如果你是2018年之前入市的老股民，对400077长生生物这个代码肯定不会陌生，甚至可能现在提到这几个字还心口疼，我上周在江苏苏州做投资者公益调研的时候，刚好碰到了当年踩雷长生生物的张阿姨，她拉着我聊了半个多小时，说终于拿到了迟到4年的赔付款，也给我讲了很多她这几年的经历，结合2024年以来长生生物在老三板的最新公告、投资者维权进展，以及这些年我对医药行业的观察，今天就和大家好好聊聊这个曾经的A股“疫苗白马”的现状,以及它留给所有市场参与者的深刻教训。
最新动态梳理：退市6年，400077现在走到了哪一步？
首先先给不太了解背景的朋友补个基础信息：400077的前身是深交所上市公司长生生物，2018年7月被曝出狂犬疫苗生产记录造假、百白破疫苗效价不合格等重大违法事件，震动全国，2019年1月成为A股历史上第一家因为重大公共安全违法被强制退市的公司，随后转入老三板交易，代码变更为400077，简称“长生1”，因为无法按时披露定期报告，每周仅周五交易1次。 根据2024年以来400077发布的最新公告，目前它的进展主要集中在三个方面： 第一，破产清算已经进入收尾阶段，截至2024年8月的公告显示，长生生物的核心资产包括疫苗生产设备、厂区土地、知识产权等已经全部拍卖完成，累计清算资产18.7亿元，优先支付了罚款、员工薪酬、疫苗受害家庭赔偿之后，剩余可用于普通债权和投资者赔付的资金约6.2亿元，目前90%的破产财产已经完成分配，剩余少量待处置的废旧物资预计2025年上半年完成处置，届时400077将彻底从老三板摘牌，完全退出资本市场。 第二，投资者赔付已经完成两轮发放，由长生生物当年的保荐机构兴业证券出资5.5亿元设立的先行赔付基金，2020年完成了第一批符合条件的投资者赔付，2024年3月完成了第二批补申请投资者的赔付，截至2024年9月，累计有1.2万名符合条件的投资者拿到了赔付，赔付比例约为投资者实际损失的18%，目前还有约2000名投资者因为未提交申请材料、联系方式变更等原因尚未领取赔付，基金管理人也在2024年8月发布了最后一次提醒公告，申请通道将在2024年12月31日正式关闭，错过的投资者后续将很难再拿到赔付。 第三，老三板交易的风险警示持续发布，400077现在的股价长期在0.28-0.32元/股之间波动，偶尔会有少量投资者抱着“抄底赌重组”的心态买入，公司几乎每个月都会发布风险提示公告，明确说明公司已经没有持续经营能力，破产清算完成后股票将全部作废，提醒投资者不要参与炒作，我查了下交易数据，2024年以来每个月的成交额都在100万元以内，参与交易的基本都是散户,显然还有人抱着侥幸心理。
踩雷投资者的真实故事：张阿姨的6年维权路
我遇到的张阿姨今年57岁，是苏州一家国企的退休会计，儿子本来2019年要结婚，她手里攒了32万的首付钱，本来打算存大额存单，结果2018年初听小区里的“股神邻居”说，长生生物是国内疫苗龙头，业绩每年涨30%，是躺着赚钱的白马股，肯定能翻倍，张阿姨做了一辈子会计，看了下长生生物的财报，ROE常年25%以上，净利润增速连续3年超过30%，看起来确实是好公司，就把32万全部买了长生生物的股票，成本价大概22元/股，一共买了14500股。 结果2018年7月假疫苗事件爆雷，长生生物连续32个跌停，股价从24块多跌到3块多，后来退市整理期又跌到0.67元，张阿姨的32万直接亏到只剩不到1万，儿子的婚房首付没了，婚期硬生生推迟了2年，张阿姨说那段时间她天天哭，晚上睡不着，觉得自己一辈子精打细算，到老了犯了这么大的错，儿子和儿媳妇虽然没说什么，但她自己心里过不去，退休之后又找了个代账的兼职，干了3年补了20万的窟窿，才给儿子凑够了首付。 2020年第一批赔付申请的时候，张阿姨刚好在老家照顾生病的母亲，没看到消息，错过了申请时间，2021年刷短视频看到有律师说长生生物的投资者还能申请赔付，她才赶紧找了律师，整理了自己的交易记录、开户证明提交了申请，等了3年，2024年3月终于拿到了61700块的赔付款，她给我看了银行卡的到账记录，笑着说：“本来以为一分钱都拿不到了，现在拿到这些，刚好给我2岁的小孙子存到18岁当教育金，剩下的我买点国债，再也不碰股票了，普通人真的赌不起。” 张阿姨其实已经算是幸运的，我接触到的还有不少投资者，当年投了几十万甚至上百万在长生生物里，因为不符合赔付条件（比如2018年7月爆雷之后才买入的），最后一分钱都没拿到,只能自认倒霉。
我的个人观点：普通投资者怎么避开“白马爆雷”的坑？
很多人说长生生物是黑天鹅，避不开，但我做了这么多年财经内容，看了长生生物当年的所有资料，其实这个雷是有前兆的，只是大部分人都被它漂亮的业绩迷惑了，根本没注意到风险信号，在这里我也给所有普通投资者提3个醒，都是从长生生物事件里总结出来的血淋淋的教训： 第一，永远不要把所有钱押在一只股票上，哪怕它看起来再完美，张阿姨就是犯了这个错，把全部的买房积蓄都买了一只股票，一旦爆雷就是灭顶之灾，我一直和身边的朋友说，散户炒股，单只股票的仓位不要超过你总投资金额的20%，如果你投的是高风险的行业比如医药、科技，单只仓位不要超过10%，分散投资虽然不能让你赚大钱，但至少能保证你踩一次雷不会伤筋动骨。 第二，不要只看净利润增速，要多看财报里的“异常指标”，长生生物当年的财报看起来非常漂亮，净利润增速30%+，但你仔细看就会发现，它的销售费用占营收的比例常年在37%以上，而同行业的疫苗企业销售费用占比普遍在20%左右，高出的十几个点，后来爆雷之后才知道是给各地疾控中心的回扣、行贿资金，本质就是通过不合规的手段换业绩，这种业绩本来就不可持续，大家以后买股票，一定要把公司的费用率、现金流和同行比一比，只要有明显的异常，哪怕业绩再好也不要碰。 第三，永远不要碰有公共安全风险的“问题公司”，也不要去老三板抄底，现在还有人觉得400077只有3毛钱一股，买10万块赌重组，万一涨10倍就是100万，我明确告诉大家，这种公司根本不可能有重组的机会，它的疫苗生产资质早就被吊销了，核心资产也卖光了，破产清算完成之后股票就是废纸，你现在买进去，最后只会一分钱都剩不下，资本市场最忌讳的就是赌徒心态，你想着赚它的差价，它想着吞你的本金。 另外也要提醒大家，如果真的踩了财务造假、重大违法的雷，第一时间留好你的交易记录，关注证监会的公告和赔付信息，不要像张阿姨一样错过第一批申请，现在新证券法有集体诉讼制度，只要符合条件，哪怕你不主动找律师，也有可能拿到赔付，但你自己一定要多关注信息,不要等着钱主动找上门。
400077的余波：给医药行业留下的3个长期警示
长生生物虽然已经快要彻底退出资本市场了，但它的影响直到现在还在发酵，不管是对医药企业还是对监管层，都是一个永远的警示： 合规是医药企业的生命线，没有任何例外，长生生物之后，国家药监局的飞行检查频率翻了3倍，只要查出生产造假、质量问题，直接吊销资质，上市公司直接启动退市程序，2021年以来华北制药、长春高新等药企先后因为合规问题被罚、股价暴跌，本质就是长生事件之后监管层对医药行业的合规要求提升到了前所未有的高度，药企靠灰色手段赚快钱的时代已经过去了，不把消费者的安全放在第一位，最后只会和长生生物一样下场。 投资者保护的网正在越织越密，长生生物的先行赔付是A股历史上第一次针对重大违法退市公司的先行赔付，之后康美药业的集体诉讼、*ST紫晶的先行赔付，都是在长生事件的基础上完善起来的，现在只要上市公司造假坑投资者，保荐机构、会计师事务所都要承担连带责任，要先掏钱赔给投资者，这对上市公司是极大的威慑，对我们普通投资者也是好事。 消费者的用脚投票是最好的监管，当年长生生物假疫苗事件爆出来之后，全国家长都在翻孩子的疫苗本，长生生物的疫苗瞬间被所有疾控中心拒收，哪怕没有监管处罚，它也已经活不下去了，现在很多消费者买东西、买药都会先查一下生产企业的口碑，有没有负面新闻，这其实就是最好的市场监督，企业要想活得久，就必须把消费者的利益放在第一位，否则迟早会被抛弃。 文章的最后，我想起张阿姨和我说的一句话：“我做了一辈子会计，知道做假账的公司早晚要出事，只是当时被赚钱的念头冲昏了头，忘了这个最基本的道理。”其实不管是做企业还是做投资，最基本的道理永远是最有用的：不要赚认知以外的钱，不要碰不合规的公司，不要拿自己的全部身家去赌，400077长生生物很快就会成为资本市场的历史，但它留下的教训,值得我们所有人记一辈子。
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