上周和远房表哥吃饭,酒过三巡他掏出手机给我看股票账户，屏幕上深天马A的持仓收益赫然是-41.2%：“2021年听财经大V说‘面板是下一个新能源’，我13.2元的成本买了12万，本来想凑够娃的学区房首付，现在只剩7万多，我都快忘了这账户密码了。” 我身边持有深天马A的散户朋友不在少数，几乎每个人都有同样的疑问：明明是国内车载面板的龙头企业，车载屏渗透率年年涨，公司也没暴雷，怎么股价从2021年的高点14.8元跌下来，磨了3年还在8块钱左右晃，连10块都摸不到？今天咱们就掰开揉碎了说，把这个问题聊透。
先搞懂：你买了3年的深天马，到底是做什么的？
很多散户持有深天马两三年,至今都没搞懂它的主业，以为它和京东方A一样是做电视、电脑大面板的，其实完全不是。 深天马成立到现在已经40年了，是国内最早做中小尺寸显示面板的企业，核心产品基本都是你天天见但叫不出名字的：你开的比亚迪、吉利新能源车的中控屏，大概率是它家产的；你去医院做CT、体检的医疗设备显示屏，很多也是它家的；还有地铁站的自助售票机、快递柜的操作屏、工业机器人的控制面板，甚至很多千元机的屏幕，供应商都是深天马。 我前阵子去4S店看新能源车，销售和我吐槽说“现在车企卷屏幕卷疯了，以前10寸中控屏就算大的，现在恨不得整个中控全是屏，从10寸卷到30寸，但给我们供应商的拿货价一年降15%，去年10寸屏还能卖150块，今年就剩120了”，我随口问了句供应商是谁，销售说基本都是天马、京东方这几家。 说白了，深天马就是个典型的制造业“隐形冠军”，产品覆盖面很广，市占率也不低，但是本质上是个To B的代工供应商，离消费者远，没有品牌溢价，这是它所有困局的起点。
涨不动核心原因1：重资产+强周期，赚的钱刚够给设备“养老”
很多人说深天马是“军工概念”“车载屏龙头”，看起来赛道很性感，但你只要翻开它的财报看一眼就会发现，这门生意真的太苦了，赚的全是辛苦钱，甚至辛苦钱都赚不到。 首先说重资产属性，面板行业是出了名的“烧钱”，一条量产的LTPS中小尺寸面板生产线，投资动辄百亿起步，深天马武汉的第6代LTPS生产线，总投资就高达145亿，设备使用年限一般是10-15年，算下来每年光设备折旧就要10个亿以上，什么概念？你花100万买个货车跑运输，每年光车的贬值就要10万，你跑活赚的钱先得扣掉这10万的折旧，剩下的才是利润，深天马2023年全年营收317亿，扣非净亏损12.4亿，其中近8成亏损都是设备折旧导致的。 再看毛利率，2023年深天马的综合毛利率只有10.8%，什么水平？你家楼下开蜜雪冰城的加盟商毛利率都有35%，路边摆摊卖早餐的毛利率都能到50%，深天马作为一个市值300多亿的上市公司，毛利率连小摊贩都不如，你说资本怎么敢给它高估值？ 更要命的是面板行业的强周期属性，和猪周期几乎一模一样：需求好的时候产品涨价，企业赚钱，大家都投新生产线，等新产能落地，供给过剩了产品就降价，企业亏损，然后没人敢投新线，产能慢慢出清，等到需求回暖又进入下一轮周期，上一轮面板周期的顶点就是2021年，之后全行业产能过剩，价格跌了3年，现在还在周期底部磨，你指望它在周期底部股价翻番，根本不现实。
涨不动核心原因2：22万散户扎堆，主力拉涨等于当“活雷锋”
我每次说散户扎堆的股票涨不动,都有人抬杠说“京东方A散户更多不也涨过”，但你要看市值和散户的比例：京东方A市值1600多亿，股东数160万，人均持仓10万；深天马A市值才300多亿，股东数就有22万，人均持仓不到15万，相当于一平方公里的土地上挤了2000个人，全是等着解套的散户，哪个主力敢进来拉盘？ 你去看深天马的筹码峰就知道，10元-14元的区间全是套牢盘，占比超过60%，也就是说主力只要敢把股价拉到10块钱，就会有一堆套了两三年的散户疯狂抛盘套现，拉到12块抛压更是山一样大，主力的钱也是钱，凭什么花几百亿进来给散户当解套的活雷锋？ 我给你举个很简单的例子：你小区门口有个水果店，本来老板想把苹果价格从5块涨到6块，结果小区里20多户人家都囤了一堆5块钱的苹果兑换券，一涨价就拿着券来兑换套现，老板涨一次亏一次，最后干脆就把价格稳在4.5块，谁也别赚，深天马现在就是这个情况，22万散户都是拿着“高价兑换券”的人，一涨就抛，根本拉不动。 我在这里也说句个人观点：A股里散户扎堆的股票，90%都不会有大行情，除非遇到超级大牛市，很多散户觉得“人多的地方安全”，但在股市里恰恰相反，人多的地方筹码太分散，主力拿不到足够的筹码，根本不可能花力气拉涨，与其耗在这种股票里等别人救你，不如早点想办法自救。
涨不动核心原因3：故事讲不动，没有稀缺性就没有估值溢价
最近两年A股的炒作逻辑很清晰：要么炒有技术壁垒、有定价权的硬科技，要么炒有政策利好的题材，要么炒有业绩确定性的消费股，而深天马刚好完美避开了所有的炒作逻辑。 很多人说深天马是“车载屏第一股”，但这个“第一股”的含金量真的不高：中小尺寸面板的技术壁垒远没有高端芯片那么高，现在京东方、TCL华星都在疯狂切入车载面板赛道，去年京东方的车载面板市占率已经超过了深天马，还有维信诺、和辉光电这些后起之秀也在打价格战抢单，你有的技术别人都有，你能做的产品别人都能做，甚至成本比你还低，你有什么稀缺性？ 而且深天马的客户都是比亚迪、特斯拉、吉利这些大车厂，议价权完全在客户手里，就像我之前在4S店听到的，车企每年要求供应商降价10%-15%是行业惯例，你不做有的是人做，深天马根本没有提价权，利润全靠车企“赏饭吃”，这种公司你指望市场给它100倍PE？不可能的，就算后续扭亏为盈，给30倍PE都已经到顶了。 前两年炒元宇宙、炒AI面板、炒VR设备，深天马每次都跟着蹭热度，但每次都涨不过两天就跌回来，为什么？因为它没有相关的核心技术，故事讲一次两次有人信，讲多了散户都不信了，更别说机构了，现在公募基金持有深天马的比例才不到2%，基本等于被机构放弃了，没有大资金进场，股价自然涨不动。
持有深天马的散户，现在该怎么办？我给3个实打实的建议
我知道很多持有深天马的朋友,每天打开账户第一件事就是骂一句“垃圾股”，然后关掉，骂解决不了问题，你要根据自己的情况选合适的操作方式，我给大家3个参考建议： 第一，如果你是准备拿5年以上的长期投资者，能扛过周期波动，那就直接躺平不用看，面板行业的周期一般是4-5年，上一轮顶点是2021年，下一轮周期顶点大概率在2026-2027年，等到下一轮需求爆发、产能出清的时候，深天马的业绩肯定会回暖，13块钱的成本解套甚至赚钱都不是问题，但是你要做好3-5年不看账户的准备，别天天盯盘折磨自己。 第二，如果你是短线投资者，浮亏在30%以内，我建议你趁早调仓换股，现在A股的主线很清晰，AI算力、中特估、消费复苏，随便拿个主线领域的龙头，拿半年赚20%的概率比你守着深天马解套的概率高得多，行情不等人，你耗在这只死股里3年，错过的行情可能比你套的钱还多。 第三，如果你已经浮亏50%以上，割肉已经没意义了，那就别乱补仓，做做网格交易降成本，我见过很多人越跌越补，最后满仓套死连生活费都没了，你可以留30%的仓位做T，比如股价涨2%就卖1/3，跌2%就接回来，慢慢把成本降下来，别想着一次性能解套，慢慢熬总能熬出来。
最后我再说说我自己的看法：其实深天马不是什么垃圾公司，它是国内面板行业实打实的老兵，这么多年在中小尺寸领域的技术积累也不是假的，它只是不适合短线炒作而已。 就像我那个表哥，现在已经把股票软件删了，说就当给5岁的女儿存嫁妆了，等她10年以后上大学再卖，我觉得也挺好，投资本来就是千人千面的事，你不能要求一个做制造业的龙头像AI妖股一样一年翻10倍，它的属性就是稳，适合风险承受能力低的长期投资者。 如果你买它的逻辑是“长期拿面板行业的分红和周期收益”，那它完全符合你的预期；如果你买它的逻辑是“想半年翻倍赚快钱”，那你从一开始就选错了标的，与其天天骂公司，不如想想自己当初买它的逻辑还在不在，要么接受它的慢，要么趁早换，投资最忌讳的就是用错了方法，还怪公司不按你的想法涨。
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