我先给大家讲个真事,我家二姨去年可愁坏了：2022年底听银行理财经理说“低风险理财稳赚不赔”，把攒了5年的20万养老钱全买了R2级银行理财，结果2023年三季度债市大跌，她的理财亏了快8000块，吓得她赶紧赎回，放余额宝里又嫌2%不到的利息太低，今年过年家庭聚会的时候她追着我问“有没有稳一点、比定期利息高的投资”，我当时给她提了两个方向，一个是国有大行的高股息股，另一个就是头部保险股，她后来3月初在理财经理的推荐下买了3万块的中国人寿，成本是31.2元，到4月中旬最高涨到35.8元，赚了快15%，现在每天早上刷完牙第一件事就是看中国人寿的股价，昨天还给我发微信问“外甥，我这保险股要不要卖啊，我看网上有人说能涨到40，还有人说要跌回30”。
刚好最近问我中国人寿行情的朋友特别多,有刚入市的新手，也有拿了3年还被套的老股民，今天就不摆晦涩的研报术语，用大家听得懂的话，把中国人寿的行情逻辑、估值水平、风险和机会掰扯清楚。
先复盘近2年行情：涨跌的关键节点都给你理明白
要搞懂现在的中国人寿贵不贵、能不能买，先得知道它过去的涨跌是因为什么，我们把时间拉回2022年底，当时中国人寿A股的价格还在37元左右，2023年全年一路下跌，最低跌到2023年10月的27.9元，全年跌幅超过24%，很多2021年高位进场的投资者，当时套牢幅度甚至超过40%。
2023年的下跌其实核心就两个原因： 第一是负债端不及预期，当时大家对储蓄险的需求还没完全释放，重疾险的销量又连续3年负增长，市场普遍预期中国人寿2023年新业务价值（NBV，衡量保险公司长期盈利能力的核心指标）增速只有5%不到，远低于此前的市场预期； 第二是资产端压力大，2023年十年期国债收益率一路跌到2.48%，创下近10年的低位，保险公司的70%以上的资产都投在债券类产品里，国债收益率下跌会直接压缩保险公司的利差收益，再加上2023年A股行情低迷，中国人寿全年的投资收益率只有3.1%，远低于过去5年4.5%的平均水平，利润自然好看不了。
转折点出现在2024年1月,从1月到5月中旬，中国人寿从28元的低位最高涨到35.9元，反弹幅度超过28%，跑赢了沪深300指数15个百分点，甚至比很多AI、科技赛道的个股涨得还多，这一轮上涨的驱动也非常明确： 首先是开门红数据超预期，今年一季度中国人寿的新业务价值同比增长19%，远超市场此前预期的10%，其中储蓄型保险的保费同比增长超过32%，几乎是卖爆的状态； 其次是资产端改善，今年以来十年期国债收益率从2.48%回升到2.65%，保险公司的利差压力大幅缓解，再加上一季度A股回暖，中国人寿的一季度投资收益率达到4.2%，比去年同期高了1.3个百分点，一季度归母净利润同比增长18%，业绩直接给了市场信心； 最后就是中特估的催化，今年国资委明确把市值管理纳入央企考核指标，中国人寿作为寿险行业的龙头央企，市盈率只有12倍，市净率只有1.8倍，在央企里都属于估值偏低的品种，自然会吸引机构资金加仓。
我二姨刚好是3月开门红数据披露之后进场的,相当于踩中了这一轮行情的中段，也算是运气不错。
中国人寿股价的核心逻辑：别听机构瞎吹，这两个指标才是关键
很多理财经理推中国人寿的时候,只会说“大公司、安全、涨得好”，其实都是废话，保险股的涨跌从来不是看品牌够不够大，核心就看两个指标：负债端的新业务价值增速，资产端的十年期国债收益率，其他的概念、政策都是短期催化，决定长期走势的只有这两个。
先给大家讲负债端,也就是保险卖得好不好，我身边今年买储蓄险的人真的特别多，我表妹98年的，去年刚毕业在杭州做运营，一年攒了3万块，上个月告诉我她买了1万块的中国人寿年金险，交10年，60岁之后每个月能领2000多，我问她为啥不存定期，她说“银行定期一年才1.9%，过两年说不定还会降，这个年金险3%的复利是写进合同里的，就当给自己存养老金了”，你看，现在不管是年轻人还是中老年人，储蓄观念都变了：以前大家都爱买股票买基金想赚快钱，现在经历了三年疫情、基金大跌、理财破净之后，都追求“安全、确定”，预定利率3%的储蓄险刚好踩中了这个需求。
中国人寿作为寿险行业的老大哥,全国有2万多个网点，几乎覆盖了所有县城，品牌信任感比民营保险公司强太多，很多三四线城市的老百姓买保险只认中国人寿，这也是它今年储蓄险卖得好的核心原因，今年一季度整个寿险行业的新业务价值平均增速是12%，中国人寿做到了19%，远超行业平均，这个业绩是真金白银卖出来的，不是炒概念炒出来的。
再讲资产端,也就是保险公司的投资赚不赚钱，中国人寿的投资结构里，70%是国债、金融债这类低风险债券，15%左右是股票和基金，剩下的是不动产、股权这类长期投资，十年期国债收益率每涨0.1个百分点，中国人寿的长期内含价值会提升2%左右，今年国债收益率涨了0.17个百分点，相当于内含价值涨了3.4%，再加上今年A股行情比去年好，一季度投资收益多了近70亿，利润自然就上来了。
我有个2021年高位买中国人寿的朋友,当时48块钱进场，现在还套着30%，他当时就是没搞懂这个逻辑：2021年之后重疾险销量跳水，新业务价值连续两年负增长，国债收益率一路从3.2%跌到2.4%，股价怎么可能不跌？现在这两个核心指标都在改善，他的解套其实只是时间问题。
现在的中国人寿还能不能买？我给你算清楚估值账和风险账
很多人现在最关心的问题就是：已经涨了28%了，现在进场会不会接盘？我们先算估值账，保险股的估值一般看PEV，也就是股价除以每股内含价值，你可以理解为保险股的“市净率”，内含价值就是保险公司清算之后的真实净资产，PEV小于1就相当于你花8毛钱买了保险公司1块钱的净资产。
现在中国人寿A股的PEV是0.78倍，处于近10年的15%分位，也就是说比过去10年85%的时间都便宜，H股的估值更低，只有0.3倍PEV，股息率已经超过6%，从历史数据来看，中国人寿的PEV低于0.8倍的时候，都是底部区间，持有2年以上的平均收益率超过40%，2022年10月、2023年10月两次PEV跌到0.7倍左右，之后都出现了超过20%的反弹。
但我也要给大家泼个冷水,估值低不代表马上会涨，也不代表不会跌，现在买中国人寿，你必须要清楚这几个风险： 第一个风险是负债端增速不及预期，我前阵子碰到一个做保险代理人的朋友，她跟我说现在3%的储蓄险已经是监管给的上限了，下半年大概率会降到2.8%，要是真降了，储蓄险的吸引力肯定会下降，很多消费者会赶在利率下调之前买，下半年的保费增速很有可能会回落，要是二季度NBV增速掉到10%以下，大概率会有一波回调； 第二个风险是资产端的波动，现在市场普遍预期美联储下半年会降息，我们的货币政策也有宽松的空间，如果十年期国债收益率再跌回2.5%以下，会直接压制保险公司的估值，要是下半年A股行情走弱，投资收益不及预期，也会影响利润； 第三个风险是行业竞争加剧，现在平安、太保、新华这些头部保险公司的储蓄险产品性价比都比中国人寿高，我邻居阿姨本来想买中国人寿的增额终身寿，后来对比了平安的产品，发现同样交10万，平安的现金价值比中国人寿高2万多，直接就买了平安的，要是后续中国人寿的产品竞争力跟不上，市场份额很有可能会被抢走。
我的个人投资观点：普通人买中国人寿，要避开这3个坑
我自己目前持有少量中国人寿的H股,是去年10月28块港币的时候买的，现在浮盈已经超过30%，结合我自己的投资经验，给想要买中国人寿的朋友提3个建议，都是真心话： 第一，别把保险股当成长股买，它是典型的周期股，赚的是估值修复的钱，不是业绩持续高增长的钱，很多人听机构吹“保险行业黄金十年”，就以为中国人寿能像新能源股一样一年翻一倍，其实根本不可能，现在中国的寿险渗透率已经接近发达国家水平，长期新业务价值增速能保持5%-10%就已经非常不错了，投资中国人寿，预期收益率不要太高，长期年化能有15%-20%就已经跑赢绝大多数理财产品了。 第二，别追高，尽量在PEV低于0.8倍的时候买，高于1.2倍的时候卖，2021年中国人寿PEV最高涨到1.6倍，当时进场的人现在还套着40%，现在0.78倍的估值，长期拿肯定没问题，但短期已经涨了28%，积累了不少获利盘，要是你是拿1年以内的短期投资者，现在追高很容易被套，像我二姨那种已经有盈利的，完全可以先卖一半，把成本降到28块以下，剩下的仓位再博后面的收益，跌了也不怕，涨了还能赚。 第三，要是你是长期拿吃股息的投资者，优先买H股，不要买A股，现在中国人寿A股的股息率只有2.5%，和银行定期差不多，H股的股息率已经超过6%，比很多理财产品收益还高，而且H股的估值更低，估值修复的空间更大，长期拿的话，H股的性价比比A股高太多了。
最后再回到我二姨的问题,我给她的建议是：现在先卖一半，把赚的4000多块先落袋为安，剩下的1.5万块仓位拿到年底，要是涨到38块就全卖，要是跌回30块就再补5000块，现在她的成本已经降到26块多，就算跌回28块也不会亏，心态好了很多，也不用天天盯着股价看。
其实投资中国人寿也好,买其他股票也好，最关键的是你要搞清楚自己赚的是什么钱：是短期博弈反弹的钱，还是长期估值修复的钱，还是吃股息的钱，不要别人说涨就买，别人说跌就卖，适合自己风险承受能力的投资，才是最好的投资。
还没有评论，来说两句吧...