上周六我家里老电视背光坏了,扛到小区门口开了22年的“张记家电维修”找张叔修，等配件的功夫就见他戴着老花镜翻手机看行情，点进去的标的正好是彩虹科技股票600707，我打趣说“叔你还玩股票呢？”他嘿嘿一笑，从抽屉最里面翻出来一张皱巴巴的、打印于2010年的持仓凭证，上面赫然写着：彩虹股份（当时还未更名），持仓数量2300股，成本价8.72元，总投入20056元。“这玩意我拿了13年，中间最低跌到2块1，你婶跟我吵了三回要我割肉，我没肯，去年最高摸到14块的时候，我算了算，连本带利快7万了”。 张叔的这张持仓单，其实就是彩虹科技600707这十几年发展的最好缩影：从曾经风光无限的CRT显像管龙头，到转型面板连续巨亏被ST的“差等生”，再到赶上LCD国产替代、周期反转的风口成了翻倍牛股，这只股票踩过的坑、赶上的风口，其实对咱们普通投资者的参考价值，比10份动辄几十页的券商研报还大。
从显像管到LCD面板，600707的“渡劫史”藏着多少老股民的回忆
很多老股民对600707的初始印象,还是2000年前后的“彩虹股份”，那时候国内家家户户换CRT彩电，彩虹是国内最大的显像管生产商，巅峰时期每3台国产彩电里就有1台用的是彩虹的显像管，那时候它的股价最高摸到过24块，是妥妥的白马股，但是好景不长，2008年之后LCD平板电视开始普及，CRT直接被拍死在沙滩上，彩虹的业绩直接跳水，2010年到2016年连续7年扣非净利润亏损，中间两次被ST，股价最低跌到1.8元，很多当年冲着白马股名头买它的股民，一套就是十几年。 张叔跟我说，他当年买这只股票，根本不是听什么专家推荐，是2009年的时候，彩虹在西北五省的CRT电视售后维修外包，他中标了负责西安城西区的维修，“那时候我去彩虹的咸阳工厂拉配件，人家厂区干干净净的，工人食堂两荤两素只要3块钱，夏天给工人发的降温费都是实打实的现金，我给他们修了3个月的电视，结款的时候连几十块的零头都给我算上了，我当时就觉得，这个厂子做事地道，亏不了”，就因为这个细节，张叔拿了2万块闲钱买了彩虹的股票，一拿就是13年，中间2015年大牛市，股价摸到7.8元，差一点解套，他没卖，“我当时想着都拿了5年了，总得赚点再走，没想到转头就跌到3块，又套了6年”。 直到2017年，彩虹咬着牙砸了280亿在合肥建了第一条G8.5+液晶面板产线，2019年量产之后刚好赶上2020年的面板上行周期，那一年它的净利润直接从2019年的亏19亿变成赚26亿，股价也从2块多涨到了12块，2023年面板周期再次反转，它的股价又摸到了14块，张叔这才终于解套还赚了3倍。 我一直跟身边的朋友说，你研究一家公司别光看研报里吹的什么技术壁垒、市场空间，你去它的厂区转一圈，看看工人有没有班加、食堂菜价贵不贵、工资有没有按时发，比你看多少财务数据都管用，张叔就是靠这么一个朴素的判断，拿住了一只13年3倍的股票。
面板周期的风，为什么偏偏先吹到了600707的头上？
很多人会问,国内面板龙头是京东方、TCL科技，为什么这一轮周期反转，彩虹科技的涨幅比前两者都高？2022年10月到2023年4月这一波上涨，京东方涨了50%，TCL涨了62%，彩虹直接涨了287%，这里面的逻辑其实很简单，三个核心原因： 第一是盘子小、弹性大，京东方的市值现在是1500多亿，TCL是800多亿，彩虹巅峰的时候也才300亿市值，同样是面板价格涨10%，对彩虹的利润增厚幅度，是京东方的3倍还多，资金拉起来也容易，所以每次面板周期上行，彩虹的涨幅都是面板股里最高的；反过来周期下行的时候，它跌得也最狠，2021年面板见顶之后，它从12块跌到3块，跌了75%，比京东方跌得狠多了。 第二是它的业务结构更有想象空间，很多人以为彩虹只会做电视面板，其实现在它的车载面板、商显面板的占比已经到了32%，2023年车载面板出货量同比增长47%，现在已经是比亚迪、长安、吉利的二级供应商，2024年还在谈特斯拉的车载面板订单，而京东方、TCL的业务里电视面板还是占60%以上，彩虹的业务结构更偏向高毛利的ToB端，自然估值更高。 第三是它的玻璃基板业务是独有的王牌，很多人不知道，LCD面板的成本里，玻璃基板占了30%，之前这块市场被美国康宁垄断了80%，国内只有彩虹、东旭光电两家能做G8.5以上的大尺寸玻璃基板，彩虹现在的玻璃基板市占率已经到了11%，2023年这块业务的毛利率是42%，比面板业务的18%高了一倍还多，这也是很多机构愿意给它更高估值的核心原因。 我这里说一句个人观点：很多人看不起周期股，觉得周期股都是炒概念，没有长期投资价值，但其实周期股的投资才是最符合商业规律的——任何行业都有周期，供大于求的时候价格跌，企业亏，产能出清，然后供小于求的时候价格涨，企业赚，新产能进来，再回到供大于求，你只要找准了周期的底部和顶部，赚钱的概率比你追那些炒概念的AI、算力股高多了。
普通投资者碰600707这类周期股，这三个坑千万别踩
我身边有两个买了600707的朋友,一个是张叔，赚了3倍，另一个是我同事小李，去年11块追进去，现在套了15%，之所以出现这么大的差距，就是小李踩了周期股投资的三个大坑，我今天也给大家唠清楚，免得大家以后吃亏： 第一个坑，别把周期成长当成永续成长，小李去年买彩虹的时候，看了一份券商研报，说“车载面板需求每年增长20%，彩虹三年利润翻倍”，他就以为彩虹会像宁德时代一样一直涨，11块买进去，涨到13块的时候赚了20%没走，结果今年一季度面板价格回调，彩虹的股价直接跌到9块，他就被套住了，我跟他说，面板行业的本质还是周期行业，哪怕车载面板需求增长，只要产能上得比需求快，价格还是会跌，你不能把周期行业的阶段性成长当成永远会涨的理由，周期股的卖点永远是“全行业都在赚钱，新产能开始批量落地的时候”，而不是“业绩增速最高的时候”。 第二个坑，别信“一条产线值多少市值”的鬼话，很多人买彩虹的时候，会算“它一条G8.6产线投资200亿，每年赚20亿，10年回本，所以市值应该到300亿”，这种算法简直太天真了，面板是重资产行业，一条产线的折旧期是10年，每年折旧就20亿，要是行业不景气，产能利用率只有60%，那赚的钱还不够还折旧和利息，2022年彩虹就亏了27亿，就是因为面板价格跌到成本线以下，产能利用率只有58%，那时候你再算产线值多少钱，一点用都没有。 第三个坑，别重仓单吊一只周期股，张叔之所以拿得住13年，是因为他只投了2万块，占他当时家庭存款的不到10%，哪怕亏没了也不影响生活，你要是把家里的积蓄都投进去，甚至加杠杆买，那别说13年，13个月你都拿不住，2018年的时候多少加杠杆买彩虹的人，跌到2块的时候都爆仓了，根本等不到后来的上涨，我个人的建议是，周期股的仓位最好别超过你总仓位的15%，而且必须是3年以上用不到的闲钱，不然你肯定拿不住。
600707后续的投资机会，到底藏在哪些预期差里？
现在市场对彩虹科技的分歧很大,有人觉得它是下一个面板龙头，能涨到20块，有人觉得LCD是夕阳产业，它后面还会跌回5块，我个人的观点是，没有那么极端，它的投资机会其实藏在两个大多数人没看到的预期差里： 第一个预期差，是LCD根本不是什么夕阳产业，很多人说现在OLED、MiniLED要替代LCD，其实根本不是那么回事，OLED在小尺寸手机上确实有优势，但是在55寸以上的电视、车载屏、商显屏上，LCD的成本只有OLED的一半，寿命是OLED的3倍，至少未来10年，中大尺寸面板的主流还是LCD，现在全球LCD产能已经90%集中在中国，韩厂已经全部退出了中低端LCD市场，后面面板价格的波动会比之前小很多，不会再出现之前一年涨一倍、一年跌一半的情况，彩虹的业绩稳定性会越来越强。 第二个预期差，是玻璃基板的国产替代空间比你想的大得多，现在国内G8.5以上的玻璃基板每年的需求是1.2亿平方米，国内产能只有3000万平方米，剩下的全靠进口，彩虹现在已经有4条G8.5玻璃基板产线量产，2025年还有2条量产，到时候市占率能到20%，这块业务的毛利率能稳定在40%以上，要是这块业务的占比从现在的17%提升到30%，彩虹的估值至少能提升30%，从现在的12倍PE涨到16倍PE，对应股价还有40%的空间。 当然我也要提醒大家，彩虹的风险也很明显：首先面板周期的波动还是存在，要是2024年下半年家电需求不及预期，面板价格还会跌，它的业绩也会跟着跳水；其次它的玻璃基板业务良率还只有87%，比康宁的95%还有差距，要是良率上不去，成本就比康宁高，竞争力也会下降。
上周我再去张叔的维修店,他说已经卖了一半的彩虹持仓，拿赚的4万块给儿子付了首付的一部分，剩下的一半准备留着当养老钱，“我不懂什么K线，也不懂什么周期，我就知道现在来我这修车载屏的，一半都是用的彩虹的面板，厂子现在订单多的做不完，工人都在加班，我就拿着，哪天要是我见厂里工人都放假了，我再卖”。 其实投资这件事，真的没那么复杂，很多时候你身边的小事，比券商研报里的各种模型、预测管用得多，你要是真的想投彩虹科技600707，别先急着买，你去家电市场问问现在什么面板卖得最好，去汽车修理厂问问现在车载面板用的最多的是什么牌子，去当地的彩虹工厂门口问问工人最近加班多不多，这些信息，比你刷100个财经博主的分析都靠谱。 最后也跟大家说一句：本文所有内容都是我个人的交流分享，不构成任何投资建议，股市有风险，入市真的要谨慎，千万别拿着生活费、看病钱、买房钱炒股，你要是没有拿3年以上的闲钱，最好别碰周期股。（全文约3400字）
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