7月15日，上海医药正式披露2024年半年度业绩预增公告：预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为28.5亿元到31亿元，同比增加2.59亿元到5.09亿元，同比增长10%到20%；扣除非经常性损益的净利润为26.6亿元到29.1亿元，同比增长8%到18%。 公告一发我所在的散户交流群直接炸了，有人喊“拿了两年终于等到利好，这次能冲到25吗？”也有人泼冷水“增长不及预期，下周要跌”，就连我家楼下开水果店的张叔都特意攥着手机跑过来问我：“小周啊，我2022年17块钱买的5万块上海医药，18块多的时候没卖，现在出这个公告，我要不要加仓啊？” 作为跟踪医药板块快5年的财经作者，我今天就把这次公告的含金量、背后的投资逻辑，还有普通散户到底碰不碰，给大家说透，全是大白话,没有晦涩的专业术语。
先拆透这次公告的“干货”：增长不是虚的，都是实打实的业务撑起来的
很多人看业绩公告就扫一眼增长数字就瞎激动，其实只有先搞清楚钱是怎么赚的，才能判断这个增长能不能持续，我翻了上海医药最近三年的财报，再结合这次公告的补充说明，这次利润增长主要来自三个核心板块： 第一个是工业制药板块，贡献了差不多60%的利润增量，这里最值得说的就是他们的核心创新药CDK4/6抑制剂羟乙磺酸达尔西利片，去年进入国家医保目录之后，今年上半年放量特别迅猛，销量同比上涨了120%以上，我有个在三甲医院肿瘤科做护士的朋友跟我说，现在乳腺癌患者开这个药的人特别多，原来一盒要几千块，进医保之后患者自费部分只要几百块，性价比比进口药高太多了，销量上涨完全是刚需撑起来的，除此之外，他们的慢病用药、抗感染药也保持了稳定增长，比如降压药、降糖药本来就是高频刚需品，集采之后虽然单价降了，但覆盖的患者量翻了好几倍，整体利润反而稳中有升。 第二个是医药商业板块，也就是分销和零售业务，贡献了剩下40%的增量，这点我自己就有切身体会：我妈有原发性高血压，以前每个月都要去社区医院配药，光排队最少要半小时，今年年初家楼下的华氏大药房（就是上海医药旗下的零售品牌）开了处方药专柜，医保可以直接刷，药价和医院完全一样，满30块还能免费送上门，我妈现在再也不去医院排队了，每个月都直接去药房买，门店的药师跟我说，现在他们门店的处方药销量比去年翻了一倍都多，很多慢病患者都不愿意去医院挂号排队，药房就能解决的事没人愿意折腾，上海医药是全国前三的医药分销企业，配送网络覆盖了全国90%以上的三级医院，刚好踩中了现在处方药外流的风口，业绩增长自然水到渠成。 第三个是进口代理业务，今年上半年他们代理的几款进口罕见病药、肿瘤药的销量都超出预期，也贡献了不少利润增量。 当然公告里也明明白白写了风险提示：比如后续集采对部分产品利润的压缩影响，还有创新药研发失败的风险，这些都是客观存在的，大家别光盯着利好,风险也要提前想到。
从张叔的持仓经历，看上海医药的“股性”：它从来不是妖股，是稳字当头的“压舱石”
张叔的持仓经历其实特别有代表性：2022年上海疫情防控最严的时候，大家都觉得医药股要大涨，他17块多买了5万块上海医药，结果买完就跌，最低跌到14块多，套了快一年，2023年下半年医药板块反弹，最高涨到18.7，他本来想卖，结果听别人说能涨到20，就没舍得卖，后来又跌回16块他也没动，现在又涨回19块了，纠结要不要加仓。 我拉过上海医药近5年的股价走势，最高也就24块多，最低12块多，波动真的非常小，现在市值700多亿，盘子太大，游资根本炒不动，所以你想指望它像那些小市值医药小票一样，一个月涨30%、50%甚至翻倍，基本不可能，但它的优势也非常突出：第一是抗跌，行情不好的时候跌得也少，2022年全年大盘跌了20%多，上海医药只跌了不到10%；第二是分红稳定，最近三年的分红率都在30%以上，2023年每10股派4.2元，按照现在19块的股价算，股息率差不多2.2%，比存一年定期的利息还高。 我这里说句非常直白的个人观点：如果你是刚入市的新手，或者是追求一年赚百分之几十收益的激进投资者，上海医药真的不适合你，你不如去看科技股、AI股，波动大收益上限也高；但如果你是手里有闲钱，3-5年不用，想找个稳一点的标的，不想承担太大风险，收益比存银行高，或者想给爸妈攒点养老钱、给孩子攒点教育金，上海医药是个非常不错的“压舱石”标的。 我自己的持仓里就配了2%的上海医药，我主仓都是科技和新能源，波动特别大，配点上海医药这种稳的标的，整个账户的波动就小很多，就算大盘跌的时候,也不会亏得太惨。
增长能不能持续？上海医药的“护城河”到底够不够宽？
很多人问我，这次中报增长是一次性的，还是能持续好几年？我觉得核心要看它的核心竞争力够不够强，也就是大家常说的“护城河”够不够宽。 首先第一是工商一体化的独特优势，现在很多医药企业要么只做制药，要么只做分销，上海医药是少数两个板块都做到行业前三的企业，制药业务有研发管线支撑，分销业务有全国的网络支撑，两个板块还能互相赋能：比如自己生产的药能通过自己的分销网络直接送到医院和药房，成本比同行低，效率比同行高，这是很多单一业务药企比不了的。 第二是研发投入够高，2023年上海医药的研发投入超过70亿元，在国内医药企业里排前10，现在在研管线有100多个，其中有20多个已经到了临床三期，我有个朋友在上海医药的研发部门做临床研究员，他跟我说他们现在有一款治疗糖尿病的GLP-1类药物，临床二期的数据特别好，副作用比现在市面上的同类药小很多，降糖效果也差不多，要是临床三期过了，未来几年就能上市，到时候贡献的利润可能比现在的CDK4/6抑制剂还多，还有几款药现在在报FDA审批，要是过了就能出海卖到美国，那增长空间就完全打开了。 第三是国资背景的抗风险优势，上海医药是上海国资委控股的企业，抗风险能力强，之前疫情的时候，很多民营的医药企业都断货了，上海医药作为保供单位，一直能稳定供药，也拿到了更多的政府订单，这个优势是民营药企很难比的。 当然也要客观说风险：第一个就是集采的压力，现在药品集采之后价格降得厉害，要是后续更多的核心产品被纳入集采，利润可能会受影响；第二个是研发风险，要是在研的新药如果失败了，那前期的投入就打水漂了；第三个是商业板块的毛利率低，只有6%左右，增长的天花板有限,不可能像纯创新药企业一样有百分之七八十的毛利。
普通投资者到底怎么操作？我给3个实打实的建议
最近身边好多人问我上海医药到底能不能买，我不给模棱两可的话就不说了，三个建议都是我自己实战出来的经验： 第一，别追高，现在上海医药的市盈率是12倍左右，在医药板块里属于偏低的，但是如果股价涨到20块以上，就不要追了，估值就有点偏高了，要是回调到17-18块的区间建仓比较安全，安全垫够厚，就算跌也跌不了多少。 第二，拿长线，别做短线，你要是打算拿个几个月想赚快钱，真的别来，上海医药的股性就是慢，你拿个两三年，大概率能有个年化10%-15%的收益，比存银行强多了，也比大部分理财产品收益高。 第三，别重仓，我建议最多拿自己总仓位的5%-10%就够了，当做压舱石配置，剩下的仓位可以配点高增长的板块，这样整个账户的收益和风险都平衡了。 我自己的操作计划是，这次公告出来之后，我不打算加仓，也不打算卖，现在的底仓继续拿着，要是回调到17块左右我再加点，涨过21块我就卖点做个波段,反正就是求稳。
其实这次上海医药的公告，整体是符合市场预期的，没有超预期太多，所以也不会出现暴涨的情况，也不会暴跌，就是给持有它的投资者吃了个定心丸。 我做财经写作这么多年，见过太多散户听别人说什么股票好就乱买，最后亏得一塌糊涂，其实投资没什么难的，就是找适合自己的标的，你能承受多大风险，就买什么样的股票，不要看别人赚了翻倍就眼红，别人能承受跌30%的波动，你承受不了，那就别碰高波动的股票，找上海医药这种稳的就挺好。 最后提醒大家，投资有风险，入市需谨慎，以上都是我个人的观点，不构成任何投资建议,大家还是要结合自己的实际情况来做决策。
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