今天收盘刷行情的时候，盯着五粮液162.35元/股的数字愣了半天，刚好上周跟我爸的老同事周叔吃饭，他举着茶杯笑逐颜开地说，上周刚抛了一半手里的五粮液，刚好凑够儿子在成都买婚房的60万首付，剩下的一半留着给自己和老伴当养老钱，饭桌上几个刚工作没几年的小辈眼睛都亮了，当场就掏出手机要开户买，我赶紧拦了下来。 很多人现在看五粮液从2021年最高点354元跌到现在接近腰斩，都觉得“抄底的机会来了”，更何况还有周叔这种“躺赢15年”的真实案例摆在眼前，难免动心，但作为跟消费行业打了快10年交道的财经写作者，我今天想掏心窝子跟大家聊点真话，没有晦涩的术语,都是实实在在的生活观察和判断。
靠五粮液躺赢15年的老周，其实踩中了两个普通人复制不了的红利
先给大家说说周叔的故事，真不是什么“股神”传奇，反而特别普通。 周叔是国企的行政岗，一辈子没碰过什么高风险投资，连银行理财都只买R1级的，2009年他拿了3万块年终奖，本来打算买个代步车，结果当时在券商上班的小舅子跟他说“茅台太贵买不起，五粮液刚调整完，估值低，拿个几年肯定比存银行强”，他连K线是什么都不知道，闭着眼就全买了，当时成交价是19.6元/股，买了1500股。 之后他就把这事忘了，账号密码都记在旧笔记本里，中间2015年股灾的时候全办公室都在讨论股票跌了多少，他才想起来自己还有点五粮液，当时股价跌到21块，他问我亏没亏，我告诉他算上分红送股还赚了点，他哦了一声就没管了，2018年贸易战的时候五粮液跌到48块，他刚好攒了10万定期到期，又追加买了2000股，理由更有意思：“我过年给领导送礼都买五粮液，这酒不愁卖，公司肯定倒不了”。 到2024年这15年里，他既没做过T，也没追过热点，连账号一年都登不了两次，前后总共投了13万，现在持仓市值快140万，抛一半刚好凑够首付。 我为啥说普通人复制不了他的成功？因为他踩中了两个很难再复刻的红利： 第一个是行业时代的红利，2010到2020年是国内高端白酒的黄金十年，那时候消费升级是真的：婚宴从喝地方酒升级到喝五粮液、茅台，商务宴请标配高端酒，哪怕是普通家庭过年走亲戚，拎两瓶五粮液也算是重礼，这十年五粮液的营收从155亿涨到了573亿，净利润从44亿涨到了199亿，业绩翻了4倍多，股价自然水涨船高，但现在的消费环境大家也能感受到：年轻人不爱喝白酒了，我上个月参加00后亲戚的婚礼，12桌里有8桌摆的是香槟和气泡酒，只有4桌长辈桌放了五粮液；商务宴请也越来越精简，高端酒的需求增速早就从每年20%掉到了10%以内，这个时代红利已经吃不到了。 第二个是他的“钝感力”红利，周叔从来没把手里的五粮液当赚快钱的工具，他本来就是当长期储蓄买的，儿子刚出生的时候他就说要给孩子攒买房钱，这钱15年里没动过的打算，既不会因为涨了20%就抛了换手机，也不会因为跌了30%就割肉去补别的窟窿，我见过太多2021年300多块追高买五粮液的人，都是听别人说“白酒yyds”冲进来的，要么跌10%就割肉跑了，要么套了半年熬不住割了去追AI,最后反而亏得一塌糊涂。
现在想抄底五粮液的年轻人，先问自己三个问题
我最近后台收到最少20条私信，都是刚工作两三年的年轻人问“五粮液现在腰斩了，能不能抄底？”，我每次都不会直接给答案，而是让他们先回答三个问题，答完了自己就知道该不该买了。 第一个问题：你拿这笔钱投五粮液，能做到10年不动吗？ 先给大家说个真事，我表妹去年研究生毕业进了互联网公司，年终奖拿了6万，听同事说白酒跌到底了，202块钱的时候全仓买了五粮液，结果今年4月份她要跟闺蜜去日本看演唱会，手里的活钱不够，178块钱就割了，亏了小1万，哭着给我打电话说“五粮液就是垃圾”。 你要是这笔钱是下个月要交房租的、是半年后要还车贷的、是攒着明年出去旅游的，我劝你一分钱都别碰，别说现在五粮液还没见底，就算真见底了，它也不可能下个月就涨回300，拿不住的话，抄底就是找套，周叔能拿15年，是因为他有稳定的工作，有存款应付日常开销，这笔投资的钱本来就是“闲到发霉”的钱，你要是连3个月的应急储备金都没留，就别学人家做长期投资了。 第二个问题：你真的看懂五粮液现在的基本面了吗？ 很多人买五粮液的逻辑还停留在“高端白酒永远涨”的旧印象里，但现在的基本面早就变了：首先是批价一直站不稳，去年整箱五粮液的批价还能稳在980元/瓶，今年旺季最低跌到过950元，比厂家给的建议零售价低了快400块，经销商卖一瓶赚不到50块，积极性特别差，很多经销商今年都在减库存，不敢多拿货；其次是竞争越来越卷，茅台推出1935抢1000元价格带的市场，泸州老窖的国窖1573最近也在偷偷降价，很多地方的成交价已经比五粮液还低，五粮液“高端白酒老二”的位置坐得并没有以前稳；更别说现在年轻人的饮酒习惯变了，2023年国内白酒的总销量已经比2016年砍半了，未来市场只会越来越向头部集中，但集中的速度有多快，谁也说不准。 我不是说五粮液不好，它的毛利率还是有75%，净利率35%，比A股90%的公司生意模式都好，但你不能用10年前的逻辑给现在的公司估值，之前大家愿意给它30倍PE，是觉得它每年能赚20%，现在大家觉得它每年只能赚10%，就只愿意给18倍的PE，这个估值逻辑的切换，很多人根本没意识到。 第三个问题：你能接受它再跌30%的可能性吗？ 现在162块的五粮液看起来便宜，但如果明年业绩增速掉到5%，市场给它15倍PE的话，对应的股价就是130块左右，还有20%的下跌空间，要是遇到大盘回调，跌到120也不是不可能，你要是投10万，就得做好亏3万的准备，要是亏1万你就睡不着觉，那真的不适合买。 我之前有个客户，2021年320块的时候加了2倍杠杆买五粮液，本来想赚个翻倍就换房，结果跌到250的时候就爆仓了，不仅把自己攒的50万亏光了，还欠了券商20万，最后把老家的房子卖了才填上窟窿,这种悲剧真的见得太多了。
我对五粮液未来3年的3个判断，不一定对但敢说真话
很多人总想让我给个准话“五粮液到底能不能买”，我今天就说三个我自己的判断，都是我跟踪了行业这么多年得出来的，你可以不同意，但都是我的真心话。 第一个判断：短期1-2年，五粮液的股价很难回到250元以上。 现在五粮液最大的问题是经销商的库存还没消化完，按照我们调研的数据，现在不少经销商手里的库存还有3-4个月，要完全消化完最少要到2025年中，而且现在消费复苏的节奏比大家想象的慢，大家都在捂紧钱袋子，可选消费的需求很难有爆发式增长，五粮液的业绩增速未来两年大概率维持在8%-10%之间，估值不可能回到之前30倍的水平，最多给到20倍，对应的股价就是180-200元之间，想回到250以上，除非有大牛市或者业绩超预期爆发，这两个可能性现在看都不大。 第二个判断：长期5年以上，五粮液还是能跑赢大多数低风险理财产品。 就算有各种利空，五粮液的基本盘还是稳的：品牌力摆在这里，商务宴请、长辈送礼、婚丧嫁娶这些场景里，五粮液还是硬通货，只要公司自己不作死出质量问题，基本盘不会垮，而且现在它的股息率有2.6%，比很多3年期定期存款的利率还高，每年拿分红也不亏，如果拿5年，业绩每年涨8%，估值修复到20倍，每年的年化收益最少有6%-8%，比买银行理财、买债券基金的收益都高，适合风险偏好低、拿得住的投资者。 第三个判断：普通人投五粮液最好的方式是定投，而不是一把梭哈。 如果你真的看好五粮液，别现在一把把钱都砸进去，最好的方式是定投：每个月发了工资，拿你闲钱的10%买一点，不管涨跌坚持买2-3年，就算之后跌到130，你的成本也能摊到150以下，只要稍微涨一点就能赚钱，涨得多了收益也不少，我自己从今年年初开始定投五粮液，现在成本是158块，已经小赚了一点，心态特别稳，涨了开心，跌了就当加仓降成本,完全不会影响生活。
最后说句掏心窝子的：投资从来不是抄别人的作业
周叔靠五粮液赚了钱，不代表你现在买也能赚，每个人的资金情况、风险承受能力、持有周期都不一样，适合别人的投资品不一定适合你。 我之前还遇到过一个阿姨，2007年40块钱买的万科，拿了16年现在还亏着60%，不是万科当年不好，是她买在了行业的最高点，而且之后房地产的逻辑完全变了，投资就像过日子，别人穿起来好看的鞋，你穿可能磨脚，别人吃了觉得香的饭，你吃可能过敏。 回到今天162.35元的五粮液本身：如果你是和周叔一样，有一笔10年以上都用不到的闲钱，风险承受能力低，不想折腾，那现在慢慢买一点没毛病；如果你是想抄底赚快钱，指望半年就翻倍，那我劝你还是别碰，免得最后亏了钱还要骂公司不行。 说到底，投资赚的都是认知的钱，你永远赚不到超出你认知范围的钱，就算靠运气赚到了，最后也会靠实力亏回去，这句话放在五粮液身上适用,放在任何投资品身上都适用。
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