同行恒生电子40%+的毛利率，不少人直接骂它是“高端外包公司”，不配算科技股。 但我觉得这个看法其实是对它的商业模式有误解，中科软的毛利率低，是因为它做的是保险核心系统的定制化实施，很多项目需要派工程师驻场几个月甚至一两年，人力成本确实高，但你不能只看毛利率，要看它的收入质量：它的客户都是保险公司，基本没有坏账风险，上市以来连续5年的经营现金流净额都超过净利润，赚的都是真金白银，而且它的客户粘性极强，保险核心系统的替换成本极高，一家保险公司换核心系统最少要花2-3年，投入几千万，还要承担数据迁移出错的风险，所以只要用了中科软的系统，基本不会换，它最近5年的老客户留存率是99%，后续每年的运维、升级服务费都是稳定的现金流，比那些靠接一单政府项目就没下文的公司稳多了。 还有人吐槽它客户集中度高，前五大客户占营收比例超过30%，第一大客户中国人寿占比接近10%，怕丢单影响业绩，但你换个角度想，能成为中国人寿、中国人保这些头部保险公司的核心供应商，本身就是技术实力的证明，而且中科软现在已经在拓展海外市场，去年它拿下了泰国盘古银行、印尼国家保险的核心系统订单，东南亚的保险IT市场现在还在起步阶段，未来海外市场的收入占比提升，也会慢慢降低客户集中度的风险。 我自己的观点是，买科技股不能只看毛利率这一个指标，要看生意的本质是不是“长坡厚雪”，中科软的生意看起来毛利率不高，但胜在稳定、可持续，上市以来连续5年净利润增速都保持在20%左右，这个稳定性在整个A股科技股里都找不到10家，现在它的估值只有20倍PE，对比同是金融IT龙头的恒生电子35倍的PE,明显是被低估了。
普通人想沾中科软的光，除了买股票还有哪些思路？
很多人关心中科软，说到底是想知道普通人能不能吃到这个行业的红利，我觉得不一定非要买股票，有几个方向普通人都可以尝试。 首先是长期投资它的股票，我身边有个朋友从2020年开始逢低买中科软，到现在收益率已经超过了70%，比他买的新能源、半导体基金收益高多了，当然我也要提醒风险，中科软是典型的价值成长股，不会像概念股一样短期暴涨，适合拿3年以上的长线投资者，短线炒概念的话不适合碰，而且要注意保险行业复苏不及预期、信创推进慢的风险。 其次是找工作可以考虑它或者它的生态企业，中科软的待遇虽然不如互联网大厂，但是胜在稳定，基本不裁员，也不用996，很多二三线城市的岗位月薪也能到1-1.5万，比当地平均工资高不少，我有个学弟去年毕业去了中科软武汉的分部做开发，朝九晚五周末双休，虽然月薪只有1.2万，但是不用加班，房租也只要1500，比他同班同学去互联网大厂被裁员、天天焦虑好多了，如果不想去中科软，也可以去它的生态合作伙伴那里做实施、运维、培训，现在很多中小城市的保险公司不会用新系统，需要人上门做培训和运维，需求非常大。 最后是做相关的周边服务创业，我认识一个烟台的老板，之前就是中科软的实施工程师，2020年辞职出来自己开了个小公司，专门给当地的中小保险公司做系统运维、员工培训，还有定制化的小功能开发，手下只有5个人，一年纯利润就能到80多万，比他之前上班赚的多得多，这种创业不需要什么大成本，只要你懂行业、有客户资源，就能做起来，比开奶茶店、做电商靠谱多了。 我一直觉得，很多时候真正的红利都藏在你看不见的地方，大家都盯着网红企业、热门赛道的时候，反而中科软这种闷声发大财的隐形冠军，给普通人留的机会更多，数字经济是未来10年的大趋势，To B的数字化转型更是重中之重，不管你是想投资、找工作还是创业，多看看这种扎根行业、有真技术的企业,反而更容易拿到结果。
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