上周我回山东德州老家参加婚宴,坐在我旁边的远房叔叔张庆峰刚坐下就拽着我的胳膊问：“大侄子，你是做财经的，你给我说说我拿了6年的龙力生物，最近是不是有信儿了？我昨天刷抖音说它要重整了，我那20万股还有没有希望回本？” 张叔嘴里的龙力生物，就是现在在老三板挂牌的ST龙力（代码400083），6年前他把准备给儿子买婚房的300多万首付，在15.2元的价位满仓了这只被当地人称为“德州明星企业”的股票，没想到等来的不是业绩暴涨，而是财务造假暴雷、连续20个跌停、退市到老三板的一连串噩耗，最低的时候这只票市值只剩不到5万块，张叔为此愁得白了大半头，连儿子的婚期都硬生生推迟了3年。 我当时就告诉他，最近ST龙力确实出了一连串的新公告，今天我就把所有的最新消息、背后的逻辑、以及普通投资者最关心的问题，掰开揉碎了给大家说清楚，也给所有喜欢炒ST、炒困境反转股的朋友提个醒。
最新进展梳理：国资投资人敲定，债务清偿方案浮出水面
我先把ST龙力最近的公告信息给大家捋明白,所有信息都来自公司官方披露，没有任何小道消息： 2024年8月29日，ST龙力发布《关于重整投资框架协议签署的公告》，正式公布了重整投资人是德州财金新能源投资有限公司，属于德州市属国资旗下的产业投资平台，拟投入12-15亿的重整资金，其中6亿用于清偿历史债务，剩下的6-9亿用于补充公司流动资金、升级15万吨燃料乙醇产能、新建3万吨功能性低聚糖生产线。 目前已经披露的债务清偿和股权调整方案主要有三点： 第一，优先级债权全额清偿：职工欠薪、社保、税收债权100%现金支付，普通债权10万元以下的部分也全部现金清偿，这部分主要是针对很多持有小额债权的供应商和普通投资者，算是兼顾了弱势群体的利益。 第二，大额债权可选清偿方式：10万元以上的普通债权，债权人可以二选一：要么拿28%的现金清偿，剩下的72%直接豁免；要么按照1.2元/股的价格转增股票抵债，相当于把债权换成公司股权。 第三，老股东需要让渡股份：为了抵债和引入新投资人，全体老股东需要每10股让渡6股，也就是说你原来手里有10万股，让渡之后就只剩4万股，让渡的股份一部分给债权人抵债，一部分由国资投资人以0.8元/股的价格认购，如果重整顺利完成，德州财金会持股35%成为第一大股东，原来的实控人程少博持股比例会被稀释到5%以下，彻底退出公司管理层。 我特意去查了最近的债权人会议进展，目前这个方案的同意率已经超过了75%，接下来只需要法院正式裁定批准，重整就会进入执行阶段，按照时间推算，大概率2024年年底之前就能完成重整的所有流程。
从高光到退市：当年张叔踩的坑，其实早有预兆
很多年轻的投资者可能不知道龙力生物当年有多风光,我作为山东人，对这家企业的印象非常深： 它2011年在中小板上市，是国内第一家实现玉米芯纤维素乙醇产业化的企业，手里拿着国家定点燃料乙醇的资质，当时国家正在推乙醇汽油试点，山东作为农业大省，玉米芯原料充足，龙力每年光拿政府的产业补贴就有大几千万，是名副其实的“政策宠儿”，也是德州禹城市的纳税第一名，当地很多公务员、老师都买了它的股票，觉得是家门口的企业，知根知底肯定不会亏。 2015年的时候，龙力又蹭上了互联网金融的风口，花了几个亿收购了一家支付公司和两家P2P平台，讲起了“生物质能源+金融科技”的双主业故事，股价从7块多一路涨到29.6元，市值突破180亿，当时张叔就是被单位同事拉着买的，同事说“龙力马上要拿100万吨的燃料乙醇资质，股价最少翻3倍，我亲戚在龙力当高管，内部消息绝对准”，张叔脑子一热，就把准备给儿子买房的300多万全部砸了进去。 结果2017年12月，龙力生物突然发布公告，说公司有近17亿的银行贷款逾期，随后证监会进场立案调查，最后查出来的结果震惊了整个A股：2015到2017年三年时间，公司累计虚增利润21.6亿，实控人程少博违规担保30多亿，挪用上市公司12亿资金投自己的P2P平台，最后P2P爆雷，钱全部打了水漂，直接把上市公司掏空了。 后面的事情大家也能猜到：连续3年净资产为负，戴帽ST，2019年正式退市到老三板，退市整理期最后一天股价只有0.25元，9万多股东人均亏损超过30万，张叔的300多万，最低的时候只剩下4万多，连个车库都买不起。 我其实到现在都觉得，张叔踩的这个坑本来是可以避免的：2016年的时候就有媒体质疑龙力的现金流异常，账上显示有20多亿现金，却连几千万的债券利息都付不起，只是当时所有人都被股价上涨的狂热冲昏了头，根本没人相信这家明星企业会造假。
投资者最关心的三个问题，我说说我的实在看法
这段时间我后台收到了几十条关于ST龙力的提问,我挑了三个大家问得最多的，说说我个人的真实观点，不吹不黑，全是大实话：
现在持有ST龙力的投资者，还能回本吗？
我给大家算一笔真实的账,就拿张叔举例子：他原来有20万股，成本15.2元，总成本304万，按照现在的重整方案，每10股让渡6股，让渡之后他只剩下8万股，相当于他的成本直接变成了304万/8万股=38元/股。 就算重整成功之后，公司股价涨到2块钱，他手里的8万股也只能卖16万，相当于亏损了95%，就算真的运气好重回主板，股价涨到10块，他也只能拿回80万，还是亏了70%以上，想38元的成本回本，除非股价涨到40块，市值回到300亿以上，这个概率基本和买彩票中头奖差不多。 我当时就给张叔说，你就别想着回本了，能拿回多少算多少，别抱太高期望，现在0.8元左右的价格，真要是能涨到1块多，卖掉拿回10万左右，给孩子凑个彩礼钱就不错了。 如果是最近半年在0.4-0.6元价位进来的投机者，那你的成本很低，就算让渡6股之后成本也只有1块左右，要是重整成功股价涨到1.5-2元，确实能赚个一倍两倍，但是你要承担重整失败直接清零的风险。
ST龙力还能重回主板吗？
很多人买老三板的退市股,赌的就是重新上市一夜暴富，我明确说一下我个人的判断：ST龙力重回主板的概率不到15%，比你考985大学的概率还低。 首先看规则，现在老三板公司重新上市的硬性要求是：最近3个会计年度净利润均为正且累计超过3000万，最近一年净资产为正，最近一年营收不低于1亿，而且最近3年实控人不能变更，没有重大违法违规记录。 就算ST龙力今年底重整成功，2024年肯定还是亏损，2025年才能开始正式盈利，最快也要2027年才能满足连续3年盈利的要求，而且最重要的是，龙力2017年的财务造假属于重大违法违规行为，有这个前科在，就算满足了所有财务条件，证监会批准重新上市的概率也极低，毕竟现在监管层对财务造假的公司是零容忍态度。 我见过太多拿着退市股等重新上市的投资者，等了十年八年，最后要么公司破产清算，要么股价越来越低，真的能重新上市的，这么多年也就那么两三家，你凭什么觉得自己能赌中？
现在还能进场抄底ST龙力吗？
我个人的建议是：普通散户绝对不要碰，哪怕它明天就宣布重整成功，你也别进场。 首先老三板的流动性极差，A股你买了股票当天不能卖，第二天怎么也能卖出去，但是老三板不一样，有时候你想卖，挂半个月的卖单都没有人接盘，我有个朋友2022年买了老三板的ST海润，现在想卖都卖不出去，只能等着破产清算。 其次重整的不确定性太高，现在只是签了框架协议，还没有经过法院的最终裁定，之前就有很多退市股签了重整框架最后黄了的，比如之前的ST斯太，投资人最后临时撤资，公司直接破产清算，投资者一分钱都拿不到，你根本不知道龙力还有没有没爆出来的隐藏债务。 老三板的炒作基本都是游资坐庄，涨的时候连续拉涨停你根本买不到，等你能买到的时候就是山顶，直接套你个三五年，普通散户根本玩不过这些专业玩家。
从龙力的案例，给所有散户提3个扎心的醒
ST龙力的故事我讲了很多次,每次讲都觉得特别感慨，我见过太多像张叔这样的普通投资者，因为听了一句小道消息，就把全副身家砸进去，最后落得个血本无归的下场，今天我借这个机会给所有喜欢炒ST、炒垃圾股的朋友提3个醒： 第一，永远不要迷信“不会退市”的神话，之前龙力暴雷的时候，所有人都说它是地方明星企业，有政府兜底肯定不会退市，结果还是退了，现在A股注册制已经全面落地，退市是常态化，每年都有几十只股票退市，没有什么企业是不能退的，只要触发退市条件，就算是国企也一样要退。 第二，永远不要把小道消息当成投资决策的依据，你听到的“内部消息”“马上要重整”“马上要借壳”，要么是别人故意放出来让你接盘的，要么是已经传了半个月的旧消息，等你进场的时候主力已经准备跑路了，你贪的是翻倍的收益，别人贪的是你的本金。 第三，高风险投资的仓位永远不要超过你总资产的10%，就算你特别看好某只困境反转股，也别把买房的钱、养老的钱、孩子上学的钱投进去，最多拿你闲钱的10%去玩，亏了也不影响你的正常生活，别像张叔那样，把全家的希望都砸进去，最后拖累了一大家人的生活。
上周我把这些分析全部给张叔讲清楚之后,他沉默了好久，抽了半包烟才说：“我其实早就不指望回本了，就是心里憋着一股气，想看看它最后能成啥样，等重整完股价涨到1块，我就全卖掉，给儿子凑个彩礼钱，剩下的就当买了个这辈子都忘不了的教训。” 其实ST龙力的故事就是A股最真实的缩影：有人抱着一夜暴富的幻想进来，最后带着满身伤痕离开；有人赌对了一次重整赚了几倍，最后又在另一只垃圾股上亏得精光，投资从来不是赌博，而是认知的变现，你对风险的认知有多深，你在这个市场才能走得有多远，别总想着抄底别人的困境，最后反而把自己困在了里面。
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