（免责声明：本文所有内容均为个人行业研究分享，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎，所有交易决策请结合自身风险承受能力独立判断）
去年年底回四川德阳喝表弟的升学酒,饭桌上碰到了在东方电气（就是代码600875的主体公司）下属汽轮机厂做车间主任的远房舅舅，饭桌上他破天荒掏了瓶飞天茅台出来招待我们，说“今年效益好，年终奖多发了3万2，明年厂子还要普涨15%的工资，终于能松口气给儿子攒成都的首付了”。
我当时就心头一动：我这个舅舅在厂子里干了22年，2015到2022年这7年里，我每次回德阳他都在吐槽厂子订单不足，有时候半个月开工半个月待岗，年终奖最高的时候也就1万出头，去年突然有这么大的变化，说明600875的基本面已经发生了很多人没察觉到的反转，结合我跟踪了大半年的行业数据和公司财报，今天就把我对600875的目标价研判逻辑掰开揉碎了跟大家说清楚。
先给个明确结论：我对600875东方电气2024年的合理目标价是28元，上下浮动10%
首先给不熟悉这家公司的朋友补个基础认知：600875东方电气是国内唯一一家覆盖水电、火电、核电、风电、光伏、氢能全品类能源装备的央企，总部就在四川德阳，国内每2台核电机组就有1台是它造的，每3台大型水电机组也有1台出自它家，是实打实的能源装备领域“国家队”。
我给出28元的目标价,不是拍脑袋喊的，是基于业绩和估值两个维度算出来的： 首先看业绩端，2023年东方电气已经发布了业绩预告，全年归母净利润在34.5亿-36.5亿之间，同比增长20%-27%，这个增速已经连续保持了5年，2024年国内能源结构转型的政策还在加码，仅火电灵活性改造、核电核准开工两个赛道的订单增量就超过30%，再加上海外一带一路的订单爆发，券商一致预测2024年东方电气的归母净利润会达到45亿左右。 再看估值端，现在A股新能源装备行业的平均市盈率（PE）是32倍，同类型的民营新能源装备公司估值普遍在25-40倍之间，而东方电气作为技术壁垒更高、订单稳定性更强的央企，之前因为市场对国企的估值偏见，PE长期停留在10-12倍，属于明显的低估，随着今年国企估值重塑的政策持续推进，叠加业绩高增长的确定性，给20倍PE是非常合理的估值水平：45亿利润*20倍PE=900亿总市值，对应现在31.9亿的总股本，每股价格刚好是28.2元，所以我取整给出28元的2024年合理目标价，哪怕市场情绪偏谨慎打个9折，也有25.2元，对比现在20元左右的现价，还有至少25%的上涨空间。
从德阳厂哥的日常变化，看懂600875的业绩支撑逻辑
很多人看研报只看冰冷的数字,我反而更喜欢从一线的实际情况倒推公司的真实价值，就拿我舅舅所在的汽轮机厂来说，三个细节就能看出东方电气的业绩增长不是纸面数字，是实打实的： 第一个细节是招工标准的变化：5年前他们厂招车间技术工人，专科毕业有相关经验就能进，现在招一线技工都要全日制本科学历，研发岗最低要求是985/211的硕士，去年招了3个清华的博士做氢能相关的研发，放在以前根本不敢想。 第二个细节是订单排期：2021年的时候他们厂的订单最多排到半年后，现在的订单已经排到了2026年下半年，车间现在是四班三倒连轴转，去年国庆只放了1天假，工人的加班工资比基本工资都高。 第三个细节是利润结构：我舅舅说以前他们做国内的火电项目，毛利率最多只有12%，现在接的沙特、印尼、巴基斯坦的海外能源项目，毛利率普遍在35%以上，2023年他们厂海外订单的占比已经到了22%，今年目标是30%，相当于同样的产能，利润能翻2倍。
这些一线的细节对应到公司财报上就是非常亮眼的数据：2023年东方电气的新增订单量突破了850亿，同比增长18%，其中海外订单同比增长62%，氢能、储能等新兴业务的订单同比增长110%，这三个数据都是近10年的最高值，很多人担心能源装备的增长是短期政策红利，其实不是，国内要在2030年完成碳达峰目标，仅火电灵活性改造的市场规模就有1.2万亿，核电每年至少核准10台机组，水电、风电的装机量每年都保持15%以上的增速，这些需求至少能支撑东方电气未来5年的业绩保持20%以上的复合增长，业绩底非常扎实。
三个被市场忽略的隐藏彩蛋，是支撑28元目标价的超额收益来源
很多人只看到了东方电气的现有业务增长,其实还有三个被市场低估的亮点，未来会成为推高估值的核心动力： 第一个彩蛋是国企估值重塑的政策红利，今年国资委已经明确了要把“市值管理”纳入央企负责人的考核指标，以前国企的管理层不关心股价，现在股价涨不涨直接跟他们的KPI挂钩，东方电气现在的国有持股比例超过50%，未来大概率会出台股权激励、分红提升等政策，进一步刺激市场的信心，对比一下同是能源装备央企的中国西电，去年估值从10倍涨到了18倍，东方电气的业绩增速比中国西电还高，现在估值只有15倍，还有很大的修复空间。 第二个彩蛋是氢能业务的商业化落地，很多人不知道，东方电气是国内最早布局氢能全产业链的公司之一，现在已经实现了氢能制、储、运、加全环节的设备自主研发，四川现在跑的200多辆氢能重卡，都是用的东方电气的燃料电池，去年他们的氢能业务收入已经突破了10亿，今年预计会翻3倍到30亿，这块业务现在市场完全没有给估值，一旦后续商业化加速，就是额外的估值增量。 第三个彩蛋是核电业务的技术垄断优势，国内现在只有东方电气和上海电气两家能生产百万千瓦级的核电机组主设备，东方电气的市场份额超过55%，今年国内预计核准12台核电机组，每台机组的设备采购额超过100亿，仅核电这一块，今年就能给东方电气贡献超过300亿的新增订单，而且核电设备的毛利率超过40%，是所有业务里利润最高的，这块的增长确定性非常高。
普通人要不要布局600875？我给三个实实在在的参考建议
我身边有不少朋友听到我给28元的目标价,第一反应就是问“现在能不能买”，我从来不直接给答案，而是给三个参考标准，你符合哪个就做哪个决策： 第一个标准：如果你是能拿1年以上的长期投资者，对国企重估和能源转型的逻辑有信心，那现在的位置是有配置价值的，我舅舅自己就持有5万股东方电气，成本是12块钱，他说准备拿到28块再卖，刚好够给儿子在成都付个三居室的首付，他对公司的情况门清，知道订单排到了2026年，根本不担心短期的波动。 第二个标准：如果你是想赚快钱的短线投资者，指望一两个月就赚30%、50%，那我劝你别碰，东方电气是千亿级的大盘蓝筹股，不可能像小盘妖股那样连续涨停，中间的波动也不小，去年4月它从22块跌到16块，我有个朋友21块买的，跌到16的时候扛不住割肉了，亏了20多万，就是因为他只想赚短线的钱，根本没看懂公司的基本面，拿不住。 第三个标准：不管你是长线还是短线，仓位绝对不要超过你总仓位的20%，哪怕逻辑再硬，也有可能出现黑天鹅，比如原材料价格突然暴涨、海外订单违约、政策出现调整，都有可能影响股价的走势，控制仓位就是控制风险，别把所有鸡蛋都放在一个篮子里。
最后说一句：28元不是终点，是这家央企价值回归的起点
很多人觉得我给28元的目标价太乐观,其实我反而觉得这是比较保守的判断，如果未来3年东方电气的海外订单占比提升到30%，氢能业务贡献10%以上的利润，那它的净利润很有可能突破70亿，到时候给20倍PE就是1400亿的总市值，对应股价就是43块钱，28元只是2024年的阶段性目标价而已。
我个人一直有个观点：普通人炒股，别去追那些看不懂的AI、妖股概念，就找这种基本面扎实、业绩增长确定、估值明显低估的央企国家队，你不用天天盯盘，只要拿得住，赚的钱绝对比你追涨杀跌多得多，我自己也在去年17块的位置买了2万股东方电气，准备拿到28元再看情况要不要出手，赚的钱刚好打算给家里换个大点的房子。 还是那句话，所有的投资决策都要匹配你自己的认知，你要是看不懂这家公司的逻辑，哪怕它涨得再多，也别碰，赚自己认知范围内的钱，才是最稳的。
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