上周我刷海融科技股吧的时候，刷到了一条让我印象特别深的帖子：ID叫“爱做戚风的阿凯”的用户晒出了自己的持仓截图，28块第一次抄底买了5万，24块补了7万，22块把剩下准备开二店的8万全部砸进去，现在成本24.3元，持仓浮亏近6万，加上之前来回做T亏的14万，总共亏了20万，帖子下面配了一行字：“自己店里用了3年海融的奶油，以为是靠谱的国货龙头，没想到把开分店的钱都套没了，有没有兄弟说句实话，现在该割还是该加？” 下面的回复五花八门，有人说“快跑，这是庄股，我26套到现在已经割了”，有人说“拿住啊，烘焙行业复苏，下半年肯定涨到30”，还有人晒出自己18块抄底的持仓嘲讽他“抄在半山腰的韭菜真可怜”，作为跟踪了烘焙赛道快2年的写作者，我太懂股吧里这种混杂着焦虑、贪婪、侥幸的情绪了，今天就结合阿凯的真实经历，和大家好好聊聊海融科技这只股票，到底藏着什么坑,又有没有长期价值。
股吧里的“体感投资”陷阱：你用的产品好，不代表股票就能涨
先和大家说说阿凯的情况，他是我在杭州做烘焙行业交流会上认识的朋友，开社区烘焙店3年，从去年开始就琢磨着在周边新小区开个二店，攒了30万的启动资金，他买海融科技的逻辑特别朴素：自己店里80%的奶油用的都是海融的，比安佳、总统这些外资品牌便宜30%，口感差别不大，附近同行也大多换了国产奶油，他觉得海融的产品这么受欢迎，股票肯定差不了。 去年年底海融从44块的高点跌到28块的时候，他觉得“跌了快40%，肯定是抄底的好机会”，直接买了5万；后来跌到24，他觉得“已经跌无可跌了”，又补了7万；今年4月跌到22，他觉得“消费马上复苏，再涨回去就能赚出二店的装修钱”，把剩下的8万全部砸了进去，结果二季度消费板块整体回调，海融最低跌到19.5，他的20万直接浮亏30%，二店的启动资金缺口一下就出来了，只能天天泡在股吧里找安慰。 其实阿凯犯的错，也是海融科技股吧里80%的散户都会犯的错：把“个人消费体验”直接等同于“投资逻辑”，我见过太多人说“我家楼下烘焙店全用海融的奶油，所以这股票肯定涨”“我囤了好几箱海融的淡奶油，公司产品这么好不可能跌”，但大家忽略了一个最基本的事实：产品力只是公司基本面的一部分，除此之外还有行业周期、成本波动、估值水平、资金偏好，缺了任何一个维度，你的投资都是在碰运气。 就拿2022年海融的股价下跌来说，根本原因根本不是产品出了问题，而是两个核心利空：一是成本端暴涨，海融奶油的核心原料是棕榈油和乳粉，2022年棕榈油价格同比涨了40%，乳粉涨了25%，直接把公司的毛利率从2021年的40%压到了2022年的33%，净利润同比下滑23%；二是需求端萎缩，2022年全国烘焙店关店率超过15%，中小烘焙店普遍压缩采购成本，甚至宁愿用更便宜的杂牌原料，海融的中小客户订单同比下滑了18%，这些信息只要你翻一下公司的年报、查一下行业数据就能看到，但股吧里的大多数人宁愿抱着“我用的产品好所以股票涨”的执念，也不愿意多花1小时做研究,亏钱真的不是偶然。
扒一扒海融科技的真实基本面：“奶油第一股”到底是青铜还是王者？
肯定有人问：那海融科技到底是不是好公司？我先给个明确的个人观点：它是细分赛道里的优质玩家，但绝对不是什么可以闭眼买的白马股，优点和缺点都特别突出。 先说说它的优势，这也是很多人看好它的核心理由： 第一，它是国内奶油赛道的国产龙头，市占率碾压同行，海融是国内第一家上市的奶油企业，植脂奶油的市占率超过20%，是第二名立高食品的3倍，也是唯一能和安佳、总统这些外资品牌正面竞争的国产品牌，之前我去参加上海烘焙展的时候，海融的销售和我说，现在一二线城市的连锁烘焙店，至少都会配2-3款海融的奶油产品，和外资品牌形成高低搭配，每年的客户留存率超过90%，基本盘非常稳。 第二，新业务增长速度很快，第二增长曲线已经成型，很多人以为海融只卖奶油，其实它最近两年一直在推冷冻面团、植物基甜品原料这些新业务，2022年冷冻面团业务的收入增速超过40%，已经占到总收入的12%，现在全家、罗森这些便利店卖的预包装面包、甜品，很多用的都是海融的冷冻面团，这个赛道现在每年的行业增速超过25%，未来3年如果能做到收入占比30%，海融的估值空间至少能翻一倍。 第三，国产替代的红利还远没有吃完，现在国内奶油市场，外资品牌的市占率还是超过60%，价格比国产品牌高30%以上，最近两年烘焙店普遍降本，国产奶油的渗透率每年都在提升3-5个百分点，海融作为国产龙头，是最大的受益者，2023年一季度海融的收入同比增长17%，就是因为很多中型烘焙店把之前的外资奶油订单换成了海融的产品。 但海融的缺点也非常明显，甚至很多缺点直接决定了它不适合短线散户： 第一，体量太小，流通盘太低，很容易被游资控盘，现在海融的总市值才30多亿，流通盘只有10亿左右，只要有几千万的游资进来，就能直接拉个涨停或者砸个跌停，波动特别大，2023年一季度它从19块涨到27块只用了1个月，然后从27块跌到19块也只用了2个月，散户要是追涨杀跌，基本都是被割的份，这也是股吧里很多人骂它是“庄股”的原因。 第二，业务太单一，抗风险能力弱，现在海融90%的收入都来自奶油产品，下游90%的客户都是烘焙店，只要烘焙行业出点问题，它的业绩马上就会受影响，2022年消费低迷的时候，它的利润直接下滑23%，反观同行业的立高食品，因为有一半收入来自冷冻面团，利润下滑幅度只有12%，抗风险能力明显更强。 第三，估值不算便宜，现在还没有到绝对的底部，现在海融的动态市盈率是26倍，而同行业的立高食品才22倍，作为体量更小、业务更单一的公司，这个估值其实没有太大的吸引力，要是消费板块继续回调,它还有可能跌破19块的前期低点。
股吧里吵翻的两个核心问题：现在能抄底吗？长期能拿吗？
我刷海融科技股吧的时候，看到最多的两个问题就是“现在能抄底吗”“拿3年能翻倍吗”，我也给大家说点掏心窝子的个人观点，仅供参考，不构成投资建议。 先说第一个问题：现在能不能抄底？我的答案是，如果你是想拿3个月到半年的短线玩家，想赚快钱，那我劝你别碰，原因很简单：第一，现在资金的偏好根本不在消费板块，今年上半年AI、中特估吸走了市场上80%的增量资金，食品饮料板块的资金一直在净流出，没有资金进来，海融的盘子再小也涨不起来，大概率会在19-24之间震荡很长时间，你要是熬不住，抄底也是被套；第二，二季度的消费复苏数据其实不及预期，我问了几个烘焙品牌的创始人，今年二季度的营收同比只增长了5%左右，远低于之前预期的15%，消费复苏的逻辑没有兑现，板块很难有大行情。 但如果你是能拿3年以上的长期投资者，我觉得海融现在是可以慢慢建仓的，长期翻倍的概率非常大，核心逻辑有三个： 第一，烘焙行业的长期空间还很大，我国现在人均烘焙食品的年消费量只有7公斤，日本是23公斤，欧美国家是50公斤，至少还有3倍的增长空间，只要行业还在增长，作为龙头的海融肯定能吃到红利。 第二，国产替代的趋势不可逆，现在越来越多的烘焙店开始用国产品牌的原料，一方面是成本低，另一方面是国产品牌的研发速度更快，能根据国内消费者的口味推出定制化产品，比如海融最近推出的减糖奶油，销量同比增长了80%，外资品牌根本没有这么快的反应速度，未来3年国产奶油的市占率肯定能超过50%，海融的收入至少能翻一倍。 第三，新业务的增长潜力很大，冷冻面团现在的渗透率只有10%，日本是70%，欧美是80%，未来10年这个赛道能做到千亿规模，海融现在已经和全家、罗森、海底捞这些大客户达成了合作，只要能做到10%的市占率，就能给公司带来每年10亿的收入，相当于现在的总收入水平。 我自己现在没有持有海融科技，但是已经把它加入了自选股，准备等两个信号出现就建仓：要么是消费板块的资金开始回流，食品饮料ETF连续3周净流入；要么是海融的中报里冷冻面团的收入占比超过15%，说明第二增长曲线真正跑通了，到时候买进去拿3年,收益率大概率不会差。
给海融科技股吧里散户的3个真心话，别再凭感觉炒股了
结合我在股吧里看到的各种踩坑案例，给看好海融科技的散户3个真心话，能帮你少亏很多钱： 第一，别把“消费体验”当投资逻辑，你用的产品好，只能说明公司的产品力不错，但是不能直接证明它的股票值得买，你还要去看它的估值是不是合理、行业有没有利空、业绩能不能兑现，就像阿凯，要是买之前翻一下海融的年报，看到2022年的成本上涨、需求下滑的问题，也不会盲目在28块的位置抄底，亏掉20万。 第二，别在股吧里找认同感，更别跟着股吧里的言论操作，股吧里的言论90%都是情绪发泄，要么是套牢了骂庄，要么是买了之后喊涨停，没有任何参考价值，我之前见过一个散户，在股吧里看到有人说海融要被某国际食品巨头收购，直接满仓加杠杆买进去，结果亏了60%，后来才知道那个帖子是游资放出来的假消息，专门骗散户接盘，你要是真想研究股票，就去看公司的年报、看行业的研报、去线下跑一跑终端的销售情况，这些信息比股吧里的言论靠谱100倍。 第三，一定要用闲钱投资，别把买房钱、创业钱、救命钱拿来炒股，阿凯就是犯了这个错，把开二店的钱拿来抄底，现在套住了之后心态完全崩了，涨一点就想卖，跌一点就想割，根本没办法理性判断，炒股本质上是赚认知的钱，要是你用的钱有时间成本，需要几个月之后就要用，那你的心态肯定会变形，不管你对公司的研究有多深，都大概率会亏钱。 昨天我刷股吧的时候，又看到了阿凯的新帖子，他说已经割了一半的仓位，凑钱先把二店开起来，剩下的一半仓位准备拿3年，就当支持国货了，配图是他正在装修的二店的照片，墙上还贴了海融奶油的合作标识，其实我觉得这样挺好的，炒股从来不是生活的全部，你看好一家公司，不一定非要靠买它的股票赚钱，把自己的生意做好，把日子过好，其实比什么都重要。 海融科技股吧就像一个小小的缩影，里面藏着普通人对财富的渴望，也藏着认知不足带来的焦虑，希望大家不管买什么股票，都要记得：你永远赚不到认知之外的钱，与其在股吧里找安慰，不如多花点时间提升自己的认知，赚自己看得懂的钱,才是最稳妥的。
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