上周和发小阿凯吃烧烤,这个在互联网公司做了5年运营的95后，举着烤串跟我炫耀他的理财战绩：2020年年初拿到6万块年终奖，当时怕存银行贬值，听同部门老基民推荐买了交银新成长混合519736，中间2021年抱团股崩盘、2022年疫情大跌的时候他也慌过，甚至想过割肉去追当时火的一塌糊涂的新能源主题基，最后忍住没动，到2023年年底一算，连分红带净值上涨，一共赚了24000多，收益率刚好40%，比他这两年存定期的收益高了3倍都不止。
现在他手里又攒了3万奖金,纠结要不要继续加，问得最多的问题就是：“现在交银新成长混合519736的估值到底算高还是低？现在买会不会买在高点？”其实这也是最近我后台收到最多的问题，作为持有这只基快4年的老持有人，今天就跟大家好好唠唠这只基的估值，以及普通投资者到底能不能买、怎么买的问题。
先搞懂：交银新成长混合519736的估值到底怎么算？
很多人买主动基的时候有个误区,直接拿基金的净值高低当估值，觉得净值2块的基金就比净值1块的贵，这其实是完全错的，还有人直接把主动基的估值和沪深300的估值比，觉得比沪深300PE高就是高估，这也不对。
我一直有个观点：主动权益基金的估值，本质是它的持仓股票的加权估值，再结合基金经理的投资风格做调整，不能直接套指数基金的估值逻辑，我们先看交银新成长混合519736的基本盘：基金经理是交银曾经的“三剑客”之一王崇，管理这只基已经快9年了，长期风格是均衡偏成长，不会重仓押注单一赛道，前十大持仓占比常年稳定在40%-50%之间，持仓分散度很高，行业覆盖新能源、消费、医药、互联网金融等多个赛道。
我拉了2024年一季报的持仓数据算了一下,截至2024年6月中旬，交银新成长的重仓股加权PE大概在22倍左右，横向对比的话，比沪深300当前11倍的PE高，但我们要看到它的持仓里成长股占比超过60%，本身成长股的估值中枢就比价值股高；纵向对比的话，这个加权PE在它过去3年的估值分位里只排在31%的位置，也就是说，现在的估值比过去3年里69%的时间都要便宜。
我们拆持仓看的话更清晰：前三大重仓的宁德时代、贵州茅台、比亚迪，当前PE分别是18倍、29倍、23倍，都处于各自近3年估值分位的30%以下，医药赛道的药明康德PE只有20倍，处于近3年15%的分位，等于几个核心重仓赛道的估值都已经跌到了近3年的中低位，这也是现在交银新成长整体估值不高的核心原因。
当然我也要提醒大家,主动基的估值是动态的，每个季度调仓之后估值都会变，王崇的调仓频率不算高，换手率常年在1-2倍之间，所以我们每个季度跟着季报算一次估值就够了，不用天天盯。
从普通人的投资视角看：当前估值的交银新成长性价比到底高不高？
我先直接说我的个人结论：如果你是拿3年以上的闲钱投资，风险承受能力中等，当前估值的交银新成长性价比属于中等偏上，比市场上70%的主动成长基都要稳妥；但如果你是想拿半年、一年就赚快钱，那它的性价比不高，甚至可能让你失望。
我给大家算一笔账就懂了：2021年春节前抱团股最火的时候，交银新成长的加权PE曾经冲到38倍，当时的估值分位是92%，属于明显高估区间，我身边有个同事就是那个时候冲进去买了10万，之后就遇到了抱团股崩盘，最低的时候浮亏超过32%，一直拿到2023年年底才刚回本，到现在也只赚了不到6%，而如果是在2022年10月市场最低点的时候买，当时它的加权PE只有16倍，估值分位不到5%，拿到现在收益率已经超过35%了。
你看,哪怕是同一只基金，买的估值位置不一样，持有体验和收益差距能差出好几倍，现在22倍的PE、31%的分位，属于什么水平？我给大家划个线：估值分位低于20%属于明显低估，可以加仓买；20%-50%属于合理偏低区间，适合定投或者逢跌加仓；50%-70%属于合理偏高区间，只适合持有不适合加仓；70%以上就是高估区间，要考虑止盈了。
现在这个位置的安全垫其实是足够的：新能源已经跌了3年，估值泡沫基本挤干净了，只要行业销量不出现断崖式下跌，继续向下的空间最多也就10%；消费和医药的利空也出的差不多了，只要经济复苏节奏不出现大的问题，业绩大概率会慢慢修复，我自己测算过，当前估值位置买入，持有3年的预期收益率大概在20%-50%之间，虽然比不上牛市里押注单一赛道的基金赚的多，但胜率能到80%以上，波动也小很多，非常适合求稳的普通投资者。
当然风险也要说清楚：如果接下来宏观经济复苏不及预期，消费、新能源的中报业绩大幅不及预期，交银新成长的估值还有可能下杀10%-15%，也就是说你现在买进去，最多可能出现15%左右的浮亏，这个波动你能不能接受，是你要不要买的前提。
别光看估值！买交银新成长之前你必须想清楚这3件事
我见过太多人,看着估值低就冲进去买，最后拿不住割肉亏钱，本质是根本没搞懂这只基的风格，也没搞懂自己的需求，我一直说，估值只是买基金的参考指标之一，不是万能的，买交银新成长之前，你必须先想明白这3个问题：
第一，你能不能接受最大25%的回撤？
王崇的风格虽然是均衡控回撤,但不代表这只基不会跌，过去9年他管理这只基的最大回撤是2022年的31%，2021年的最大回撤也有23%，哪怕现在估值低，遇到极端行情跌个20%是完全有可能的，去年有个粉丝给我留言，说他拿准备下半年结婚的彩礼钱买了10万交银新成长，2023年10月的时候浮亏了18%，急着用钱只能割肉，结果刚卖完不到2个月，这只基就涨回了15%，他后悔的不行，如果你拿的是半年、一年内要用的钱，哪怕估值再低，也别买。
第二，你能不能接受它涨的慢？
王崇是出了名的不追热点,2023年AI行情火的时候，全市场一半的基金都在押注AI，他的持仓里连一只AI相关的股票都没有，去年全年交银新成长的收益率只有5.2%，比很多押注AI的基金动辄30%、40%的收益差远了，当时天天有人在基金社区骂他是“菜狗”，结果2024年上半年AI板块崩盘，那些去年涨的猛的AI基金普遍跌了20%以上，交银新成长反而涨了7.3%，排名一下子冲到了同类前10%，你要是天天跟热点基金比收益，受不了短期涨的慢，这只基真的不适合你。
第三，你能不能接受估值是动态变化的？
很多人以为现在估值低,买了就一定会涨，这也是错的，如果接下来中报重仓股的业绩超预期，净利润涨了，估值还会进一步下降，性价比会更高；但如果重仓股的业绩不及预期，哪怕净值不涨，估值也会变贵，所以永远不要看着估值低就一把梭哈，分批投或者定投永远是普通投资者最稳妥的选择，我自己买这只基4年，从来没有一把梭过，都是逢跌加仓或者定投，持有体验比一把梭好太多了。
给想投交银新成长的普通人3个实操建议
说了这么多,最后给大家几个可落地的实操建议，都是我自己持有这只基4年总结出来的经验，供大家参考：
第一,如果你已经持有这只基了，现在估值在30%分位以下，完全不用卖，要是你这只基的仓位占你总权益投资的比例不到20%，可以逢跌加仓，每次加仓的金额不要超过你当前持有这只基仓位的10%，别加太猛，留好子弹应对可能的下跌。
第二,如果你还没买，别一把梭哈，做周定投就好，每周投你打算投这只基总金额的2%，定投10个月，要是中间估值跌到20%分位以下，可以把定投金额加倍，要是估值涨到60%分位以上，就停止定投，持有就行，我那个发小阿凯我就给他建议，3万块钱分20周投，每周投1500，这样不管接下来是涨是跌，他都不会踏空，也不会买在高点。
第三,止盈的时候别贪心，设置好止盈线：当你持有收益超过30%，同时这只基的估值分位超过70%的时候，就先卖50%，锁定一半收益，剩下的可以继续拿；如果持有收益超过50%，估值分位超过85%，就直接全部清仓，别想着赚最后一个铜板，阿凯2021年的时候最高收益曾经到过35%，当时估值分位已经到了80%，他没卖，后来收益跌回去拿了两年多才回到40%，要是当时按这个方法止盈，低位再接回来，现在收益早就超过60%了。
最后还是要跟大家说一句：我们普通老百姓理财，求的是稳，不是一夜暴富，交银新成长混合519736当前的估值位置，确实是个不错的布局时点，但它也不是什么“神基”，不可能让你买了就天天涨，你要是能接受它的波动，愿意拿3年以上，它大概率不会让你失望；你要是抱着赌博的心态想赚快钱，就算估值再低，最后也大概率会亏钱。
（本文观点仅供参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。）
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