前阵子陪开了12年汽修店的老舅盘上个月的进货账,他指着Excel里占比快30%的供应商名单跟我吐槽：“前几年还没怎么听过‘均胜’这个牌子，这两年不管是修特斯拉、宝马的事故车，还是给蔚来、理想换智能座舱配件，十单里有四单都要拿他家的货，价格还比小厂的贵三成，关键是断货的时候拿着钱都抢不到，你不是研究股票吗？这个均胜电子的股票能不能买？”
刚好我从2022年就开始跟踪均胜电子的标的,身边也有3个朋友持有过这只股票，有人拿了半年赚了60%，也有人追高被套割肉亏了20%，今天就站在普通投资者的角度，好好跟大家掰扯清楚这只股票的真实情况，所有内容都是我个人的研究和感受，不构成任何投资建议，大家权当参考。
先搞懂：均胜电子到底赚的什么钱？别买了半天连公司做啥都不知道
很多人买股票的坏毛病就是听别人说“这个是智能驾驶概念股”就闭眼冲，连公司主营业务是什么、赚的是哪部分钱都搞不清，亏了就骂公司是骗子，这其实是对自己的钱不负责。
拆解均胜电子的业务其实非常简单,它就是国内少有的、能打到全球市场的汽车一级供应商（也就是行里说的Tier1，直接给整车厂供货的核心供应商），目前核心业务有四块：
第一块也是占比最高的汽车安全业务，占总营收的60%左右，说白了就是安全气囊、安全带、主动防撞传感器、碰撞后自动呼救系统这些，你去修事故车换的安全件，十有八九不是博世的就是均胜的，目前它的汽车安全业务全球市占率排第二，仅次于奥托立夫，我老舅店里进货的安全气囊，80%都是均胜的货，他说之前也试过小厂的，但是过不了主机厂的质检，后期出问题还要赔车主钱，根本不敢用。
第二块是智能座舱业务，占总营收的25%左右，就是你车里的中控屏、HUD抬头显示、车机芯片模组、氛围灯这些，我上周坐朋友新买的小鹏G6，那个能显示导航、限速、智驾状态的AR-HUD就是均胜供的货，现在比亚迪、华为、小米汽车的座舱配件，也有很大一部分是均胜提供的，这块业务的全球市占率排前四。
剩下两块是正在快速起量的新业务：智能驾驶业务和新能源电子业务，前者包括智驾域控制器、激光雷达清洗系统、毫米波雷达配件，后者包括800V高压快充的充电机、电池管理系统，特斯拉的Cybertruck、比亚迪的海豹用的高压快充部件，都是均胜的产品。
很多老股民对均胜的印象还停留在“靠并购做大的商誉地雷股”，这个印象其实不算错：它前些年先后收购了美国的安全件厂商KSS、日本高田的安全业务、德国的座舱厂商普瑞，最高的时候商誉超过120亿，2020年商誉减值一下亏了30多亿，套住了不少投资者，但我要给大家提个醒：截止2023年底，均胜的商誉已经降到了22亿，剩下的商誉基本都是盈利稳定的优质资产带来的，该爆的雷早已经爆完了，这也是它这两年业绩反转的核心基础。
我个人对汽车零部件企业的判断逻辑一直是：To B的企业，客户名单比什么都有说服力，你能拿到多少高端品牌的订单、能不能进入核心车企的供应链，比你吹多少“黑科技”都管用，现在均胜的客户名单里，前20名全是宝马、奔驰、特斯拉、比亚迪、理想、华为、小米这种级别的车企，新订单的周期一般都是3-5年，也就是说它未来两三年的基本盘业绩是有保障的，这一点比很多靠概念炒起来的中小零部件企业稳得多。
从财报和行业风口看：均胜电子的基本面到底硬不硬？
判断一只股票值不值得买,先看基本面能不能打，我们拿2023年的年报数据来拆解，就知道均胜现在处于什么阶段：
2023年均胜电子总营收497.8亿元，同比增长12%；归母净利润21.6亿元，同比增长123%；扣非净利润16.1亿元，同比增长290%，这个数据是什么概念？相当于它的主业盈利能力已经连续3年保持高速增长，而且新业务的增速远高于传统业务：2023年智能座舱和智能驾驶的订单同比增长了40%，新能源电子业务的订单同比增长了80%，新业务的毛利普遍在25%以上，远高于传统安全业务12%的毛利，相当于它现在正在慢慢把低毛利的业务占比降下来，未来的盈利能力还会继续提升。
很多人会问：现在智能汽车赛道这么火，均胜的增长空间到底有多大？我给大家算两个数就懂了：
第一个是智能座舱的渗透率，现在国内新售乘用车的智能座舱渗透率已经超过了60%，预计2025年能到75%，全球的渗透率还不到40%，这块市场未来3年的复合增速在20%以上，均胜作为全球前四的供应商，只要拿到10%的新增市场，每年就能多赚几十亿的营收；
第二个是智能驾驶的落地速度，2024年开始L2+级别的智驾已经成了15万以上车型的标配，L3级别的智驾也开始大规模上车，均胜现在已经拿到了华为、小米、理想的智驾域控制器订单，这块业务未来3年的增速能到50%以上，是实打实的第二增长曲线。
我身边有很多投资者觉得“零部件企业不如整车厂有想象力”，我其实不太认同这个观点：你看手机产业链最赚钱的不是小米、魅族这些品牌厂，而是立讯精密、台积电这种核心供应商，现在智能电动车行业已经进入了价格战的阶段，整车厂为了抢份额不断降价，反而会把成本压力往上游传导，但是有核心技术、不可替代的Tier1供应商，反而有更强的议价权，比如均胜的高压快充部件，现在国内能做同等质量的厂商不超过3家，车企根本不可能随便换供应商，就算压价也不可能压到亏本的地步，反而比很多卖一辆车亏几万的新势力整车厂稳得多。
当然我也不是说均胜的基本面没有缺点,它最大的问题就是传统安全业务的毛利太低，拉低了整体的盈利水平，现在整体毛利率只有15%左右，比同做座舱的德赛西威23%的毛利低了8个点，这也是市场之前给它低估值的核心原因，不过按照现在新业务的增速，预计2025年新业务的占比就能超过30%，整体毛利能升到18%以上，盈利能力会有明显的提升。
普通人最关心的：均胜电子现在的价格贵不贵？有什么风险点？
说完基本面我们再来说大家最关心的估值问题,截止2024年6月，均胜电子的股价在18元左右，总市值大概380亿，对应2023年的净利润PE是17倍左右，对比同赛道的德赛西威45倍PE、华阳集团32倍PE，明显是被低估的。
为什么它的估值这么低？主要是两个原因：一是之前商誉暴雷的历史遗留问题，很多老股民被坑过，对它有偏见，机构持仓的比例还不高，现在机构持仓占比只有12%左右，德赛西威的机构持仓占比超过了40%，未来如果机构加仓，估值还有很大的修复空间；二是它的海外业务占比超过70%，很多投资者担心地缘政治和汇率波动的风险，不愿意给太高的估值。
说到风险,我也不藏着掖着，均胜电子的风险点非常明确，适合不适合你，就看你能不能接受这些风险：
第一就是海外业务的风险，它有一半的产能在欧洲和北美，要是欧洲出现能源价格暴涨、中美出现贸易摩擦，肯定会影响它的产能和利润，还有汇率波动的影响，2023年美元升值它赚了4个多亿的汇兑收益，2024年如果美元贬值，这块收益就会消失，甚至可能出现汇兑亏损，业绩会有波动，我那个做汽车出口的朋友说，2024年欧盟已经开始对中国电动汽车发起反补贴调查，要是后续牵连到零部件企业，均胜的欧洲业务确实会受影响，这个是不得不防的黑天鹅。
第二是上游原材料价格波动的风险，它的生产需要大量的铜、塑料、芯片，要是上游原材料涨价，它的毛利就会被压缩，2022年芯片短缺的时候，它的毛利一度降到了12%以下，就是因为芯片涨价涨得太凶。
第三是汽车行业销量不及预期的风险，我那个做合资车销售的表哥说，2024年开年以来30万以上的合资车销量掉了快20%，如果全球车市遇冷，整车厂砍订单，均胜的业绩肯定也会受影响。
我个人的看法是,这些风险都是明牌，市场已经把这些风险计入了现在的估值里，不然它的估值也不可能比德赛西威低一半，只要这些风险不出现超预期的恶化，现在的价格就是有安全垫的。
我个人的真心话：均胜电子适合什么样的人买？现在入手要注意什么？
最后说点掏心窝子的话,均胜电子不是那种能让你一周赚20%的妖股，也不是什么毫无风险的白马股，它是典型的“基本面反转的赛道成长股”，适合的人群非常明确，不适合的人买了只会受罪。
如果你是那种天天看盘、想做短线赚快钱的投资者，我劝你别碰它：这只股票的散户持有比例超过60%，震荡起来磨死人，我身边有个股友2023年22块钱追高买的，拿了一个月跌到16块，实在熬不住割肉了，结果割完不到一个月就涨到了28块，哭着跟我说再也不碰这个票了，它的股性就是这样，涨一波就要横盘震荡两三个月，没有耐心的人拿不住的。
如果你是能拿半年到两年的中长期投资者,认可智能汽车赛道的发展，那均胜是个不错的配置标的，我自己也在15块左右建了底仓，打算拿到2025年，除非出现基本面恶化的情况，不然不会轻易卖，我老舅去年听我说完，在14块钱买了10万块钱的，27块的时候卖了一半，现在剩下的半仓成本已经是负的了，他说反正自己店里天天进均胜的货，知道它的东西不愁卖，拿着心里踏实，就当放着养老了。
要是你现在真的想买,我给你两个我自己用的小建议：第一别梭哈，分批次建仓，比如现在先买3成的底仓，跌到16块再加3成，跌到14块加满，要是直接涨上去也不会踏空；第二别追高，超过22块就别加仓了，这个位置已经把2024年的业绩预期透支了一部分，追高很容易被套。
其实说到底,没有绝对的好股票，也没有绝对的坏股票，只有适合你自己的股票，你要是能看懂它的业务、能接受它的波动、拿得住时间，它大概率不会让你失望；你要是抱着赌一把的心态追涨杀跌，就算是茅台也能让你亏得肉疼，还是那句话，投资是认知的变现，你永远赚不到超出你认知范围的钱，买入之前多做做功课，总比亏了之后拍大腿强。