本文仅为个人行业观察分享,不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎，熟悉我的老读者都知道，我从来不会凭空给大家吹看不懂的小票，所有聊到的公司，要么是我身边有真实的产业链验证，要么是我自己真金白银买过研究过的，今天聊的873305九菱科技，刚好两样都占。
去年11月我发小阿凯找我喝酒,他在武汉做了6年汽车零部件外贸，常年给东南亚的小车企供电机配件，那天他举着啤酒杯跟我炫耀：“哥最近找着个隐形大牛股，12块多建的仓，叫九菱科技，北交所的，我们汽配圈现在拿货都认他家的永磁材料，比头部大厂便宜10%，精度还达标，我感觉能涨到20。”当时我没当回事，直到今年4月刷行情的时候突然看到这只票已经摸到18块，半年涨了50%，才特意花了半个月时间跑产业链、翻财报、找线下的用户聊，才敢今天把我的观察完完整整说给大家听。
先搞懂：873305九菱科技到底是做什么生意的？
很多人看到北交所的8开头股票就犯怵,觉得流动性差、公司小、容易踩雷，其实北交所现在很多专精特新小票，都是真真切切做实业的隐形冠军，九菱科技就是典型的这类。 它注册地在湖北荆州，2019年挂牌新三板，2022年转北交所上市，主营业务就两个板块：一个是烧结钕铁硼永磁材料，另一个是粉末冶金结构件，说白了就是给下游的新能源汽车、家电、工业电机做核心小零件的，你现在开的比亚迪新能源车的驱动电机里，可能就有它家的永磁磁钢；你家里用的美的变频空调的压缩机齿轮，大概率也是它家供的。 我查了它近3年的财报，业绩其实非常稳：2021年营收2.1亿，净利润3300万；2022年营收2.7亿，净利润4200万；2023年营收3.2亿，净利润5200万，连续3年营收和净利润增速都保持在20%左右，这个增速放在整个A股的制造业公司里，都算是中等偏上的水平，而且它还有国家级专精特新“小巨人”资质，手里握了37项发明专利，在细分领域的技术壁垒不算低。 很多人可能会问，永磁材料赛道不是有横店东磁、宁波韵升这些头部公司吗？九菱这种小公司凭什么活下来？我特意问了阿凯这个问题，他给的答案特别真实：“现在不管是车企还是家电厂，都在拼命降本，头部大厂的货确实好，但溢价高啊，九菱的货精度能达到头部的95%，价格便宜10%-15%，交期还能提前一周，对于我们这种对成本敏感的中小客户，还有车企的二级供应商来说，性价比太高了。” 说白了，九菱走的就是“下沉市场”路线，不抢头部大厂的高端订单，专门啃腰部客户的刚需订单，反而在当下全行业降本的周期里，拿到了更多的市场份额。
从身边的两个真实案例，看九菱科技的业绩支撑够不够硬
我研究制造业公司有个习惯：不看研报吹的天花乱坠的预期，先看身边有没有人真的在用它的产品，有没有人真的为它的产品买单，这个比任何财务数据都靠谱，这次研究九菱科技，我刚好碰到两个和它相关的小事，反而比翻10份研报都有用。 第一个就是前面说的阿凯，他去年3月之前一直拿国内某头部永磁厂商的货，去年上半年稀土价格波动大，头部厂商调价频繁，还经常拖交期，他有个泰国的客户要2000套电机磁钢，头部厂商说要20天才能交货，客户那边等不及要取消订单，他听同行说九菱能做，抱着试试的心态拿了一批货，13天就交货了，价格比头部便宜12%，客户那边装完车测试，性能完全达标，返修率比之前的货还低了1.2个百分点，从那之后阿凯80%的磁钢订单都找九菱拿，他说现在他们武汉做汽配外贸的圈子里，至少有三分之一的中小商家都开始转用九菱的货，“大家算过账，用九菱的货，每套电机我们能多赚5块钱，一年下来多赚十几万不成问题。” 第二个事是我上周去小区门口修空调碰到的，维修店的张师傅干了12年家电维修，我家空调压缩机齿轮坏了，他拿了个新零件给我换，我随便问了一句这零件哪家产的，他举着零件给我看上面的logo：“现在美的新出的变频空调，基本都用九菱的粉末冶金齿轮，比前几年用的那个牌子耐磨多了，前几年我每年能接到20多起齿轮磨坏的故障，今年到现在才接了5起，人家这个零件硬度确实做得好，价格还不贵，现在家电厂都爱用。” 这两个小事其实已经把九菱的核心竞争力说透了：它不是什么行业巨头，也没有什么黑科技，但它的产品刚好踩中了当下所有下游客户“降本不减质”的核心需求，而且质量经得住终端市场的检验，这种公司的业绩其实是非常实的，很少有虚的水分，我翻了它2023年的年报，去年它新能源汽车领域的营收占比已经从2021年的17%涨到了42%，家电领域的营收占比稳定在35%，光是比亚迪和美的两个核心客户，就给它贡献了27%的营收，下游的需求确定性非常高。
股价半年涨70%，九菱科技现在还能入场吗？
很多人最关心的肯定是这个问题：从去年10月的10块钱左右，到今年6月的17块多，九菱科技半年涨了70%，现在追进去会不会被套？我先给大家说我的个人观点：短期（3个月以内）我不建议追高，长期（1年以上）如果能跌到13块以下，是非常好的建仓机会。 先给大家算个账，现在九菱科技的总市值大概11亿，2023年净利润是5200万，对应的PE是21倍，而北交所同行业的永磁材料公司平均PE只有18倍，A股同赛道的中小公司平均PE也才20倍左右，也就是说现在的股价已经把今年的业绩增长预期提前兑现了一部分，短期肯定是有泡沫的。 我梳理了它这半年上涨的核心逻辑，主要有三个：第一是北交所整体行情的带动，去年10月到今年4月北交所专精特新指数涨了40%，很多小票都翻倍，九菱作为业绩稳的标的，肯定会被资金盯上；第二是机器人概念的催化，今年年初人形机器人赛道火起来，永磁材料是机器人关节电机的核心上游，九菱去年底已经公告在研发适配人形机器人的高性能钕铁硼材料，已经给几家机器人厂商送样，资金给了一部分估值溢价；第三是一季度业绩超预期，今年一季度它营收同比增长26%，净利润同比增长31%，超出了市场之前20%的增速预期，所以又拉了一波。 但现在的风险也非常明确，我必须给大家说透：第一是客户集中度偏高，前五大客户占总营收的40%，如果未来比亚迪或者美的砍单，或者自身的供应份额被竞争对手抢走，业绩会直接受到冲击；第二是原材料价格波动风险，永磁材料的主要原材料是稀土，稀土价格如果出现大幅上涨，公司的毛利会被直接压缩，2022年稀土涨价的时候，它的毛利率就从32%跌到了27%；第三是北交所的流动性风险，现在它每天的成交额只有一两千万，如果遇到行情不好，想卖都卖不出去，对于习惯了A股流动性的散户来说，很容易被套牢。 我自己的操作也可以给大家参考：我今年2月在11块钱的时候建了一点底仓，占我总仓位的2%，现在涨到17块已经卖了一半，剩下的一半打算拿到中报出来，如果中报净利润增速能保持在25%以上，我就继续拿着，如果低于20%，我就全部清掉，绝对不恋战。
给普通投资者的真心话：投小票别听故事，要看“身边的存在感”
其实我今天聊九菱科技,不是想让大家去买这只票，而是想通过这只票给大家讲清楚，普通人投北交所的专精特新小票，到底该怎么投才不容易踩雷。 我见过太多散户，买股票只听别人喊代码，连公司做什么的都不知道，听别人说北交所的票涨得好，就随便买一只，最后亏了60%还不知道为什么，其实投这类小票最简单的方法，就是看它在你生活里有没有“存在感”：你身边做产业链的朋友有没有在用它的产品？你去线下消费的时候有没有听过它的名字？你身边的人有没有为它的产品买单？如果这些都没有，哪怕研报吹得再厉害，也别碰。 去年有个粉丝找我，说他买了一只北交所的新能源股票，研报说它是“光伏支架龙头”，未来能涨3倍，我让他去问问身边做光伏的朋友有没有听过这家公司，结果问了一圈都没人知道，后来那家公司年报爆雷，净利润亏了8000万，股价直接跌了60%，他亏了十几万才割肉出来。 回到九菱科技身上，它的长期逻辑其实是通顺的：第一个增量是机器人赛道，如果它的机器人用永磁材料送样通过，未来两年这块的营收可能能做到1亿，相当于现在营收的三分之一；第二个增量是海外市场，去年它海外营收占比只有12%，今年已经拿到了欧盟的CE认证，未来如果能打开欧美市场，营收翻倍都不是难事；第三个增量是产能，它荆州的新厂区今年年底就能投产，产能能翻一倍，刚好能满足现在订单饱和的需求，但这些都是预期，能不能落地谁也说不准，所以我们普通人投的时候，一定要给自己留安全边际，千万不能all in，仓位最多别超过你总仓位的5%。 最后再跟大家说一句，炒股从来不是赌大小，你买的每一只股票，背后都是一家实实在在的公司，你愿意为它的产品买单，再考虑买它的股票，永远是最稳妥的投资逻辑，九菱科技也好，其他公司也好，在你下单之前，先花3天时间了解它做什么的、产品好不好用、有没有人愿意买，比你盯3天K线有用得多。
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