上周三我下班去家楼下的建行储蓄卡更新身份信息，推开门差点以为走错了地方：以前站在门口的大堂经理不见了，换成了一块1米8高的裸眼3D智能屏，刷脸就能取号，还能直接办理转账、社保卡激活这些常见业务，屏幕角落印着小小的「AOTO奥拓电子」logo，我办完业务好奇问了下值班的工作人员，才知道整个网点的智能设备都是奥拓提供的，今年年初上线之后，网点的平均排队时间从27分钟降到了8分钟，还省了2个大堂经理的人力成本，也就是那天之后，我才对这个以前只在财经新闻里听过名字的公司,有了实打实的感知。
刚好这周奥拓电子发了前三季度的业绩预告，不少读者后台问我这家公司到底值不值得关注,今天我们就掰开揉碎了好好聊一聊。
最新业绩预告背后：藏着3个超预期的增长点
先把最新的公开信息给大家捋清楚：2024年10月14日，奥拓电子披露2024年前三季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润1.42亿元-1.63亿元，同比增长80%-105%；预计扣除非经常性损益后的净利润1.28亿元-1.46亿元，同比增长110%-140%，这个增速在整个电子行业里，都属于第一梯队的水平，更难得的是，增长不是靠卖资产、拿补贴撑起来的，全是主营业务实打实的贡献，拆解下来有三个超预期的点： 第一个超预期是金融科技业务的爆发，我在银行网点看到的智能终端只是奥拓金融业务的冰山一角，现在他们已经是国内银行智能网点解决方案的头部供应商，工行、建行、招行、平安银行等20多家全国性银行都是他们的客户，今年上半年金融科技业务收入同比增长了121%，除了智能柜台，他们还有数字人民币受理终端、硬钱包产品，已经在全国27个省份落地，前阵子我去长沙旅游，很多橘子洲、岳麓山的景区售票机都支持数字人民币支付，我凑近看了下设备标识，也是奥拓生产的，有业内朋友和我说，现在全国推进智能网点改造的银行占比还不到30%，数字人民币的全面推广也才刚刚起步，这块业务未来3年保持50%以上的增速基本没什么压力。 第二个超预期是海外业务的占比首次超过国内，很多人不知道，今年的巴黎奥运会、欧洲杯的场馆LED显示设备，有不少都是奥拓供应的，还有美国的好莱坞院线、泰勒·斯威夫特全球巡演的舞台屏，也用了他们的产品，今年上半年奥拓海外业务收入同比增长78%，占总营收的比例已经达到52%，第一次超过了国内市场，我之前接触过一个做外贸的朋友，他说以前海外高端显示市场都是三星、LG的天下，这几年国内企业的产品技术赶上来了，价格只有海外品牌的60%，还能提供定制化服务，很多海外客户都愿意转用中国产品，奥拓今年在中东、东南亚的收入翻了两倍还多，就是吃到了这波红利。 第三个超预期是AI赋能带来的利润提升，以前很多人觉得奥拓就是个“卖屏幕的”，毛利率撑死也就20%，但今年上半年他们的综合毛利率已经涨到了32%，很大一部分原因就是AI技术的落地：比如他们研发了AI内容生成系统，以前给客户做一个裸眼3D的展示内容需要1个月的周期，成本要十几万，现在用AI生成只需要7天，成本直接降了60%；还有生产端的AI质检系统，以前每条生产线需要3个质检工人，现在1个工人加AI系统就能搞定，产品良品率也从97%升到了99.2%,光这两项每年就能省出大几千万的成本。
从“卖屏幕”到“卖方案”：我在深圳华强北看到的奥拓转型样本
上个月我去深圳华强北找做智能硬件的朋友吃饭，他带我去了奥拓电子在华强北的智慧场景体验中心，逛完之后我才明白，为什么奥拓这两年的增长能这么猛，本质上他们已经不是一家LED显示屏生产企业了，而是一家“AI场景解决方案服务商”。 体验中心里的产品完全超出了我对奥拓的认知：有给餐饮品牌做的AI智能点餐屏，顾客站在屏幕前，系统能通过人脸识别判断年龄、性别甚至心情，给你推荐适合的餐品，比如带小孩的顾客会优先推荐儿童套餐，看起来疲惫的上班族会推荐咖啡和简餐，我朋友说这套系统已经在海底捞、喜茶的不少门店落地，能让门店的点餐效率提升40%，客单价提升15%左右；还有给景区做的AR导览屏，扫一下景点的二维码就能出现3D的历史人物讲解，比如你在故宫扫一下太和殿的标识，屏幕上就能出现虚拟的讲解员给你讲太和殿的历史，还能互动提问，这套系统已经在故宫、兵马俑等20多个5A级景区落地。 当时我问体验中心的讲解员：“你们以前不就是卖LED屏的吗？怎么现在做这么多东西？”讲解员和我说：“10年前我们卖一块10平米的LED屏，毛利率只有5%，客户比价比来比去，我们赚的就是个辛苦钱；现在我们给银行做一整套智能网点的解决方案，包括硬件设备、软件系统、3年的运维服务，一套下来毛利率能到35%以上，客户还觉得很值，因为我们帮他们省了人力、提了效率，这就是做方案和做产品的区别。” 我个人非常认同这个转型逻辑，现在很多人对制造业的印象还停留在“赚辛苦钱、靠规模取胜”，但实际上国内不少硬科技企业已经走出了新的路线：不再拼价格、拼规模，而是拼对场景的理解、拼技术的落地能力，赚的是技术溢价和服务溢价，奥拓的转型不是特例，而是国内专精特新企业的一个缩影：以前靠成本优势活下来，现在靠技术和服务建立壁垒，这种企业的增长才是可持续的,而不是靠周期波动赚快钱。
风险和机遇并存：普通投资者要不要上车？
聊完了优点，我们也要客观聊聊风险，毕竟很多读者最关心的还是“现在能不能买奥拓的股票”，我先把结论放在这里：以下都是个人观点，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。 先说说长期的机遇，奥拓现在的增长逻辑其实非常清晰：第一是数字经济的政策红利，现在全国都在推智慧政务、智慧金融、智慧文旅，还有数字人民币的全面推广，奥拓作为终端设备和解决方案的头部供应商，直接受益于这波政策红利，按照行业测算，仅智慧网点改造这一块，未来5年的市场规模就超过2000亿，奥拓现在的市占率还不到5%，提升空间非常大；第二是海外市场的渗透率提升，现在奥拓在海外高端显示市场的市占率还不到3%，以前被三星、LG占了的市场，现在正在慢慢被国内企业抢回来，东南亚、中东的基建热潮还会带来大量的显示设备需求，这块的增长确定性也很高。 但风险也同样明显，大家一定要重视：第一是行业竞争太激烈，国内做LED显示的企业还有利亚德、洲明科技这些巨头，做金融智能终端的也有不少竞争对手，要是后续行业打起价格战，奥拓能不能保持现在的毛利率不好说，今年上半年整个显示行业的平均毛利率已经降了2个百分点，这个信号值得警惕；第二是技术迭代的风险，现在Mini LED、Micro LED的技术更新非常快，AI场景应用的迭代速度也很快，要是奥拓的研发跟不上，很容易被竞争对手超越，现在他们每年的研发投入占营收的比例只有6%左右，说实话不算高；第三是应收账款的问题，奥拓的客户很多是银行、政府、国企，账期普遍比较长，今年上半年应收账款已经达到8.7亿，占流动资产的32%，要是出现坏账，会直接影响当期利润。 我身边就有个活生生的例子：我有个炒股的老大哥，去年年底12块钱买了奥拓电子，今年6月份AI+金融题材炒得最热的时候，股价涨到了19块，他贪心没卖，现在股价跌到14块，套了20%多，上周还问我要不要割肉，我给他的建议是：如果你是炒短线、搏题材的，现在AI+金融的风口已经过了，确实可以考虑止损；但如果你是做长线投资、看基本面的，现在奥拓的动态PE只有25倍左右，在AI硬件公司里属于很低的水平，只要后续业绩能保持30%以上的增速，估值修复是迟早的事。 我一直和身边的投资者说，买股票不要听消息炒，要去看你身边的产品：你去银行办业务的时候看看奥拓的设备好不好用，去看演唱会的时候注意下显示屏是不是奥拓的，去景区旅游的时候看看导览系统顺不顺手，如果你觉得这个公司的产品确实能解决问题、创造价值，再考虑要不要投资，而不是听别人说“这个股有题材”就乱买，奥拓和很多纯炒概念的AI股最大的区别，就是它的业绩是实打实落地的，不是靠画饼撑起来的,这也是我愿意长期跟踪它的原因。
奥拓的样本意义：中国制造的“小巨人”们该怎么破局？
奥拓电子成立到现在已经30年了，以前一直是个没什么存在感的“小透明”，直到最近几年押注AI+场景才慢慢走进大众视野，作为深圳的专精特新小巨人企业，它的发展路径其实给很多中国制造企业提供了一个非常好的样本。 以前我们说中国制造，第一反应就是“规模大、成本低、性价比高”，但这个逻辑现在已经走不通了：东南亚的人工成本只有国内的三分之一，要是还拼价格、拼规模，迟早会被淘汰，奥拓的破局思路其实很简单：不做行业的追随者，做场景的定义者，不是我有什么技术就卖什么产品，而是客户有什么需求，我就整合技术做什么解决方案，银行需要更高效的网点服务，我就做智能网点解决方案；景区需要更有趣的导览服务，我就做AR导览系统；海外客户需要定制化的显示设备，我就派人上门对接需求做定制，本质上就是把技术落地到具体的场景里，给客户创造实实在在的价值，这个价值才是企业的护城河。 我前阵子看奥拓电子董事长的采访，他说了一句话我非常认同：“很多企业觉得技术越高端越好，恨不得把所有黑科技都堆到产品上，但实际上，能解决客户实际问题的技术才是最有价值的。”就像我家楼下银行的那个智能终端，没有什么高大上的黑科技，就是把人脸识别、数字人民币支付、业务办理这些功能整合到了一起，就实实在在解决了大家排队难的问题，也帮银行省了成本,这就是技术最好的落地方式。
文章的最后，我想再回到开头的那个银行网点的小故事：前几天我又去那个网点办业务，碰到一个60多岁的阿姨，刷脸用智能终端5分钟就办完了社保卡的激活业务，阿姨一边走一边和老伴说：“以前办这个业务要排半小时队，现在真的太方便了。”你看，一个好的科技公司，从来不是要搞多么遥不可及的黑科技，而是能把技术落到普通人的生活里，让大家的生活变得更方便，给客户创造价值，给员工提供收入，给股东带来回报，这样的企业，长期来看肯定不会差。 奥拓现在的增长才刚刚起步，后续能不能走出长牛行情，核心就看它能不能把“AI+场景”的故事真正落地到更多行业里，给大家带来更多实实在在的价值,我们不妨拭目以待。
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